Råduppföljning: Omvända Bollö-effekten

Viaplay -76% (Neutral)

”Vi uppfattar bolaget som helt tjänstemannastyrt och är oroade över risken att ledningen överbetalat för rättigheter i syfte att leverera på sin tillväxtagenda”, skrev Afv för ett år sedan. Ett tidigare köpråd slopades för neutral syn. Farhågorna visade sig ännu mer befogade än vi trodde.

Micro Systemation +43% (Köp)

”Det går att se fin uppsida i aktien givet att tillväxten fortsätter och marginalerna börjar skala” skrev vi och köpstämplade mjukvarubolaget MSAB ifjol. Under årets första nio månader växte bolaget 17% (varav 11% organiskt) och Ebit-marginalen steg till 12,0% (4,4). I våras fick tidigare VD Joel Bollö gå och Peter Heuman som senast kommer från VD-rollen på norska Next Biometrics är nu ny VD.  

Sampo -1% (Köp)

Sampo med kärnverksamheten If har en väldigt stabil affär. Samtidigt växer bolaget på ett attraktivt sätt då de har negativt rörelsekapital. Vi landade i ett köpråd trots att värderingen var lite väl tilltagen. Nyligen delade Sampo ut sitt dotterbolag Mandatum som vi har ett aktuellt köpråd för.

Ferroamp -30% (Neutral)

Vi hade tidigare under 2022 ett köpråd på Ferroamp, som tillverkar ett antal egna produkter för solcellsanläggningar. För ett år sedan slopade vi dock detta när tredje kvartalet blev svagare än väntat och VD hastigt fick sparken. Att bolaget dessutom visade sig ha svårt att omsätta hög efterfrågan i vettig lönsamhet fick oss sedermera att byta fot helt, till ett säljråd. Sedan dess har aktien kollapsat.

FM Mattsson +3% (Sälj)

Vi hade under två års tid säljråd på aktien, som vi trodde skulle rasa ifall efterfrågan och lönsamhet gav vika efter den heta renoveringstrenden under pandemin. Totalt sedan 2021 är aktien ned en hel del, men bolaget har ändå klarat sig bättre än vi hade tippat. I vår senaste analys tidigare i november ställde vi oss neutrala till aktien.

Invoicery +6% (Sälj)

När vi inför IPO kollade på Spactvå (idag Invoicery) valde vi att inte teckna. Orsaken var att aktien noterades till en premie på 25% då sponsorerna fick 20% av bolaget i princip utan att stoppa in några pengar. En kort tid senare förvärvade bolaget Invoicery (Frilans Finans). Vi analyserade aktien då på nytt och landade i ett köpråd.

Mentice +2% (Neutral)

Säljer lösningar för medicinsk simulering. När vi synade Mentice ifjol skrev vi att ”bolaget går med förlust men givet att tillväxten fortsätter finns potential till lönsam tillväxt kommande år”. I år har Mentice fått bra fart på tillväxten och vuxit 30% organiskt medan Ebitda-marginalen landade på +10,8% (-10,4). Aktien är i stort sett oförändrad över ett år.  

Intuitive Surgical +21% (Neutral)

Amerikanska medicinteknikjätten Intuitive Surgical är världsledande inom lösningar för robotkirurgi med en global marknadsandel på runt 80%. ”Intuitive har begåvats med en hög värdering. För att äga aktien behöver man ha tilltro att multiplarna inte sjunker” skrev vi och landade i ett neutralt råd. För 2024E värderas aktien till P/E 49x samt EV/Ebit 39x.

Jetpak +3% (Köp)

Vi köpstämplade transportbolaget Jetpak ifjol. Aktien värderades runt 10x rörelsevinsten samtidigt som balansräkningen skapade möjligheter för förvärv. Under året har Budakuten köpts för 10 Mkr och BudAB för 25 Mkr. Första halvåret 2023 sjönk omsättningen 5% organiskt. I augusti skruvade vi ned köprådet, vilket varit rätt då aktien fallit en del sedan dess.

Envirologic +266% (Neutral)

Ett bolag med 115 Mkr i börsvärde som efter tre förlustår nu tjänar 20% i marginal på sina självgående tvättrobotar för svinstior och når mer än 10 Mkr i rörelsevinst i år. En oväntad och anmärkningsvärd prestation. Prisökningar, 35% fler sålda enheter och sänkta rörelsekostnader ligger bakom vändningen. Utsikterna är fortsatt goda enligt ledningen även om Envirologics satsning på en robot för kycklingsegmentet går trögt.