Råduppföljning: Sextett i rätt

Lyko -4% (Sälj)

Skönhetsbolaget Lyko har länge visat fin tillväxt men tunn och svajig lönsamhet. Vi argumenterade för att grundarfamiljen borde tänka om och finansiera bolagets pågående automationsprojekt med eget kapital i stället för lån. Så har inte skett, utan bolaget har förblivit skuldsatt samtidigt som lönsamheten under året försämrats och tillväxten mattats av. Sett över hela året blev aktien ingen stor förlorare, men har inte hängt med börsindex.

Kindred +44% (Köp)

Våren 2023 inledde speloperatören Kindred en strategisk översyn för att försöka sälja bolaget. Aktien steg då 15% till cirka 125 kr. Under hösten 2023 föll aktien tillbaka under 90 kr och vi satte köp. I januari 2024 lade franska Française des Jeux (FDJ) ett bud uppgående till 130 kr per aktie (24% premie). Totalt steg Kindred 44% sedan vårt köpråd. FDJ har nu över 90% och Kindred avnoteras 11 november.

Svedbergs +41% (Neutral)

Badrumsbolaget Svedbergs gjorde ett stort förvärv i Nederländerna ifjol och skulle samtidigt göra en emission. Villkoren var okända och vi skrev ”risken är att emissionen ligger som en våt filt över aktien kommande månader. Långsiktiga investerare kan överväga en post”. Under våren 2024 höjde vi aktien till köp som värderas till EV/Ebit 9,5x på 2024E.

Kjell Group +7% (Köp)

Nuvarande läge i elektronikåterförsäljaren är ungefär som för ett år sedan. Bolaget fortsätter underprestera, balansräkningen är svag och överhänget från riskkapitalägaren FSN finns kvar. Kjell verkar vara ett bolag med stora problem.

C-Rad +41% (Köp)

Medicinteknikbolag som säljer positioneringsutrustning för strålbehandling av cancer. Orderboken var rekordhög ifjol samtidigt som Investmentbolaget Linc hade dykt upp i ägarlistan och vi satte köp. I samband med Q2-rapporten i somras slopade vi köprådet till kurs 49,1 kr. Q3-rapporten som kom häromveckan var svag och aktien har rasat till under 30 kr. Ett vältajmat råd.

Schibsted +28% (Köp)

När vi för ett år sedan lämnade ett köpråd Schibsted höll den norska tidnings- och radannonsjätten på med flera strukturaffärer vilka vi trodde skulle synliggöra aktieägarvärde. Efter att ett bra bud på Schibsteds dotterbolag Adevinta presenterades kort efter vår analys tog vi hem köprådet. Avkastningen blev 28%.

VO2 Cap -41% (Sälj)

Annonskoncernen har ökat omsättningen efter fem raka kvartal med negativ tillväxt. Lönsamheten har förbättrats och bolagets tf VD Patrik Sandberg verkar se en ljusning på annonsmarknaden. Börsen verkar dock inte övertygad och aktien har gått svagt.

Norconsult +88% (Neutral)

En norsk teknikkonsult som börsnoterades i Oslo för ett år sedan. Afv noterade att aktien såldes ut till ett lågt pris men var lite tvekande inför att incitamentsstrukturen skulle ändras genom noteringen. Norconsult har tidigare varit helt personalägt. Aktien har dock gått riktigt bra.

NCC +46% (Neutral)

Aktiens låga värdering lockade, men vi hade svårt att se någon tydlig vändning med fortsatt trög byggkonjunktur och vissa risker inom bolagets fastighetsutveckling. Resultatet har försämrats under 2024 men NCC och andra byggbolagsaktier har återhämtat sig rejält sedan förra hösten.

CombinedX +4% (Köp)

IT-konsulten som är uppbyggd genom förvärv. Aktien var pressad ifjol och vi skrev ”investerare som gillar småbolag och inte räds konjunkturrisken kan överväga en post”. CombinedX-aktien gick initialt stark och handlades över 50 kr i våras. Därefter har aktien fallit tillbaka likt många andra konsultbolag. Organiskt var omsättningen oförändrad Q1-Q3 2024 medan Ebit-marginalen föll till 6,2% (9,8).