Uppföljning: 3 av 5 rätt

# Gunnebo +17% (Köp)

Det stora städarbetet var gjort och bolaget laddat för en vändning till bättre lönsamhet. Så såg vi på Gunnebo för ett år sedan. Det kom snart tydliga tecken på att detta inte var en bild som stämde med verkligheten. Ett nytt sparprogram i juli, sedan vd-skifte och en större nyemission följde. Vi slopade köprådet på 26,50 kr och aktien är idag i 24 kr. Köprådet blev alltså hyfsat men om den nya ledningen lyckas med vändningen är potentialen väldigt mycket större. Så har det förvisso varit förr.

# Loomis +15% (Köp)

Denna serieförvärvare inom kontanthantering hade tillräckligt låg prislapp för att locka. Ett kvartal senare hade aktien bjudit på goda 15 procents konjunkturstabil avkastning, och Börsplus portfölj tog då hem vinsten. Vår syn är sedan dess Neutral.

# Nordea +7% (Köp)

Oron för nordiska storbankers konkurrensposition i en alltmer digital bankvärld håller i sig. Frånsett penningtvättpressade Danske Bank är det Nordea som fått se lönsamheten och sin börsvärdering pressas lägst. Sparåtgärder och stora digitala investeringar håller dock uppe vårt intresse och Nordea-aktien har fortsatt förtroende i både Börsplus portfölj och Utdelningsportföljen.

# Corline -17% (Köp)

Forskningsbolag med vars huvudprojekt är att ta fram ett preparat ökar framgången vid njurtransplantationer. Analysen pekade ut tre saker som behövde falla på plats för ett optimistiskt scenario – och alla har dragit ut på tiden. I brist på konkreta framgångar har aktien fallit tillbaka. Kanske har också kursraset för Hansa bidragit? Corlines huvudprojekt har ibland liknats vid ett Hansa i tidig fas. Några betydande negativa saker har inte hänt och kanske är aktien mer köpvärd idag. Det är dock lite oroande att slutligt avtal med den amerikanska medtechbolaget, potentiellt värt 50 Mkr, inte kommit på plats än.

# Ortoma -26% (Sälj)

Vi hakade särskilt upp oss på värderingen om 800 Mkr på ett bolag i relativt tidig fas med en i våra ögon begränsad marknadsmöjlighet. Finanserna var sådana att en större nyemission såg ut att ligga i korten och så blev det också.

# Getinge +66% (Neutral)

Vi missade Getingerallyt. Analysen menade att en bra aktieutveckling hängde på att medicinteknikbolaget skulle fortsätta förbättra marginalen, upp mot och över 11 procent. ”Börsen kan mycket väl vara villig att tänka i dessa banor om Getinge fortsätter släppa ett par bra rapporter”, noterade vi men också att detta inte var huvudscenariot. Något i den stilen hände dock. Idag tänker sig analytikerna att Getinge klarar uppåt 12 procent. Detta plus en rejäl multipelexpansion drev upp kursen.

# Hexpol +11% (Neutral)

Gummiblandarens serieförvärv imponerar. Börsplus satte dock frågetecken på beroendet av en vikande fordonsmarknad. Förvärven fortsatte komma in under fjolåret och valutamedvinden från svag svensk krona höll i sig. Rensat för det vek dock omsättningen med -9 procent organiskt 2019, med acceleration till -13 procent i Q4.

# Autoliv +4% (Neutral)

En aktie vi i grund och botten gillar då värderingen är låg samtidigt som bolaget har lite tillväxt och – på sikt – kan bli en utdelningsmaskin. Men för ett år sedan var det kompakt mörker på bilmarknaden och vi fegade ur med ett neutralt råd. Trenden med försämrade siffror bottnade under året, liksom aktien (?), och efter Q4-an slog vi om till ett köpråd.

# Catena Media -55% (Neutral)

Aktien såg inte dyr ut konstaterade vi men landade ändå inte i ett köpråd. ”Den operativa trenden är trots allt negativ, skuldsättningen nära nog maxad och en omställning från förvärvsdriven till organisk tillväxt går sällan smidigt”, var slutsatsen.

# Husqvarna +15% (Neutral)

Maskin- och verktygstillverkaren Husqvarna håller på att avveckla en stor del av den mest prispressade försäljningen inom bolagets konsumentaffär Consumer Brands. Aktien värderas ganska lågt. Vi skrev en ny analys härom veckan.

# BioGaia +34% (Neutral)

2019 påverkades negativt av lägre royaltyintäkter från Nestlé. Exklusive detta tapp växer probiotikabolaget bra och aktien har utvecklats fint.

# Dedicare -19% (Neutral)

Bemanningsbolagen har det tufft på börsen och Dedicare är inget undantag. Både intäkterna och resultatet minskar. Utan de norska marknaden som presterar väl för Dedicare hade läget varit ännu sämre. Vi lockades heller inte av aktien när vi följde upp rådet under sommaren.

# Vostok New Ventures +32% (Neutral)

Bolaget hade avtalat slutgiltig exit från sitt lyckade innehav i ryska nätmarknadsplatsen Avito. Därmed skulle investmentbolaget bli mer riskspritt inom en intressant investeringsnisch: unga internetbolag i tillväxtmarknadsgeografier. Vi såg risk att innehavsportföljen hade en del internvärderingsluft vid techfrossa. Techhaussen höll i sig ett år till.

# Norweigan Air -71% (Neutral)

Analysrubriken ”Humlan som inte kan flyga” sammanfattar den norska lågprisflygarens fortsatta nedåtfärd på börsen. Fjolåret hade då inletts med företrädesemission på 3 miljarder norska kr. Året avslutades med ytterligare 1,1 miljarder kr i riktad emission samt en potentiellt utspädande konvertibel på 150 miljoner dollar. Skuldberget har vägt tyngre än uppköpsspekulationer på ”humlan”.

# Stille +97% (Neutral)

Vi gillade mycket när vi synade medicinteknikbolaget Stille för ett år sedan. Vi oroade oss för VD-bytet men Stille har fortsatt att prestera väl och växte över 20 procent tre första kvartalen 2019. Aktieägarna har blivit belönade med en kursdubbling.

# Orexo -16% (Neutral)

Läkemedelsbolaget är i hög grad beroende av preparatet Zubsolv. Det i kombination med att ledningen knappt äger några aktier fick oss att avstå aktien trots att värderingen inte är särskilt hög. Vi följde upp med en ny analys härom veckan. Kan ledningen sätta sprätt på den stora kassan?

# BE Group -12% (Neutral)

Svag efterfrågan har pressat stålgrossisten BE Group. Aktien värderas lågt och verksamheten är dessutom i hög grad cyklisk. Kanske snart dags för en uppföljning?

# Xvivo Perfusion +26% (Neutral)

Medicinteknikbolaget inom transplantationslösningar växer bra. Xvivo har ett antal utvecklingsprojekt i pipen. Aktien har gått bra men många bolag i sektorn har gått ännu bättre.