Råduppföljning: Rätt att avstå HMS

Akelius D +19% (Neutral)

Kursen pressades när Akelius gjorde tillfällig halt i sina köp av D-aktien. Med facit i hand var det ett bra köpläge och aktien har avkastat 19% under året som gått. Vi gillade dock inte de tvära kasten från huvudägaren Roger Akelius och pekade i stället ut Sagax D som en bättre aktie. Den avkastade 23% under samma period.

Neste -59% (Köp)

Raffinaderiet har tappat platsen som Finlands näst mest värdefulla börsbolag efter kursraset under senaste året (till nummer nio). Konsensusprognoserna visade sig alldeles för optimistiska när priset på bolagets förnybara diesel har fortsatt ned. En ny VD är nu på plats. På konsensus värderas bolaget till EV/Ebit 13,5 2025E.

Biokraft International +29% (Neutral)

”Vi skulle inte bli förvånande om bolaget köps ut från börsen (…) men att vänta på ett osäkert bud lockar inte tillräckligt för att investera i aktien”, ansåg Afv i analysen av Biokraft som bygger anläggningar för biogasproduktion. Bara någon vecka senare kom dock huvudägarna med besked om ett bud med 30,7% i premie.

Aquaticus Real Estate -9% (Neutral)

Vi vågade inte äga aktien inför refinansieringen av hela bolagets låneskuld, vilket visade sig klokt. Aquaticus verkar inte hittat någon bank villig att ta över bolagets skuld. I stället förlängdes det befintliga obligationslånet med 1,5 år till en oväntat hög fast ränta på närmare 6%. Finansieringsrisken kvarstår därmed, och aktien har gått svagt.

Note -22% (Köp)

För ett år sedan kom kontraktstillverkaren Note med en vinstvarning och presenterade mål för 2024. Vi upprepade då vårt tidigare köpråd på aktien. 2024 har Note haft det kämpigt med negativ organisk tillväxt (-11%) och tvingats justera ned sina prognoser tre gånger. I samband med en vinstvarning i september slopade vi köprådet till låg kurs. Sett över ett år var aktien i stort sett oförändrad.

HMS Networks -24% (Sälj)

Vi säljstämplade HMS för ett år sedan strax efter bolaget meddelat att de förvärvar amerikanska Red Lion Controls för 3,6 miljarder. Osäkerheten på marknaden var stor och HMS värderades högt. Efter att aktien tappat 25% slog om vi till ett neutralt råd på aktien som nu värderas till 25x rörelsevinsten på 2025E.

Haki Safety +39% (Neutral)

Företaget säljer och hyr ut arbetsställningar åt byggbolag och andra kunder. En tuff marknad. Omsättningen är ned 8% organiskt och justerad rörelsevinst är ned 31% till 52 Mkr Q1-Q3 2024. Detta är ändå bättre än vår skiss på 2024 och isolerat i tredje kvartalet steg vinsten. Som många andra byggrelaterade aktier har Haki gått bra på börsen.

Aker BP -16% (Neutral)

Oljebolag med låg politisk risk, riktiga låga produktionskostnader och starka finanser. Värderingen var dock hög, enligt Afv:s analys. Aktien har tappat i linje med andra större oljebolag som exempelvis Equinor.

Opter +73% (Neutral)

Mjukvarubolag som säljer system för transportplanering. Aktien hade gått starkt (+40%) sedan vårt köpråd våren 2023 och vi slog om till en neutral hållning. Med facit i hand skulle vi haft kvar köprådet på Opter, som fortsatt att imponera med stabil tillväxt (+16%) och stigande marginaler.