Råduppföljning: Undvek minorna

Pricer +10% (Köp)

När vi synade prismärkningsbolaget Pricer ifjol höll bolaget på att genomföra ett kostnadsbesparingsprogram för att stärka marginalerna. Vi upprepade köprådet. Under 2024 minskade omsättningen med 4,6% till 2,6 Mdkr men Ebit-marginalen stärktes till 7,4% (0,6). I december 2024 tecknade Pricers återförsäljare Strongpoint avtal med Pricers huvudkonkurrent Vusion, vilket satt press på Pricer-aktien. Köprådet blev ändå okej sett över ett år.

Novo Nordisk -23% (Neutral)

Den danska läkemedelsjätten har efter en exceptionellt stark aktiekursuppgång blivit Europas högst värderade börsbolag. Kursuppgången har drivits av stora framgångar för bolagets senaste generation av läkemedel mot diabetes och fetma. I vår analys för ett år sedan påpekade vi att aktiens värdering inte var hållbar om konkurrensen för Novo skulle tillta. På senaste tiden har flera tecken kommit på att konkurrensen tilltar och Novos aktie har nu istället vänt nedåt.

Norva24 -9% (Neutral)

Slamsugarbolagets operativa utveckling matchar inte den relativt höga värderingen, ansåg analysen som ”lutade mer åt sälj än köp”. Under 2024 steg omsättningen 16% till 3,6 miljarder, varav 6% var organiskt. Rörelseresultatet (Ebita) var oförändrat 333 Mkr. Aktien gick klart sämre än börsen.

Invisio +74% (Neutral)

Säljer kommunikationsutrustning till polis och militär. 2024 blev ett rekordår för Invisio som växte 46% och omsatte 1,8 miljarder. I mitten av januari i år kom Invisio med en omvänd vinstvarning. Aktien är upp 47% sedan årsskiftet och värderas nu till EV/Ebit 37x på 2025E.

24SevenOffice +113% (Neutral)

Det norska mjukvarubolaget värderades för ett år sedan till EV/S 2,7x – en tydlig rabatt mot liknande bolag (ca 8x). I oktober 2024 presenterades ett bud från Accountor som värderade rörelsen till ca 6x. Analysen var försiktigt positiv till bolagets utveckling men stannade vid ett neutralt råd bl.a. på grund av svag historik.

Inission -6% (Neutral)

Kontaktstillverkaren Inissions mål var att omsätta 2,4 Mdkr med över 7% Ebita-marginal 2024. ”Aktien värderas lågt bakåtblickande vilket också vittnar om att osäkerheten är stor” skrev vi ifjol och rådet blev neutral. 2024 föll omsättningen 8,7% organiskt och landade på 2,1 Mdkr med 5,8% Ebita-marginal (7,4). Det var rätt att stå vid sidlinjen.

JLT -32% (Neutral)

Säljer stryktåliga datorer för krävande miljöer. 2023 var ett utmanade år för JLT med fallande försäljning och sjunkande marginaler. ”Risken är att även 2024 blir ett ljummet år för JLT” skrev vi ifjol. Så blev det också. Omsättningen föll 25% till 118 Mkr och Ebit-marginalen var -8,2% (1,2).

EQT +10% (Sälj)

När Afv synade EQT för ett år sedan var värderingen högre än konkurrenterna samtidigt som grundarna storsålde aktier. Därefter har insynsförsäljningarna forsatt samtidigt som EQT-aktien har gått lite sämre än index och klart sämre än konkurrenter som KKR, Apollo och Blackstone.