Kommentar Uppköpsguiden Uppköpsåret 2022
Uppköpsåret 2022: Hårda bud
Uppköpsguiden
Som investerare är det både komplicerat och tidsödande att hålla koll på alla aktuella uppköpserbjudande. Affärsvärlden har under året lanserat ett nytt verktyg som vi kallar Uppköpsguiden (se länk). Logiken är densamma som för IPO-guiden. Uppdraget för Affärsvärldens Uppköpsguide är att sammanställa basfakta och information kring de aktuella bud som presenteras på den svenska börsen.
På den svenska börsen finns omkring 1000 noterade bolag. Affärsvärldens IPO-guide bevakar och granskar förtjänstfullt alla börsnoteringar som riktar sig mot svenska investerare.
Samtidigt lämnar en hel del bolag börsen. Några går i konkurs, några avnoteras av andra skäl. Merparten av bolagen som avnoteras är bolag som köps upp. I slutet av augusti 2022 lanserade vi på Affärsvärlden verktyget Uppköpsguiden – där vi sammanställer viktig information om aktuella och historiska bud.
21 STYCKEN BUD PER ÅR I SNITT
Sedan 2017 har det i snitt presenterats 21 bud per år. 2022 är det mest intensiva uppköpsåret. I takt med att börsen fallit kan budgivarna enklare räkna hem tilltänkta synergier.
Under 2022 har budgivarna i snitt betalt 3,7 gånger omsättningen (EV/Sales) räknat på rullande tolv månader vid budtillfället. Medianvärdet sett till omsättningsmultiplar är 1,8x jämförelsevis. Sett till resultatmultiplar (EV/EBIT) är snittet 19,7 gånger rörelsevinsten medan medianen är 14,4x.
| År | Antal bud (st) | Börsvärde vid uppköp (median) | Budpremie (medel) | Budpremie (median) | EV/S (medel) | EV/S (median) | EV/EBIT (medel) | EV/EBIT (median) |
| 2022 | 31 | 1782 Mkr | 28,0% | 26,5% | 3,7 | 1,8 | 19,7 | 14,4 |
| 2021 | 29 | 1735 Mkr | 27,7% | 23,5% | 3,6 | 2,4 | 27,7 | 24,5 |
| 2020 | 20 | 691 Mkr | 20,5% | 24,4% | 2,3 | 1,7 | 22,0 | 21,2 |
| 2019 | 19 | 1610 Mkr | 38,6% | 34,7% | 1,8 | 1,4 | 14,3 | 14,9 |
| 2018 | 20 | 6357 Mkr | 26,0% | 20,0% | 2,4 | 1,3 | 16,5 | 17,3 |
| 2017 | 8 | 371 Mkr | 24,3% | 23,3% | 1,6 | 1,6 | 10 | 11,2 |
| Snitt | 21 | 1673 Mkr | 27,5% | 24,0% | 2,6 | 1,7 | 18,4 | 16,1 |
| År | Största bud | Börsvärde vid bud | Premie |
| 2022 | Swedish Match | 177 145 Mkr | 52,5% |
| 2021 | ICA Gruppen | 107 400 Mkr | 11,3% |
| 2020 | Recipharm | 24 925 Mkr | 31,2% |
| 2019 | Hemfosa | 23 521 Mkr | 22,7% |
| 2018 | Ahlsell | 23 624 Mkr | 32,5% |
| 2017 | Melker Schörling | 67 767 Mkr | 3,9% |
| Snitt: | 70 730 Mkr | 25,7% | |
Det klart största bolaget som köptes upp under året var Swedish Match. I mitten av maj presenterade Philip Morris International ett bud värt 106 kronor per aktie (39,4% premie) motsvarande 177 miljarder kronor. Många befintliga ägare vädrade missnöje och PMI höjde budet till 116 kronor den 20 oktober. Aktien avnoteras 30 december 2022.
Väldigt få svenska fonder ägde Swedish Match innan budet. Många fonder har ESG-kriterier som således förbjuder investeringar i bolag som sysslar med exempelvis tobak, spel och liknande.
Budet på Swedish Match är det största på börsen under det senaste åren. ICA-gruppen som köptes ut från börsen hösten 2021 hade ett börsvärde på drygt 107 miljarder.
En annan följetång som fick sitt slut under 2022 var Haldex. Redan 2016 utspelades en budstrid om bolaget, se faktarutan intill.
Budstriden Haldex
- 14 juli 2016 presenterade SAF Holland ett bud på 94,42 kronor (27% premie) vilket värderade Haldex till drygt 4,1 miljarder kronor. I och med dagens bud så är det alltså andra gången SAF försöker köpa Haldex.
- 4 augusti 2016 presenterades ett nytt bud på Haldex. Då tyska ZF Friedrichshafen, kallat ZF lade ett bud på 100 kronor per aktie (4,4 miljarder), som styrelsen i Haldex rekommenderade aktieägarna att acceptera.
- 25 augusti 2016 drog SAF Holland tillbaka sitt bud.
- Den 5 september 2016, var det dags för ytterligare ett bud på Haldex. Då Knorr-Bremse presenterade ett bud på 110 kronor per aktie. Alltså 10% högre än ZF-budet.
- 14 september 2016 höjde ZF sitt bud och matchar Knorr-Bremses erbjudande på 110 kronor per aktie. Styrelsen i Haldex rekommenderade ZF-budet.
- 19 september 2016, ytterligare ett höjt bud. Denna gång från Knorr-Bremse, som höjde till 125 kronor per aktie. ZF höjde samtidigt sitt bud till 120 kronor per aktie. Styrelsen fortsatte rekommendera aktieägarna att acceptera ZF bud, nu på 120 kronor. En anledning till att styrelsen inte rekommenderade Knorr-Bremses bud på Haldex var att det fanns risk för att konkurrensmyndigheten inte skulle godkänna Knorr-Bremses bud.
- Den 5 oktober 2016 drog ZF tillbaka sitt uppköpserbjudande. ZF har därefter själva gjort ett större förvärv av Wabco i USA.
- 19 september 2017 drog Knorr-Bremse tillbaka sitt uppköpserbjudande på Haldex då det inte fått godkännande från just konkurrensmyndigheter.
Konsolidering inom iGaming fortsätter
De senaste åren har en rad bolag i sektorn köpts upp. Exempelvis Mr Green, Cherry, Enlabs, Global Gaming och NetEnt. Under 2022 köptes både Aspire Global och LeoVegas ut från börsen. Det tydligaste uppköpsobjektet bland iGaming-bolagen är Kambi. Häromåret gick det rykten om att Catena Media avisat bud från Better Collective. Catena Media-aktien är pressad och styrelsen ser över strategiska alternativ för bolaget. Nyligen sålde Catena Media en verksamhet till norska Gaming Innovation Group.
Högsta budpremierna!
| Bolag | År | Budpremie |
| Nuevolution | 2019 | 169,0% |
| GHP Specialty Care | 2022 | 95,7% |
| Promikbook | 2019 | 88,7% |
| Karlbergsvägen 77 | 2018 | 88,0% |
| Veoneer | 2021 | 86,0% |
| Cary Group | 2022 | 72,4% |
| Momentum Software Group | 2022 | 71,4% |
| Wilson Therapeutics | 2018 | 70,0% |
| 24 Storage | 2021 | 61,7% |
| Axkid | 2021 | 61,4% |
Den högsta budpremien under 2017-2022 uppgår till hela 169%. Det var när läkemedelsbolaget Amgen köpte Nuevolution år 2019. Tre av de tio högsta buden presenterades under 2022. Capio lade ett bud på GHP Specialty Care i mars 2022. Nordic Capital och CVC Fonder köpte ut Cary Group (mer kända som Ryds Bilglas). Mjukvarubolaget Momentum Software köptes också ut till en hög premie (drygt 71%).
Köper tillbaka
Anmärkningsvärt är att både Cary Group och Momentum Software noterades på börsen under 2021 och köptes alltså ut efter mindre än ett år på börsen. I Carys fall var det huvudägarna Nordic Capital som noterade bolaget och som också köpte ut dem. Momentum köptes ut av tyska affärssystembolaget Aareon.
I december presenterade huvudägarna i mjukvarubolaget Sleep Cycle ett bud på bolaget. SleepCycle noterades sommaren 2021 (teckningskurs 70 kr). Budet ligger nu 42,50 kronor.
Tre budhöjningar
| Bolag | Premie första bud | Första bud | Höjt bud | Premie höjning |
| Cary Group | 60,1% | 65,0 kr | 70,0 kr | 7,7% |
| Swedish Match | 39,4% | 106,0 kr | 116,0 kr | 9,4% |
| Semcon | 31,6% | 149,0 kr | 157,0 kr | 5,4% |
Under 2022 har det skett tre stycken budhöjningar. Budgivarna i Cary Group och Swedish Match höjde båda sina bud efter påtryckningar från befintliga ägare. I fallet Semcon blev det en budstrid. Först presenterade finska Etteplan ett bud på 149 kronor. Ratos kom därefter med ett konkurrerande bud på 157 kronor. I snitt var budhöjningarna 7,5% under 2022.
Strax innan jul meddelade Humble Group att de haft långtgående diskussioner med ett internationellt riskkapitalbolag som varit intresserade av att förvärva bolaget. Partnerna kom dock inte överrens om priset och diskussionerna har avslutats meddelade Humble.
Utöver Kambi kan även taktätningsbolaget Nordic Waterproofing vara en tänkbar uppköpskandidat. I somras köpte irländska isoleringsbolaget Kingspan Group 24% av aktierna. Det borde finnas en hel del synergier mellan bolagen som irländarna kan räkna hem. Om de gör slag i saken år 2023 får framtiden utvisa.
Andra tänkbara uppköpskandidater är podd-bolaget Acast som är ned 80% sedan noteringen sommaren 2021. Även e-handelsbolaget Nelly är ett potentiellt uppköpsobjekt. Stefan Palm som äger klädkedjan Lager157 är näst största ägare med drygt 16% av aktierna i Nelly.
I tabellen nedan visas aktuella bud på Uppköpsguiden.
Länk till Affärsvärldens Uppköpsguide
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.