Råduppföljning: Medvind för säljrådet

Wallenstam +13% (Neutral)

Ett välskött fastighetsbolag med stabila kassaflöden och stark balansräkning – men som kanske främst passar den investerare som ser ett extra värde i bolagets fina miljöarbete. Värderingen lämnade dock ingen uppsida som räckte för ett köpråd och aktien har under året gått sämre än mycket annat med bostadsexponering.

Ørsted (DKK) -42% (Sälj)

Det danska vindkraftsbolaget värderades till fullständigt halsbrytande multiplar för ett år sedan då placerarna charmades av ”världens mest hållbara bolag”. Stigande räntor har drivit vissa nedvärdering men även viss operativa problem. Det var helt rätt att undvika aktien.

Absolent +8% (Neutral)

När vi analyserade luftreningsbolaget Absolent för ett år sedan gillade vi vad vi såg även om det inte var köpläge. Absolent hade under senare år fokuserat på att bredda verksamheten och skapat en kundbas utanför fordonsindustrin. 2020 tyngdes av pandemin men tillväxt och lönsamhet har nu kommit tillbaka. Under slutet av 2021 gjorde Absolent ett mindre förvärv i Kanada.

Byggmax +36% (Neutral)

”Hemmabyggt till max?” löd rubriken när vi analyserade byggkedjan Byggmax för drygt ett år sedan. Bolaget hade just lämnat bokslutet för pandemiåret 2020, ett år som präglades av urstark tillväxt och fina marginaler. Vi trodde oss dock se tecken på en avmattad hemmafixartrend och landade i ett neutralt råd. Tillväxttakten har mattats av under 2021 men lönsamheten fortsätter stärkas.

SEB +37% (Köp)

Vinsterna i banksektorn är upp rejält under året drivet av hög kundaktivitet som gynnat provisionsnettot och låga kreditförluster i spåren av fortsatt återhämtning efter krisen. Även stigande räntor och rotation från tillväxt till värde har gynnat bankaktierna. Vi gillar SEB delvis för det stora överskottskapital som väntas skiftas ut kommande år. Aktien gick klart bättre än index under året och blev näst bästa bankaktie efter Nordea.

Aros Bostad Pref 5% (Sälj)

Vi skrev om bostadsutvecklaren när en gammal preferensaktie löstes in (Pref A) och en ny med lägre direktavkastning emitterades (Pref B). Vi lockades inte av avkastningen relativt risknivån och noterade även att ägarna fick vänta sju månader på första utdelningen. Aktiens totalavkastning blev +5% under året vilket kan jämföras med preferensaktier i övriga bostadsutvecklare (+8%), preferensaktier i fastighetsbolag (+6%) och D-aktier i fastighetsbolag (+12%).

Cloetta +10% (Köp)

Återhämtningen i spåren av pandemin tycks falla ut ungefär som vi räknade med och lösviktsaffären är tillbaka på break-even. Aktien har dock inte lyft mer än några få procent vilket tillsammans med utdelning gav en totalavkastning på 10%. Godkänt givet bolagets stabila verksamhet, men något sämre än index under samma period.

Handicare 2% (Neutral)

Afv hade ett köpråd på aktien när Handicare fick ett bud på 50 kr per aktie från en konkurrent i Kanada. Även om prislappen på 13 gånger rörelsevinsten var i underkant ansåg vi det lönlöst att hoppas på mera och tacka nej. Rådet blev neutral. Affären gick igenom planenligt.

Ericsson 9% (Neutral)

Trots en klart bättre lönsamhetsutveckling än väntat fortsätter Ericsson att värderas lågt. Aktien är upp på ett år men inte lika mycket som index. Delvis är nog felet det vågade förvärvet av Vonage som tömde bättre delen av Ericsson stora kassa. Värderingen av liknande bolag har rasat efter att Ericsson öppnade plånboken.

C-Rad -2% (Köp)

2021 ökade medicinteknikbolaget C-Rad omsättningen med 21% och rörelseresultatet dubblerades. Under året har C-Rad slutit ett strategiskt avtal med Accuray. Aktien var i princip oförändrad sett över ett år. Positioneringsprodukterna C-Rad säljer håller på att bli standard i vården. Orderboken är rekordhög och vi upprepade nyligen köprådet.