Uppköpsguiden: Svag krona öppnar för fler bud

Under de senaste fem åren har det presenterats drygt 20 bud per år i snitt. 2022 uppgick antal bud till 31 stycken. En stor händelse var att Philip Morris International köpte ut Swedish Match.

Hittills i år har det kommit 12 bud på 16 olika bolag. Det har varit två budpliktsbud på Swedencare samt Dustin. Båda med negativ premie -10,9 respektive -5,4%. Det är huvudägarna i form av Symrise som lagt bud på Swedencare. Samtidigt har Axel Johnsson presenterat budpliktsbud på Dustin. Ingen av budgivarna verkar ha ambition att köpa ut bolagen från börsen utan det här skall just ses som pliktskyldiga budpliktsbud.

Den högsta budpremien både i år och sedan 1 januari 2017 är när franska François-Charles Oberthur lade bud på Rolling Optics. I mitten av januari presenterade de ett bud på 0,75 kronor per aktie motsvarande en budpremie på 188,5%. Forestum Capital som kontrolleras av Sorin Chiorescu tackade nej och Charles Oberthur höjde budet en vecka senare till 1 krona per aktie vilket var en premie på hela 285% jämfört med stängningskursen dagen innan det första budet.

Budet från François-Charles Oberthur var villkorat av 50% acceptgrad. Budgivarna fick in cirka 69% av aktierna. Rolling Optics är fortsatt noterat på First North och handlas för tillfället kring 1,20 kr per aktie (cirka 280 Mkr i börsvärde).

Under våren har det utspelat sig en budstrid om hälsovårdsbolaget Sensidose som utvecklat ett generiskt läkemedel (Flexilev) och en doseringsapparat (MyFid) som gör att patienter med Parkinsons sjukdom kan erhålla en mer jämn medicinering. 2022 omsatte bolaget 7,7 Mkr med ett rörelseresultat på -7,0 Mkr. Sensidose noterades så sent som i maj 2022, teckningskurs 5,35 kronor.

• 29 mars – norska läkemedelsbolaget Navamedic lade ett kontantbud på Sensidose uppgående till 6,27 kronor per aktie, premien var 48%.
• 20 april – Svenska EQL Pharma presenterar ett konkurrerande bud på 7,60 kr. Drygt 21% högre än Navamedics första bud.
• 22 april – Navamedic höjde sitt bud med drygt 5% till 8,00 kronor och meddelade att de kontrollerade 57% av aktierna i Sensidose.
• 24 april – EQL lägger ett nytt konkurrerande bud, nu på 8,40 kronor. 5% höjning jämfört med det senaste budet från Navamedic. EQL meddelar att de ägde mer än 10% av aktierna i Sensidose.
• 10 maj – Navamedic höjer sitt bud till 8,50 kronor per aktie.

Navamedic köpte sedan aktierna från EQL, nådde 90% ägande och har därefter inlett tvångsinlösen av minoriteten. Sensidose avnoterades 16 juni 2023.

Hela sex av de tio högsta buden har presenterats under 2022 och 2023. Capio lade ett bud på GHP Specialty Care i mars 2022. Nordic Capital och CVC Fonder köpte ut Cary Group (mer kända som Ryds Bilglas). Mjukvarubolaget Momentum Software köptes också ut till en hög premie (drygt 71%).

Att budpremierna varit särskilt höga de senaste åren beror hänger troligen ihop med att vissa delar av börsen utvecklats sämre och att många aktier varit särskilt pressade.

Under 2022 betalade budgivarna i snitt 3,7 gånger omsättningen (EV/Sales) räknat på rullande tolv månader vid budtillfället. Medianvärdet sett till omsättningsmultiplar var 1,8x jämförelsevis. Sett till resultatmultiplar (EV/EBIT) var snittet 19,7 gånger rörelsevinsten medan medianen uppgick till 14,4x.

Bortsett från budpliktsbuden på Swedencare och Dustin har det högsta budet sett till börsvärde i år varit SignUp Software som räknat på budkursen hade ett börsvärde på knappt 2,4 miljarder kronor.

Annars har det främst varit bud på bolag med börsvärde under en miljard. Småbolag har generellt utvecklats svagt på börsen under 2023. Under första halvåret 2023 sjönk First North 25-index med 0,5%. Storbolagsindex OMXS30 steg 13,0% jämförelsevis. I takt med att småbolagen fallit kan budgivarna enklare räkna hem tilltänkta synergier.

De klart största buden på börsen de senaste åren var på Swedish Match (177 miljarder i börsvärde) ifjol samt ICA-gruppen med ett börsvärde på drygt 107 miljarder hösten 2021.

I tabellen intill visas ett antal av andra budhöjningar på börsen under de senaste åren. Budhöjningarna har varit 9,8% i genomsnitt för konkurrerande bud medan medianen uppgår till 5,5%.

Under 2022 skedde tre stycken budhöjningar. Budgivarna i Cary Group och Swedish Match höjde båda sina bud efter påtryckningar från befintliga ägare. I fallet Semcon blev det en budstrid. Först presenterade finska Etteplan ett bud på 149 kronor. Ratos kom därefter med ett konkurrerande bud på 157 kronor. I snitt var budhöjningarna 7,5% under 2022.

Bonnier höjde sitt bud på Readly i början av 2023 från 12 kronor till 14,4 kr vilket var en höjning på 20%. Det första budet på 12 kronor i december 2022 motsvarande en premie på 59,3%.

Inga jackpott-bud – än så länge

De senaste åren har en rad bolag inom iGaming köpts upp. Exempelvis Mr Green, Cherry, Enlabs, Global Gaming och NetEnt. Under 2022 köptes både Aspire Global och LeoVegas ut från börsen.

Både Catena Media och Kindred har aviserat att de gör strategisk översyn och försöker sälja bolagen. För något år sedan gick det rykten om att Catena Media avisat bud från Better Collective på över 50 kronor per aktie. Idag handlas Catena Media-aktien till cirka 19 kronor.

MestroKommentar

Mestro: Den som gapar efter mycket

Det är alltid svårt att spekulera kring potentiella bud. Utgångspunkten skall vara att aktierna är köpvärda på egna meriter och att ett potentiellt bud bara är ren bonus.

I tabellen nedan visas aktuella bud på Uppköpsguiden.

Länk till Affärsvärldens Uppköpsguide