Råduppföljning: Pang i bygget

BHG Group -82% (Köp)

Serieförvärvaren BHG har likt andra e-handelsbolag utvecklats riktigt svagt på börsen senaste året. Första halvåret i år var den organiska tillväxten -4,5% för BHG. Samtidigt har bolagets justerade rörelsemarginal fallit från 7,5% till 4,2%. VD Adam Schatz har fått sparken och ordförande Gustaf Öhrn är nu tillförordnad VD. Sett över ett år var det helt fel att köpa aktien.

Lyko -33% (Neutral)

”Skönmålad värdering”, löd rubriken när vi analyserade Lyko för ett år sedan. E-handlaren hade fått rejäl skjuts av pandemin och aktien handlades på EV/Ebit över 30x på nästa års prognoser. Alldeles för högt, tyckte vi och rådet blev neutral. Sedan dess har både e-handeln och vinstmultiplar kommit ned.

Genetic Analysis -71% (Neutral)

Norskt diagnostikbolag som utvecklat test för att mäta om det finns en obalans mellan goda och dåliga bakterier i tarmfloran. Vi synade Genetic inför noteringen på Spotlight ifjol. Satsningen framstod som ambitiös. Vi tyckte insynsägandet var lågt och lockades inte av aktien. Genetic har sjunkit rejält på börsen sedan noteringen.

Academedia -32% (Köp)

”Däremot lär valet blåsa nytt liv i frågan om hur skolsystemet ska utformas vilket nästan alltid är dåligt för Academedia.” skrev vi i analysen för ett år sedan. Tyvärr delade vi ändå ut ett köpråd mycket på grund av den låga värderingen. Valdagen närmar sig nu och utfallet kan få stor påverkan på aktiemarknadens syn på Academedia.

Sound Dimension -82% (Neutral)

Utvecklingsbolag inom ljudoptimering för hemelektronik och Smartphones som gjorde IPO för ett år sedan. En strategi med ”hög svårighetsgrad” och ”finansieringsgap” bidrog till att Afv inte satte teckna. Bolaget tvingades rätt snabbt skrota sina planer, satsa helt på licensiering och behöver finna ny finansiering i höst.

Addtech -17% (Neutral)

”Visst kan Addtech försvara sin värdering genom att fortsatt skapa värde genom förvärv. Säkerhetsmarginalen för investerare är dock låg”. Så tyckte Afv för ett år sedan. Aktien gick något bättre än börsen men gav -17% i avkastning.

Nolato -45% (Neutral)

Ett tufft år för kontraktstillverkaren av diverse plastprodukter. Bolaget har kommit med flera vinstvarningar bland annat på grund av komponentbrist. Dessutom har bolagets storkund inom e-cigaretter (British American Tobacco) beslutat sig för att ta in fler leverantörer utöver Nolato för framtida produkter.

Aprendere Skolor -52% (Neutral)

Utbildningskoncern som omsätter cirka 200 Mkr per år och driver ett tiotal verksamheter. Vi lockades inte av noteringen ifjol och skrev att ”i jämförelse med Academedia eller Atvexa ser vi inga skäl till att äga Aprendere”. Både Academedia (-38%) och Atvexa (-8%) har utvecklats bättre relativt sett. Politiska diskussioner kring vinster i välfärden har fått hela sektorn på fall. Atvexa blev nyligen uppköpta av grundarna/ledningen.