Råduppföljning: Revansch för Humana

RevolutionRace -1% (Köp)

Vi köpstämplade aktien för ett år sedan i samband med en rapport då tillväxten tog ny fart. Sedan dess har mycket handlat om att både grundarparet Nyrensten och storägaren Altor sålt aktier, vilket bidrog till att vi sedermera slopade köprådet. Nu i november föll aktien kraftigt på en rapport där tillväxten bromsade in på nytt och marginalerna föll.

TietoEvery -10% (Neutral)

Den planerade avknoppningen av bolagets bank-verksamhet ställdes oväntat in. TietoEvry saknar tillväxt och vinsterna är hittills i år ungefär i linje med fjolårets på justerad basis. Efter ett kursfall i aktien lyfte vi dock rådet till köp i somras – mycket på grund av en låg värdering på EV/Ebita 8,2x 2025E.

Ogunsen -3% (Neutral)

”Risken är att det blir sämre innan det vänder till det bättre” löd slutklämmen när vi synade bemannings- och rekryteringsbolaget Ogunsen ifjol. Rådet blev neutral. Årets första nio månader föll omsättningen drygt 8% och marginalen pressades till 6,8% (9,1). Aktien är i stort sett oförändrad sett över ett år.

Leading Edge Materials -36% (Köp)

Inte mycket har hänt i mineralprospekteringsbolaget Leading Edge Materials sedan vår analys för ett år sedan. En sak som dock har hänt är att bolaget rekryterat Beowulf Minings förra VD Kurt Budge som ny VD för Leading Edge Material, något som vi knappast ser som förtroendeskapande. Under Q4 ska bolaget lämna in ansökan om bearbetningskoncession för det viktigaste projektet Norra Kärr vid Vättern. Denna process är avgörande för bolaget framåt.

Profoto -12% (Neutral)

Profoto, inom ljussättningsprodukter för professionella fotografer, har haft en flera kvartal lång svacka. Delvis hänger det ihop med färre produktlanseringar och lägre investeringsvilja hos kunderna. Men vi undrar om efterfrågan också pressas av AI, som har och kommer fortsätta påverka förutsättningarna för fotografer. Än så länge har det varit rätt att hålla sig borta från aktien, men samtidigt börjar värderingen bli lockande låg.

Humana +29% (Köp)

Humana var ifrågasatta efter att bolaget var nära att förlora tillståndet inom personlig assistans i början av 2023. Bortsett från äldreomsorgen gick övriga delar bra och vi satte ett köpråd. I våras upprepade vi köprådet i samband med att Humana köpte Team Olivias norska verksamhet. Aktien har gått klart bättre än index.

Vestas Wind -43% (Sälj)

Danska vindkraftsjätten Vestas lönsamhetsproblem har förvärrats under 2024. Dels har garantikostnader för de nya modellerna av extra stora turbiner blivit betydligt högre än väntat. Konkurrensen inom den höglönsamma serviceaffären har även tilltagit.

Oneflow +84% (Neutral)

Mjukvarubolag som säljer lösningar för att hantera avtal före, under och efter att de signerats. Vi var negativa till bolagets värdering redan vid noteringen i april 2022. I maj 2023 upprepade vi säljrådet på aktien. Efter att aktien halverats på ett halvår slopade vi säljrådet ifjol. Oneflow har därefter fortsatt växa och minskat förlusterna. Aktien har fått revansch.

DistIT -50% (Neutral)

IT-distributören slopade sina finansiella mål ifjol och tvingades göra ändringar i villkoren för bolagets obligation. Vi lyfte fram den höga skuldsättningen och lockades inte av aktien. Senaste året har nettoskulden visserligen minskat från 371 Mkr till 321 Mkr men risken för emission har pressat aktien som halverats.

Malmbergs -7% (Neutral)

”Elgrossisten Malmbergs har haft svårt att uppvisa någon tillväxt att tala om de senaste åren” skrev vi ifjol och satte ett neutralt råd. Första nio månaderna 2024 föll omsättningen 15% och Malmbergs har vänt till förlust. Aktien föll 7% sett över ett år.