Råduppföljning: Strömmad avkastning och budkrig

Spotify +113% (Köp)

Streamingpionjären värderades till en stor rabatt mot den amerikanska techsektorn i stort, sett till omsättningsmultiplar. Afv såg hyfsad tillväxt och break-even på radarn för Spotify. Konsensusestimaten har reviderats upp och analytikerkåren tror nu på drygt 5% marginal i år. Aktien värderas till 2,9x (EV/Sales) för innevarande år, jämfört med 1,6x då vi analyserade Spotify. En konsekvens av att aktien hakat på tech-rallyt.

Proact -33% (Neutral)

Med en kurs över 100 kr var inte oddsen bra nog för att behålla köprådet på Proact – inte när bolaget dessutom stod inför en avmattning under 2023. Så resonerade vi i analysen. I grund och botten är dock Proact ett bra bolag och när kursen sedan föll slog vi åter om till köp i september på kurs 69 kr.

Swedish Stirling -81% (Sälj)

För ett år sedan lade miljöteknikbolaget Texel Energy ett bud på branschkollegan Swedish Stirling uppgående till 0,099 kr per aktie. Styrelsen i Swedish Stirling hade sedan tidigare föreslagit en likvidation av bolaget. Stirling-aktien handlades märkligt nog 50% över budkurs. Vi på Afv skrev ”det föreligger mycket stor osäkerhet kring huruvida Swedish Stirlings teknologi är kommersiellt gångbar. Vi avråder fortsatt från att investera i Swedish Stirling.” Säljrådet blev helt rätt.

Skistar +38% (Neutral)

När vi synade Skistar som är Nordens ledande aktör inom fjällturism med anläggningar i Sälen och Åre blev rådet neutral. Första halvåret under innevarande räkenskapsår 2023/24 steg omsättningen 9% och rörelsevinsten drygt 25%. Skistar-aktien är upp nästan 30% under 2024.

Thinc +23% (Neutral)

Kommunikationskoncernen driver bolag inom medieförmedling, reklamproduktion, PR och liknande områden. Bolaget är uppbyggt genom förvärv. Ganska billig aktie, ansåg Afv i analysen men snårigt bolag med minoritetsägare och ovanpå det en osäker konjunktur. Rådet blev neutral.

Byggfakta +46% (Neutral)

Vi tyckte att Byggfaktas kärnverksamhet inom projektinformation framstod som en fin tillgång medan de övriga verksamheterna framstod som något aparta inslag. Vi valda att avvakta med aktien då den nya strukturen efter en rad förvärv ännu var helt oprövad i trög byggmarknad. Strax efter årsskiftet kom ett bud på bolaget från huvudägarna.

EQL Pharma -3% (Köp)

Vi menade att EQL hade goda förutsättningar att lyckas med sin Europaexpansion och satte köp. Kort därefter gav sig EQL in i budstrid med norska Navamedic om Spotlight-noterade Sensidose. Afv såg inte riktigt charmen med det och sänkte rådet till neutral. Det blev till sist Navamedic som lade vantarna på Sensidose. EQL-aktien gick svagt fram till i november men är nu tillbaka på i princip samma nivå som vid analysen.

Cint +4% (Köp)

IT-bolag som är underleverantör inom webbaserade marknadsundersökningar. Brottas med integration efter ett stort förvärv och en svag tillväxt. Afv anade ändå potential i aktien men var för tidigt ute med köprådet. Cint-aktien föll så lågt som neråt 7,2 kr på svaga rapportsiffror. Från Q3 är dock bolaget på bättringsvägen och en lite mer risktålig börs har handlat upp aktien. Rådet blev inte bra men gav i alla fall en marginellt positiv avkastning. I Afv-portföljen köpte vi in aktien till bättre kurs och ligger +45% på innehavet.

Pagero +223% (Neutral)

Pagero säljer mjukvarulösningar för att digitalisera köp-och-sälj-processen mellan företag. Ifjol skrev vi ”aktien börjar se alltmer intressant ut rent värderingsmässigt”. I december 2023 lade amerikanska Vertex ett bud på 36 kr (71% premie). Därefter blev det budstrid om Pagero som slutade med att Thomson Reuters drog det längsta strået med sitt bud på 50 kronor. Pagero avnoterades 8 mars.

Kabe +50% (Neutral)

Husvagns- och husbilstillverkaren Kabe värderades kring 7x rörelsevinsten ifjol. ”Den låga värderingen avspeglar osäkerheten som finns. Risken är att aktien är en värdefälla”. Kabe har överraskat positivt och växte 7% organiskt 2023 medan rörelsemarginalen var stabila 6,9% (7,6). Aktien har gått starkt även om avslutningen på året var svagare med -6% omsättningstillväxt i Q4.