Råduppföljning: Kurslarmet ljöd i Careium

Trelleborg +26% (Köp)

Det mer nischade Trelleborg klarade fjolårets lågkonjunktur på ett bättre vis än väntat. Rörelsevinsten steg 2%, trots noll organisk tillväxt. Nu spås en stor återhämtning med 16% vinstökning i år och aktien värderas till EV/Ebita 15,4x. Köprådet föll väl ut.

AAK +31% (Neutral)

Vi vågade inte anta att fettbolagets höga lönsamhet skulle bestå, och landade i ett neutralt råd för aktien. AAK har dock lyckats öka rörelseresultatet per kilo till ännu högre nivåer och aktien har stigit.

Troax +2% (Neutral)

”På kort sikt är utsikterna osäkra. Troax är ett välskött bolag som kan vara värt att plocka upp om aktien skulle falla oförtjänt mycket”, skrev vi. Under 2024 föll omsättningen 4% organiskt och Ebita-marginalen minskade till 17,3% (19,6). När vi synade aktien häromveckan blev rådet återigen neutral. Troax värderas nu till EV/Ebita 20x på 2025E.

Catena Media -56% (Neutral)

Aktien såg (som vanligt) extremt billig ut för ett år sedan men Catena har (också som vanligt) underpresterat operativt och kursen har kollapsat. Vi undrade om dåvarande storägaren Better Collective skulle köpa ut bolaget, men de har hamnat i vissa problem och sålde av sina aktier kring 6-7 kr.

Fractal Gaming Group +19% (Köp)

För ett år sedan gav vi ett köpråd på Fractal, som utvecklar och designar datorchassin. Försäljningen har dock varierat kraftigt mellan kvartalen och när bolaget kom med en urusel Q2-rapport slopade vi köprådet, som trots allt slutade på plus. Nyligen, i januari, svängde vi återigen om till ett köpråd.

Kjell Group -40% (Neutral)

Tillbehörskedjan har visat fallande lönsamhet ända sedan noteringen 2021. Inget lyft har skett under 2024 då bolaget vänt till förlust på sista raden. I början av 2025 avser Kjell göra nyemission och nu i februari meddelades att bolagets VD Andreas Rylander får lämna posten.

Fortnox +3% (Neutral)

När vi synade Fortnox ifjol skrev vi ”varje omsättningskrona värderas till 21x på prognoserna för 2024E. Det är tydligt att man som investerare måste lyfta blicken långt in i framtiden för att multiplarna skall falla till rimliga nivåer”. 2024 växte Fortnox 25% organiskt och omsatte 2 Mdkr med 43% (41) Ebit-marginal. Aktien värderas till EV/Ebit 40x på 2025E.

Entra +7% (Köp)

För ett år sedan köprekade vi norska kontorsjätten Entra. Bolaget har ett fint bestånd som främst består av nybyggda hus i centrala lägen i Oslo. Tesen bakom vårt köpråd var att aktien borde handlas upp och stänga värderingsgapet något kontra de svenska sektorkollegorna. På ett års sikt har aktien avkastat 7%. Det är något sämre än jämförelseindex OMXSGI. Men samtidigt betydligt bättre än svenska fastighetssektorn som har backat under året.

AQ Group +49% (Sälj)

Givet att aktien värderades ovanligt högt samtidigt som många av AQ:s industrikunder gick sämre tider till mötes trodde vi det skulle komma bättre lägen i aktien framöver. Vi fick delvis rätt om en kommande svacka – bolaget har visat fallande omsättning samtliga kvartal under 2024. Men AQ har trots det lyckats öka marginalerna och aktien har värderats upp till ännu högre multiplar än tidigare.

Careium +57% (Köp)

Vi köpstämplade Careium i augusti 2023 och efter 50% kursuppgång upprepade vi köprådet efter bokslutet i februari ifjol. Aktien värderas då till cirka 10x rörelsevinsten. Efter halvårsrapporten i somras slopade vi köprådet efter knappt 60% uppgång. Under hösten när aktien fallit tillbaka satte vi återigen ett nytt köpråd. 2024 steg omsättningen 5,6% och marginalen till 9,7% (7,2). Carieum värderas nu till EV/Ebit 10x på 2025E.