Råduppföljning: Ruggigt bra i Rugvista

Rugvista +34% (Köp)

E-handelsbolag som säljer mattor i Europa, främst inom mellanprissegmentet. Vi gillade att bolaget hade en stark balansräkning med nettokassa samtidigt som aktien värderades till rabatt mot andra e-handlare och satte ett köpråd. 2023 växte Rugvista 10% och rörelsemarginalen stärktes till 12,2% (11,7). Rugvista är ett av innehaven i Afv-portföljen och värderas till drygt 10x rörelsevinsten på 2024E.

Polygiene +58% (Neutral)

Säljer lösningar för att behandla produkter och ytor med skydd mot lukt, bakterie- och viruskontroll. För ett år sedan vinstvarnade Polygiene. Vi skrev då ”under 2020 och 2021 spenderade Polygiene över 400 Mkr på två stora förvärv. Nu värderas hela rörelsen inklusive förvärv till 145 Mkr”. Osäkerheten var stor och anledningen till att vi inte vågade oss på ett köpråd. Aktien har fått revansch. 2023 föll dock omsättningen 35% samtidigt som Polygiene vände till förlust.

Net Insight +1% (Neutral)

Teknikbolag som säljer nätverksprodukter till TV-bolag och nätoperatörer som används för att producera och distribuera rörlig bild i allehanda nät. Omsättningen steg drygt 12% organiskt under 2023 medan rörelsemarginalen var oförändrad på 12,7%. Aktien var i stort sett oförändrad sett över ett år.

Formpipe +17% (Neutral)

Mjukvarubolag inom lösningar för att strukturera och arkivera information för offentlig sektor och företag. Under det gångna året lämnade VD Christian Sundin efter 16 år på posten. Efter ett svagt 2022 steg omsättningen 8% år 2023 och rörelsemarginalen stärktes till 9% (3). Formpipe värderas till 22x rörelsevinsten på analytikerprognoserna för 2024E.

Transferator + 169% (Neutral)

Det mindre investmentbolaget förde en sömnig tillvaro på Spotlight med i princip obefintlig likviditet i aktien. När vi för ett år sedan skrev om aktien pekade vi på att aktien handlades till 35% substansrabatt men stannade vid ett neutralt råd då bolagets transparens är dålig. Kort efter vår analys publicerades rusade aktien 300% utan andra nyheter än vår analys. Insiders gick från att vara köpare av aktien till att löpande sälja aktier. Förra sommaren utfärdade vi ett säljråd.

Flexion Mobile -39% (Neutral)

Mobilspelsmarknadsföraren Flexion hade kraftig tillväxt i ryggen när vi tittade på bolaget. Utväxlingen på lönsamheten hade dock ännu inte börjat visa sig och nu har tillväxten avtagit rejält. Flexion har ännu inte släppt sin årsredovisning för 2022 (!) och har kommit med märkliga förklaringar. Vi har svårt att få ihop det hela och anar att något är allvarligt fel. Afv vände till ett säljråd dagarna före årsskiftet.