Råduppföljning: Lysande från Fagerhult

Fagerhult +26% (Köp)

Belysningsbolaget har klarat utmaningarna på byggmarknaden på ett bra vis. Lönsamheten blev något bättre än vi skissade på och nettoskulden har bantats. Köprådet blev lyckat med 26% uppgång.

Profoto -18% (Neutral)

Säljer ljussättningsprodukter till professionella fotografer. Har 20% marknadsandel inom nischen globalt sett. Rådet blev neutral. Efter Q3-rapporten förra hösten synade vi aktien och landade återigen i ett neutralt råd. 2023 föll omsättningen 13% organiskt. Första halvåret 2024 var omsättningen ned 10% organiskt.

Tokmanni -16% (Köp)

Förvärvade svenska Dollarstore-kedjan för ett år sedan för att komplettera sin stora verksamhet i Finland. Den svaga hemmamarknaden fick dock aktien på fall. Så sent som förra månaden lämnade bolaget en vinstvarning med hänvisning till att konsumentförtroendet väntas vara svagt även resterande del av 2024 i Finland.

Elos Medtech -7% (Neutral)

Kontraktstillverkaren Elos förvärvade tyska Klingel ifjol som mer än dubblerade koncernens storlek. Förvärvet finansierades med en emission på drygt 4,2 miljarder. “Prislappen sticker inte ut som låg och kanske är köpet ett sätt för huvudägarna TA Associates att svälta ut minoriteten” skrev vi. Just så blev det också. TA nådde över 90% efter emissionen och tvångsinlöste därefter minoritetsägarna.

Ferroamp -26% (Neutral)

I maj 2023 satte vi ett säljråd på Ferroamp som säljer ett egenutvecklat system som integrerar elproduktion från solceller med elbilsladdning och batterilager. Ferroamp gjorde en företrädesemission på 220 Mkr. Emissionen blev inte fulltecknad (90%). I augusti ifjol när aktien hade tappat cirka 60% slog vi om till ett neutralt råd. Aktien har fortsatt ned och tappat en fjärdedel av börsvärdet senaste året.

Surgical Science -44% (Neutral)

I februari 2023 köpstämplade vi medicinteknikbolaget Surgical Science. Efter att aktien stigit över 50% på några månader tog vi hem köprådet. I mitten av mars i år hade aktien kommit ned över 40% sedan i somras och vi slog då om till ett nytt köpråd. Aktien värderas till 16x rörelsevinsten på prognoserna för 2025E.

Mildef Group -18% (Neutral)

Försvarsbolag med volatila siffror som haft något svag tillväxt i år efter starka siffror under fjolåret. Bolaget uppger i halvårsrapporten att de senaste årens ökade försvarsanslag ännu inte syns i siffrorna men väntas ha positiv effekt för Mildef från 2025 och för lång tid framöver.

Backaheden +1% (Neutral)

Fastighetsbolag som äger lagerlokaler och bilhallar och i stort sett delat ut hela vinsten. Under året har huvudägaren Stenhus Fastigheter kopplat hårdare grepp och bland annat lagt ett budpliktsbud (66 kr). Utdelningen slopades. Vi har upprepat neutralt råd ett par gånger.

USWE Sports -52% (Neutral)

Säljer ryggsäckar och vätskesystem som används vid exempelvis cykling, skidåkning eller motorsport. När vi synade USWE ifjol hade bolaget ett utmanande år i ryggen med ett organiskt försäljningstapp på 40%. Lagernivåerna i återförsäljarledet var höga. Rådet blev neutral. I våras genomförde USWE en emission på knappt 30 Mkr.

Acast +90% (Neutral)

Acast har gjort en stark comeback på börsen efter att ledningen fått ned förlusttakten radikalt de senaste kvartalen. Både genom besparingar och fortsatt god tillväxt, på 24% senaste kvartalet. Vår analys flaggade för god potential i aktien men fäste stor vikt vid riskerna i ett pessimistiskt scenario.

Nelly Group +114% (Neutral)

När vi synade e-handlaren Nelly ifjol såg vi tecken på att bolaget började stärka sina marginaler. Ebit-marginalen var 2,7% Q2 2023. “Kan Nelly få ordning på marginalerna finns fin uppsida” skrev vi. Rörelsemarginalen i Q2 2024 var riktigt stark (9,7%) och Nelly-aktien rusade då 25% på beskedet. Aktien har mer än dubblerats senaste året.