Råduppföljning: Låga förväntningar är nyckeln

Heimstaden Pref -18% (Neutral)

I slutsatsen skrev vi: ”Liksom många andra fastighetsbolag kämpar både Heimstaden Bostad och dess huvudägare Heimstaden AB med hög belåning, fallande intjäningsförmåga och stora obligationsförfall.” För ett år sedan hade vi dock inte som huvudscenario att utdelningen skulle ställas in, och vi var neutrala till aktien. I början av 2024 ändrade vi dock uppfattning och bytte fot till ett säljråd. I februari kom beskedet att utdelningen slopas, och den redan pressade aktien rasade ytterligare.

Concordia Maritime +61% (Neutral)

Tankrederiet var i färd med att städa upp balansräkningen genom att kraftigt minska sin fartygsflotta när Afv synade aktien. Vi räknade på ett hypotetiskt scenario där Concordia sålde av alla fartyg. Övningen resulterade i en uppsida på 55% för aktieägarna. Utöver stor osäkerhet i antaganden (som till stora delar förvisso visade sig besannas) fanns frågan om hur Concordia skulle investera likviderna. I december lade huvudägaren Stena uppköpsbud med 56% premie. I januari påkallades tvångsinlösen och Concordia har avnoterats.

Harvia +84% (Neutral)

För ett år sedan var förväntades ett riktigt dåligt 2023 för finska bastutillverkaren Harvia. Tvärt emot förväntningarna kan vi nu konstatera att Harvia lyckades prestera ett relativt förväntningarna bra 2023. Omsättningen föll förvisso med 13% medan nedgången i rörelseresultat endast blev 5%.

Upsales Technology -14% (Neutral)

Efter 79 kvartal i rad med tillväxt minskade de årligt återkommande intäkterna för Upsales under Q1 2023. Några månader tidigare i februari 2023 hade VD sålt aktier för över 90 Mkr. ARR-tillväxten har nu varit oförändrad eller minskat fem kvartal i rad. I början av april i år slog vi om till ett säljråd på aktien.

Hexatronic -73% (Neutral)

Företaget tillverkar kabel och andra produkter för fibernät. I Q1 förra året var tillväxten hög (+24%) men sedan blev det stopp på marknaden. Högre räntor och tröga bidragssystem låg bakom det. Trots en viss förbättring i slutet av 2023 fick aktien storstryk.

Teqnion +8% (Sälj)

Serieförvärvaren har fortsatt att trotsa gravitationen med en riktigt hög värdering. Vi ifrågasätter alltjämt rimligheten i det och upprepade säljrådet i februari.

Precio Fishbone +17% (Neutral)

IT-konsult med egna produkter. Omsättningen var oförändrad för Precio under 2023 medan Ebita-marginalen steg till 6,4% (4,5). I december 2023 sålde Precio 80% av dotterbolaget Omnia till mjukvaruinvesterarna Monterro för 168 Mkr motsvarande EV/Sales 2,0x samt EV/Ebitda 12,2x. Styrelsen i Precio har föreslagit en extrautdelning på 8,70 kr per aktie i vår.