Råduppföljning: TF Bank i topp

Besqab +16% (Neutral)

Under många år drevs bostadsutvecklaren med stark balansräkning och nettokassa. Den strategin övergavs dock med värsta tänkbara tajming när Besqab i slutet av 2020 presenterade nya offensiva mål för bolaget. När räntorna sedan steg och nyproduktionsmarknaden tvärstannade blev resultatet en skuldkris. I början av 2024 meddelades att Besqab går ihop med Aros Bostadsutveckling i en affär som väntas ge kostnadssynergier och bättra på finansieringsmöjligheterna.

Gränges +28% (Neutral)

Aluminiumbolaget fick en klart starkare resultatutveckling 2023 än vi hade tagit höjd för i prognoserna. Trots fallande volymer går det oerhört bra i USA där Gränges hanterat inflationen på ett framgångsrikt vis. Aktien gick dubbelt upp mot index.

Tobii Dynavox +114% (Neutral)

Tobii-avknoppning inom kommunikationshjälpmedel som har stora delar av verksamheten och intäkterna i USA. Bolaget har brottats med halvdan lönsamhet sedan avknoppningen 2021, men levererade nyligen en stark avslutning på 2023 som fått aktien att rusa. Den är dock dyr kring 30 gånger årets väntade rörelseresultat.

TF Bank +29% (Köp)

Nischbanken fortsätter växa kraftigt inom kreditkort i Tyskland. Lönsamheten är hög även om kreditförlusterna också ökat. I första kvartalet kom dock tidiga indikationer på att kreditkvaliteten har stabiliserats eller kanske till och med förbättrats något, och att man därför planerar för högre organisk tillväxt under andra kvartalet.

Yubico -6% (Köp)

När ACQ Bure presenterade förvärvet av Yubico tyckte Afv att det såg mycket lovande ut. Både sett till prislappen och utsikterna för cybersäkerhetsbolaget. Ett köpråd upprepades. Aktien var dock oväntat svag i början av sin börskarriär och tyvärr slopades köprådet i en ny analys en tid senare, innan Yubico sedan fick en kraftig uppvärdering på börsen.

Incap -20% (Neutral)

Finska kontraktstillverkaren Incap vinstvarnade för ett år sedan på grund av lägre efterfrågan från bolagets storkund i form av Victron Energy som tvingats minska sitt lager. Incap rasade då drygt 40% på beskedet och vi lockades inte av aktien. Intäkterna från Victron minskade med 41% till 103 miljoner euro och stod för knappt 47% av koncernens totala omsättning år 2023 (67% år 2022).

Pricer -12% (Neutral)

Prismärkningsföretaget Pricer uppvisade stark tillväxt i orderingång och omsättning under Q1 2023. Marginalutvecklingen var däremot svag. Under sensommaren gjorde Pricer en företrädesemission på cirka 260 Mkr. I samband med att aktien pressats en hel del slog vi om till ett köpråd. Pricer-aktien är upp cirka 30% sedan dess.

EQL Pharma +15% (Neutral)

När EQL gav sig in i budstrid om förhoppningsbolaget Sensidose slopade Afv det köpråd vi strax innan gett. Nyligen analyserade vi åter nischgenerikabolaget EQL som har en intressant strategi och bra tillväxtutsikter. Aktien har gått mycket starkt och Afv hade velat se större uppsida för ett köpråd.

Katalysen -20% (Sälj)

Företag som hjälper start-ups med ekonomistyrning och tar betalt i form av aktier och optioner.  Afv skrev ”Aktiens utveckling framöver är helt beroende av huruvida ledningen lyckas realisera åtminstone en men helst fler värdeskapande avyttringar i år.” Någon exit har det inte blivit men i januari stärkte Katalysen sin sköra balansräkning i form av en riktad emission på 10 Mkr.

Kinnevik -36% (Köp)

Aktien stod en bit över 150 kronor när vi såg tecken på att investmentbolaget hade skrivit ned värdet på sina innehav till nivåer som bättre speglade verkligheten. Några månader senare kunde vi efter nya nedskrivningar konstatera att så inte var fallet, och vi slopade köprådet. Sedan dess har aktien dock återhämtat sig från bottennivåerna under 100 kronor, på nyheten att Kinnevik säljer sina Tele2-aktier till Freya Investissement – ett bolag som kontrolleras av den franska telekomprofilen Xavier Niel och teleoperatören Iliad där han är storägare.

Copperstone -8% (Neutral)

Copperstone jobbar med att återstarta den sedan 90-talet nedlagda koppargruvan Viscaria i Kiruna. Den största händelsen i bolaget sedan vi skrev för ett år sedan var att VD Henrik Ager slutade för ett annat jobb. Han ersattes av ordförande Jörgen Olsson. Mark och miljödomstolens dom om bolagets miljötillstånd ska meddelas 6 maj. Vid positivt utfall återstår endast slutgiltig projektfinansiering innan gruvan kan bli verklighet.

Shortcut Media Group -7% (Neutral)

Filmproduktionsbolag som bland annat producerar reklam- och företagsfilm, trailers och animerad film. Börsvärdet var blygsamma 10 Mkr när vi synade aktien ifjol. I augusti 2023 ansökte Shortcut om en företagsrekonstruktion som pågått sedan dess och nu avslutats. 2023 uppgick omsättningen för Shortcut till 71 Mkr (73) medan Ebita-marginalen stärktes till 8,3% (-3,0).