Råduppföljning: Soltech ned som en pannkaka

BHG +15% (Neutral)

När vi synade e-handlaren BHG Group ifjol så lyfte vi fram riskerna med den höga skuldsättningen och rådet blev neutral. 2023 föll omsättningen drygt 11% organiskt. Den justerade Ebit-marginalen var 0,8% (2,8). I våras analyserade vi aktien igen och landade i nytt neutralt råd. Om analytikerprognoserna håller värderas BHG till 13x rörelsevinsten på 2025E.

Embellence +71% (Köp)

Det vände snabbare än vad vi hade räknat med för tapet-e-handlaren Embellence. Både omsättning och lönsamhet har utvecklats starkare än vad vi vågade räkna med. Detta blev ett riktigt bra råd.

Dustin +11% (Köp)

När vi för ett år sedan analyserade Dustin flaggade vi för att det fanns en stor risk för nyemission i bolaget. Vi landade ändå i ett köpråd då värderingen såg riktigt billig ut men flaggade samtidigt för att man skulle kunna bli tvungen att försvara sin andel i en nyemission. I höstas gjorde bolaget en stor företrädesemission. Aktien är sedan vårt råd ändå upp 11%. Nyligen utfärdade vi ett nytt köpråd för Dustin.

Soltech Energy -63% (Sälj)

För ett år sedan utfärdade vi ett säljråd för Soltech som är en serieförvärvare inom solcellsinstallation. En av sakerna som gjorde att vi tyckte att man skulle hålla sig borta från aktien var hejdlöst optimistiskt kommunikation från ledning samtidigt som allt som gått fel sopats under mattan. Viktigast var dock att många av de bolag som Soltech köpt verkar kollapsa något år senare. Sedan analysen har även Soltechs två största förvärv, ett bolag i Nederländerna och ett i Spanien kollapsat med omsättningstapp runt 70%.

Bong -28% (Neutral)

Mest kända för att sälja kuvert. Senaste åren har Bong expanderat inom pappersförpackningar för e-handel. 2023 omsatte Bong cirka 2,1 mdkr (2,2) med en rörelsemarginal på 2,1% (4,5). I Q1 2024 föll omsättningen 13% organiskt varav -9% för det viktiga segmentet för lätta pappersförpackningar, som är koncernens tillväxthopp. Aktien har tappat nästan 30% senaste året.

Hennes & Mauritz -18% (Neutral)

Klädkedjans aktie har varit volatil senaste året. I samband med bolagets halvårsrapport ifjol steg HM-aktien 15%. När aktien hade fallit tillbaka till 145 kr höjde vi aktien till köp i början av februari i år. Efter över 20% kursuppgång tog vi hem vinsten och slog om till neutral. Nyligen presenterade HM halvårsrapporten och aktien tappade då 13%. HM har bytt VD under året och värderas nu till 16x rörelsevinsten på innevarande år.

Yara -16% (Köp)

Det sjunkande mineralgödselpriset sänkte Yaras lönsamhet klart mer än vad vi hade räknat med. Trots en kraftig nedgång i rörelseresultatet är aktien endast ned med 16%. Återhämtningen är dock inom räckhåll. Redan i år borde Yaras resultat vara tillbaka på normala nivåer.