Råduppföljning: Rätt råd i Rejlers

SKF 8% (Köp)

Verkstadssektorn hade ett tufft andra halvår i fjol men SKF kunde försvara sin marginaler skapligt när volymerna föll. Den justerade rörelsevinst minskade 6%. En oväntad men positiv utveckling var beskedet att fordonsrörelsen ska knoppas som eget börsbolag. Köprådet gav 8% uppgång. Aktien värderas idag till EV/Ebit 9x och vi har kvar ett köpråd.

Hexpol -18% (Neutral)

Företaget tappade något mer vinst än väntat när kunder inom byggindustrin drog ned sina beställningar. Utsikterna för bolagets största kundgrupp, fordonstillverkare, har mörknat. Hexpol gjorde ett större förvärv 2024 men det har inte inspirerat börsen som värderat med aktien till EV/Ebita 10x.

Rejlers +28% (Köp)

Teknikkonsulten som under VD Viktor Svensson gått från rörelsemarginaler strax över nollan till 8,0% för nyligen avslutade helåret 2024. Aktien har stigit 28% under året men värderingen är fortfarande relativt blygsam kring 10 gånger rörelseresultatet.

Webrock Ventures -65% (Neutral)

Webrock bygger konsumentinriktade teknikbolag i Brasilien. Aktien har under året befunnit sig i utförslöpa. I höstas genomfördes en uppdelning där Webrock fick tillbaka nätläkaren Vibe Saúde som tidigare sålts till Cardo Health, en svenskgrundad nätläkare i Sydafrika.

Tethys oil +78% (Neutral)

Tethys Oil är ett mindre oljebolag med verksamhet i Oman. För ett år sedan slopade bolaget utdelningen och annonserade en strategisk översyn. Motivet bakom åtgärderna var otydliga. Enligt rykte hade bolaget problem med att refinansiera sina skulder vilket drev fram ett panikartat försök att sälja bolaget. I höstas presenterades så ett bud på hela bolaget från australiensisk/kinesiska intressen.

Cellavision -24% (Neutral)

För ett år sedan utökade blodanalysbolaget CellaVision sitt samarbete med japanska Sysmex. Aktien värderades dock högt och vi skrev ”på kort sikt är avkastningspotentialen i relation till risknivån inte lika attraktiv. Aktien är trots allt upp 76% på tre månader. Vi är betydligt närmre säljknappen än köpknappen för tillfället”. Sett över ett år föll aktien cirka 25%.

Boule Diagnostics -24% (Neutral)

När synade medicinteknikbolaget ifjol löd slutklämmen ”För aktiens del är det helt centralt hur utvecklingen och mottagandet av den produktplattformen går samt hur kassaflödet utvecklas. Att det blir förseningar är inte ovanligt och något man som investerare bör vara beredd på.” I mars bytte VD Boule VD och under hösten genomfördes en nedskrivning på 265 Mkr.

Assa Abloy +16% (Neutral)

”Uppsidan är hyfsad men räcker inte ändra fram till ett köpråd” skrev vi när vi analyserade låskoncernen ifjol. Omsättningen föll 1% organiskt under 2024 och Assa växte vidare genom förvärv. Ebita-marginalen stärktes till 17,1% (16,5) och aktien har gått ungefär som index. På 2025E värderas Assa nu till 15,5x rörelsevinsten.

MedCap +5% (Neutral)

Balansräkningen var i bra skick när vi synade aktien ifjol och såg mer utrymme för förvärv. MedCap har köpt tre bolag senaste åren. Bolaget kom med en rejäl vinstvarning inför bokslutet. Utvecklingen var särskilt svag för affärsområde Specialistläkemedel. Sett över ett år var aktien upp något och värderas nu till cirka 17x rörelsevinsten (EV/Ebita) på 2025E.

Ework +4% (Köp)

Konsultmäklaren trodde på minst 30% högre resultat under 2024. Bokslutet har ännu inte presenterats men bolaget ser ut att bomma den höga ambitionen med ganska bred marginal. Det har gjort marknaden besviken, även om det förvisso imponerar att öka resultatet på en svag konsultmarknad.