Råduppföljning: Triss i rätt

Surgical Science -8% (Köp)

SUS-aktien hade gått svagt en period när vi höjde aktien till köp ifjol och skrev “På nuvarande meriter är aktien inte direkt billig men för investerare som är långsiktiga och har tålamod är Surgical Science intressant”. Under året har Surgical Science bytt VD och gjort ett mindre förvärv i Storbritannien. I januari meddelades att SUS simuleringslösningar kommer vara integrerade i nya kirurgirobotar, da Vinci 5, från marknadsledaren Intuitive Surgical. Aktien värderas nu till EV/Ebita 21x på 2025E.

Catena -10% (Köp)

Den tidigare heta marknaden för logistikfastigheter har svalnat med rapporter om överetablering på flera håll, framför allt kring Mälardalen. Samtidigt har aktien pressats rejält de senaste månaderna av oro över att räntorna på nytt håller på att stiga.

Midsona +4% (Neutral)

Livsmedelskoncernen presenterade nya finansiella mål ifjol. “Turn-around bolag är knepigt då det ofta tar längre tid än vad man initialt tror. Den organiska utvecklingen har varit svag senaste åren och för att Midsona-aktien skall bli bra så behöver det bli ändring på det. ” skrev vi och landade i ett neutralt råd. Vid bokslutet i februari i år meddelade VD Peter Åsberg att han lämnar posten efter cirka 17 år. Vi höjde aktien till köp. Nyligen utsågs Henrik Hjalmarsson (tidigare VD på Inwido) till ny VD på Midsona. Aktien värderas till EV/Ebit 11,5x på 2025E.

Humble +35% (Köp)

Tillverkar och distribuerar dagligvaror och är exempelvis känt för godis med låg sockerhalt. Efter några tuffa år under kostnadskrisen fanns chans till bra vinsttillväxt igen, menade Afv. Omsättningen steg 9% i fjol till 7,7 mdr kr och rörelsevinsten steg 15% till 578 Mkr. Rådet slopades när kursen nådde riktvärdet på knappt 14 kr (september 2024). Aktien har fallit kraftigt sedan dess och värderas nu till EV/Ebita 9,0x 2025E.

Arbona +11% (Köp)

Arbona är ett mindre investmentbolag noterat på NGM. Substansvärdet (EK per aktie) växte med 10% under året. Aktien utvecklades marginellt starkare, 11%. Arbona satsar nu på att bygga upp en egen portfölj av rörelsedrivande dotterbolag.

CAG Group +11% (Köp)

Vi köpstämplade IT-konsulten CAG ifjol och skrev att bolaget har “exponering mot en rad intressanta kundgrupper där efterfrågan väntas vara stabilt växande över tid. Kortsiktigt finns en del orosmoln med suddiga konjunkturutsikter”. 2024 sjönk omsättningen 2,4% organiskt medan Ebita-marginalen var 8,6% (9,2). CAG värderas till drygt 9x EV/Ebita på 2025E.

B3 Consulting -26% (Neutral)

Osäkerheten var stor när vi synade IT-konsulten B3 ifjol. Ledningen uppgav då att marknaden var utmanande och bolaget hade initierat ett kostnadsbesparingsprogram. Rådet blev neutral och slutklämmen löd “vi tycker börskollegan CAG Group ser mer intressant ut”. Det var helt rätt val då CAG stigit 11% och B3 istället tappat 26% på börsen sett över ett år.

Addtech +26% (Neutral)

”Kvalitet kostar”, löd rubriken. 25 gånger rörelseresultatet fick man då betala för serieförvärvaren inom teknikhandel. Senaste året har inte varit någon större höjdare. 0% organisk tillväxt och några tiondelar högre rörelsemarginal. Men aktien har stigit 26% och värderingsmultipeln ökat ytterligare, till 27 gånger rörelseresultatet.

Solidx -47% (Neutral)

När vi för ett år sedan skrev om teknikkonsulten SolidX höll bolaget på att gå samman med konkurrenten Time People Group. Kort efter vår analys avblåstes samgåendet. SolidX lönsamhet har gradvis försvagats under året.

Tokmanni -7% (Köp)

Finsk lågpriskedja som ”värderas till låga multiplar på pressad vinstnivå”, som Afv skrev för ett år sedan. Vinsten pressades dock mer än vi räknat med 2024 och landade på 100 miljoner euro mot prognos på 117 miljoner. Vi har nyligen upprepat köprådet på aktien.