Uppföljning 2021: Ett bra år

Varje vecka följer Affärsvärlden upp de aktieråd som vi gav för ett år sedan. Nu när aktieåret går mot sitt slut är det dags att slutsummera uppföljningen för hela 2021. Resultatet finns i grafiken här intill.

I och med att vi ser som vår huvuduppgift att vaska fram lovande aktier – alltså köpråd – så är vi extra nöjda med att dessa gick så bra. I termer av absolut avkastning gav våra 132 köpråd i medeltal 72% inklusive utdelningar. Det var dessutom 29%-enheter bättre än motsvarande indexavkastning. Att det blev så höga siffror beror mycket på att många analyser gjordes under det stora kursraset våren 2020 som i efterhand sett var ett riktigt fint köpläge.

Coronarevideringar…

Något som sticker ut är att de neutrala råden, +65% i medeltal, var nästan lika bra som köpråden. De är dessutom många, nästa dubbla antalet mot köpråden. Ska man vara missnöjd med det? Kanske lite. Vi borde varit mer liberala med köpstämpeln. En anledning till många och ganska kursstarka neutrala råd var att vi under första vågens Covid-19-kris omprövade alla utestående köpråd – och kallade detta “Coronarevideringar”.

Tanken bakom Coronarevideringarna var att viruskrisen ”ändrade allt” och att gamla råd var överspelade och behövde uppdateras.

…gav starka neutrala råd

Det blev inte alltid lyckat. Ett typexempel är köprådet på Volvoåterförsäljaren Ferronordic som gavs i februari 2020, just innan viruset slog till mot Europa. Aktien tog massivt med stryk veckorna efter det rådet när börsen rasade. När vi sedan omprövade köprådet (se Coronarevidering här) så slopades det för ett neutralt råd. Exponering mot Ryssland och tunn balansräkning var skäl till det – och vi noterade att man kunde köpa Volvo till lika låg värdering men mindre risk.

I efterhand sett var detta fel och Ferronordic steg 141% från sin marsbotten tills vi ånyo satte köp. Aktien gick även bättre än Volvo. Det hade varit bättre med  is i magen och låta lagt råd ligga, så att säga. Men givet alla möjliga utfall kanske det ändå inte var obefogat att minska risken. Hur som helst genererade sådana resonemang en hel del neutrala råd på aktier som dubblades.

Bästa köpråden

Nu över till årets fullträffar och bottennapp, alltså de enskilda råden.

I tabellen här intill finns de allra bästa av de köpråd som utvärderades eller stängts i år. Bäst av alla var förslaget att köpa Kambi på 71 kr i mitten av mars 2020. Det gav nästan 6 gånger pengarna!  Vi kan nämna att detta råd fyllde ett år i mars 2021 och stängdes då. Kursnedgången på sistone finns alltså inte med i bilden.

En gemensam nämnare för flertalet av de mest lyckade köpråden var att de gjordes när kurserna var som hårdast pressade under första vågen av Covid-19-krisen. Men i några fall slog sig råd från andra datum in på tio-i-topp-listan.

Det var Everysport som blev kursvinnare på sin nya strategi som ägare av padelhallar medan Dist IT gått starkt efter ett förvärv som etablerar IT-distributören inom nischen elbilsladdare. Qlife och Spermosens var två framgångsrika börsnoteringar där vi tipsade om att man borde teckna.

Sämsta köpråden

Antalet dåliga köpråd har varit ganska litet vilket speglar att börsen gått starkt såväl 2020 som 2021. I de fall det blev galet finns ofta företagsspecifika skäl bakom. Orexo har haft svårt att etablera sina digitala terapier mot drogberoende och Ovzons nya satellit har blivit försenad. Covid-19-krisen har stoppat Raysearch nyförsäljning och ledningen har varit sent att svara med kostnadsneddragningar. Prospekteringsinvesteringarna i oljeindustrin har inte repat sig trots höga oljepriser. Det tynger TGS.

Den sämsta aktien var en börsnotering, Stayble Therapeutics. Bolaget vill etablera en ny slags behandling mot kronisk diskrelaterad ryggsmärta men har kämpat med långsam patientrekrytering och svaga finanser. Nyligen meddelade bolaget att den viktiga fas 2-studie som genomförs blir klar senare än väntat, under 2023.

Bästa säljråden

Att pricka in bra säljråd under ett år så börsen är rejält upp är kanske mer imponerande än att få rätt i köpråd. Vi har några säljråd som vi kanske är lite extra stolta över bland 2020 års skörd. Till exempel att vi var tydliga med att ingen borde teckna aktier i Readlys börsintroduktion. Det fanns annars en hel del fina namn bland ankarinvesterarna som gillade den ”strukturella tillväxten” i tidskriftstjänsten. Under året har dock de skenande förlusterna snarare varit det som präglat Readly.

Av de tio bästa säljråden avsåg hälften börsnoteringar som vi tipsade om att man borde undvika. Bland annat den sämsta alla kategorier under de senare år – Nord Insuretech som vid IPO-tillfället kallade sig Hudya. Aktien har tappat 97% sedan IPO. Det är väl bara Nilar som kan konkurrera i uselhet (-92% sedan IPO) och tyvärr hade vi teckna på den aktien… De är dock synder som hör 2021 års råd till, så vi säger inte mer om Nilar just nu.

På säljsidan är vi också nöjda med ha varnat för det upphaussade spelbolaget EG7. Gräddan av svensk finanselit kastade pengar över detta förvärvsbygge i flera nyemissioner till kurser över 100 kr. Afv kunde inte alls se storheten i bolaget men däremot att aktien var övervärderad jämfört med andra, uppenbart mer kvalitativa, spelbolag som Embracer. EG7 har kollapsat under 2021 och många av de ansedda ägarna har sålt ut, som Carnegie.

Sämsta säljråden

Men alla gör förstås misstag och på tal om det har vi avslutningsvis tabellen över Affärsvärldens misslyckade säljråd. Här toppar CDON som rusat efter att blivit favorit hos vissa utländska investerare. På misslyckade säljråd-listan är det annars mycket råd på temat ”fantastiskt bolag men värderingen är alldeles uppåt väggarna för hög”. Nibe, EQT, Vitrolife och Indutrade är exempel. Det visar sig gång efter annan att bara en hög värdering är ett dåligt skäl att sätta sälj. Det brukar krävas någon form av operativ svaghet också för att knäcka en riktigt stark kurs. Det har inte varit mycket till svaghet i kvartetten ovan.

Så blev 2021 års uppföljningar i kondensat. Några riktiga fullträffar. Några bottennapp. Det var mer som var bra än dåligt. Vi hoppas våra analyser ger läsaren möjlighet och inspiration till bra affärer. Nya tag nästa år!