Uppföljning: Värmländsk förvärvsfest

Electrolux +84% (Neutral)

Vi skissade att vitvarutillverkaren i bästa fall skulle mäkta med nollresultat under krisåret. Men vändningen kom snabbare än väntat och 2020 blev riktigt bra för Electrolux. Med facit i hand hade det varit rätt att köpa aktien som var rejält pressad för ett år sedan. Historiskt har dock lönsamheten varit svajig, och vad bolaget kan tjäna på lång sikt i den hårt konkurrensutsatta vitvarubranschen är ett frågetecken.

Momentum +95% (Neutral)

Det hade varit rätt att köpa den här aktien för ett år sedan. Afv:s scenario pekade också på bra potential men vi var fega och satte ett neutralt råd. Mellan raderna anas viss rädsla för att investera i ett bolag med fallande vinster. Det är ofta befogat, men inte i detta fall. Momentum har också lyckats begränsa vinstnedgången till 9% räknat på de senaste 12 månaderna.

Millicom +87% (Köp)

Den latinamerikanska teleoperatören är visserligen svårvärderad men att aktien såg väldigt billig ut kring 200 kronor var tydligt. Vi gav ett köpråd och tog strax därefter även in en post till Afv-portföljen. Sedan dess har aktien nästan dubblerats och börjar nu närma sig ett mer rättvist värde.

Adapteo +121% (Neutral)

Företaget bygger och hyr ut modullokaler och har främst kunder inom offentliga sektorn. Tillväxten hade bromsat in redan innan Covid-19 slog till och Afv var skeptiska till bolaget i sin analys. Aktien blev dock väldigt bra att äga. Detta till stor del tack vare ett bud nyligen på 165 kr per aktie från en riskkapitalfond ledd av Goldman Sach. Premien var hela 53%.

Invisio +57% (Neutral)

Invisio som säljer avancerade kommunikationssystem till polis och militär har parerat viruskrisen hyfsat. Omsättningen steg 4% ifjol medan rörelseresultatet föll 28%. Under det gångna året har Invisio förvärvat brittiska Racal Acoustics, för 170 Mkr. Racal omsätter cirka 130 Mkr på årsbasis. Planen är att integrera Racal men att varumärket behålls. Inledningen på 2021 var solid med högre orderingång och omsättning. Invisio uppger att aktiviteten på marknaden successivt ökar.

Embracer +118% (Köp)

Operationellt fortsätter datorspelspelskoncernen övertyga med starka siffror och nya lovande förvärv. Aktien har mer än dubblerats sedan vårt köpråd för ett år sedan. Frågetecken kring bolagets redovisning och incitamentsstruktur återstår fortfarande och vi har svårt att se att bolagets egna mått för organisk tillväxt och Operationell Ebit speglar den reella utvecklingen i bolaget.

A3 +34% (Neutral)

Vi landade i en neutral hållning när vi synade tele- och bredbandsoperatören A3 för ett år sedan.  “Konsolideringen i branschen kommer troligtvis fortsätta”, skrev vi och pekade ut A3 som ett tänkbart uppköpsobjekt. “Kanske ser någon större spelare strukturvärde i kundstocken”. Det var precis vad Bredband2 gjorde som la ett bud på A3 värt drygt 620 Mkr motsvarande 18,92 kronor per aktie under hösten. Premien var 35%. Sedan förra sommaren har vi ett köpråd på Bredband2 som vi också upprepade efter förvärvet. Ledningens planer är att utvinna kostnadssynergier och samla allt under varumärket Bredband2.