Råduppföljning: Sibek har gått som tåget

Kambi -42% (Köp)

Efter flera tunga kundtapp tog Kambi för ett år sedan in Svenska Spel som kund. Vi upprepade då köprådet på aktien. I juni 2024 köpte LeoVegas/MGM (som är kund till Kambi) Tipicos sportbok. Kambi-aktien pressades då en hel del. Vi såg risk att Kambi tappade ytterligare en kund och slopade köprådet, med facit i hand till en dålig kurs. Sedan dess har Kambi själva omgärdats av budrykten (som bolaget dock dementerat).

Paradox -13% (Neutral)

Affärsvärlden var tidiga med att varna för den allt sämre kvaliteten i bolagets nya spellanseringar. Den frågan skulle komma att prägla spelutvecklarens aktiekurs under stora delar av 2024. Senaste månaden har Paradox återhämtat sig något, men slutar ändå på minus för året som gått.

MTG +12% (Köp)

Spelkoncernen har tappat en hel del på börsen under hösten och har problem med sin tillväxt (-7% organiskt i Q2). Värderingen är fortsatt låg på runt 10-11x fritt kassaflöde. Köprådet gav positiv avkastning men blev ingen höjdare jämfört med index.

Balco 0% (Neutral)

Balkongtillverkaren har BRF:er som viktig kundgrupp, och när räntorna stigit har balkongrenovering kommit längre ned på föreningarnas prioritetslista. Hösten 2023 såg särskilt svår ut. Organiskt har orderingången fortsatt falla även under 2024. Aktien har förblivit pressad.

Lifco +69% (Neutral)

När vi synade serieförvävaren ifjol skrev vi ”I takt med att Lifco blir större och större behöver koncernen också skruva upp storleken på de förvärvade bolagen alternativt köpa fler bolag. Det ökar risknivån” och rådet blev neutral. Första halvåret 2024 sjönk omsättningen 4% organiskt och Ebita-marginalen var 22,7% (23,2). Aktien har gått starkt på börsen.

Qt Group +74% (Neutral)

Finskt företag som säljer utvecklingsverktyg för grafik i displayer i bilar med mera. Jämfört med våra prognoser så har skalbarheten och marginalerna överraskat positivt. För nästa år ser konsensus nu 32% i rörelsemarginal, mot 29% i vårt huvudscenario. Aktien har värderats upp mer än vi trodde på.

Dustin +11% (Köp)

IT-återförsäljaren har gått uselt sedan det stora förvärvet av nederländska Centralpoint under 2021, och fjolårets miljardemission hanterades inte särskilt snyggt av storägaren Axel Johnson Gruppen. Vi trodde ändå det var rätt att äga aktien och teckna mer i emissionen. Under året som gått har aktien periodvis varit upp kraftigt, men har sedan fallit tillbaka på nya svaga resultat. Vi slopade köprådet i september, men kom ut på plus.

Pion Group +11% (Neutral)

För ett år sedan höll bemanningsbolaget Pion på att byta VD. Nils Carlsson (tidigare VD på Fortnox och Resurs) skulle snart tillträda. Kortsiktigt var osäkerheten på marknaden stor och rådet blev neutral. Första halvåret i år föll intäkterna 20% och rörelsemarginalen var -3,0% (-2,2).

Rusta +80% (Neutral)

Lågpriskedjan Rusta noterades för ett år sedan. Slutkämmen löd ”Afv ser Rusta som ett hyfsat placeringsalternativ i en ogillad detaljhandelssektor. Affärsmodellen är sund, bolaget har bra marknadspositioner och det finns en underliggande tillväxt”. Rådet blev neutral. Rusta har uppvisat en fin operativ utveckling och stärkt marginalerna senaste året. Aktien har stigit 80% från IPO.

Sibek +213% (Neutral)

Tågkonsulten Sibek har sedan noteringen i fjol sett sin omsättning växa bra. En stor del av omsättningslyftet har trillat ned till sista raden vilket lyft resultat och kassaflöde kraftigt.

Vestum +135% (Neutral)

Analysen pekade på att förvärvskoncernen Vestum värderades lågt men också på risk för överskuldsättning, särskilt om marknaden skulle försämras. Rörelsevinsten är ned 25% i år men det är ändå mindre illa än vad vi tog höjd för. Skulderna har bantats. Aktien har rusat.

Autostore -16% (Neutral)

Automatiserade lagersystem sålde som smör i solsken under pandemin när räntorna var låga och e-handlarna gick som tåget. Avmattningen som följt har fått Autostore-aktien på fall. Det väntade försäljningstappet på cirka 10% under 2024 är dock inte så fasligt illa under omständigheterna, anser vi. I augusti svängde vi om till ett köpråd på aktien.