Råduppföljning: Kursfall för bemanningsbolagen

Kopparbergs +10% (Köp)

Vi lockades av en konjunkturstabilverksamhet och en hygglig balansräkning när vi köpstämplade aktien ifjol. I maj i år ingick Kopparbergs ett flerårigt distributionsavtal med Budweiser i Storbritannien som innebär att de ska sälja Kopparbergs cider på flaska och fat på pubar och restauranger. Vi upprepade köprådet i köprådet strax efter nyheten. Bryggerikoncernen värderas nu till cirka 11 gånger rörelsevinsten på våra prognoser för 2024E.

Sagax +35% (Neutral)

När vi för ett år sedan analyserade Sagax räknade vi med att bolagets snittränta skulle nu 4,9% den dagen hela lånestocken refinansierats. I ett sådant scenario handlades aktien i för höga P/E 35. Den höga värderingen fick oss att inte lockas av aktien. Sedan dess har de allmänna förväntningarna svängt till att räntan kommer att sjunka framöver. Sagax har likt övriga fastighetssektorn handlats upp en hel del på förväntningarna om sjunkande ränta.

Dedicare -42% (Köp)

“Aktien är inte dyr på nuvarande meriter. Samtidigt avspeglar värderingen också den osäkerhet som finns. Investerare som inte räds politiska risker kan överväga en post” skrev vi ifjol. Senaste året har varit rejält utmanande för Dedicare. Lönsamheten i Norge börjar vika samtidigt som Regioner vill minska beroendet av inhyrd personal. Aktien föll cirka 30% efter Q1-rapporten i våras och vi slopade då köprådet på aktien. Trots kursfallet har insynspersoner knappt köpt några aktier att tala om.

Hedera Group -36% (Neutral)

Vi synade även bemannings- och rekryteringsbolaget Hedera som fokuser på uthyrning av läkare och sjuksköterskor. Hedera verkar även inom personlig assistans. 2023 växte koncernen 30% organiskt. Rörelsemarginalen pressades till 2,4% (3,4). Inledningen på 2024 var svag med 10% intäktstapp och fortsatt marginalpress (1,1% jämfört med 2,9% i Q1 2023). Hedera-aktien har likt Dedicare pressats på börsen.

Flexqube -71% (Neutral)

För ett år sedan publicerade vi en analys om Flexqube som mynnade ut i ett neutralt råd. Vi pekade då särskilt ut risken för en stor nyemission som överhängande. Några månader efter vår analys gjorde bolaget en stor företrädesemission. Sedan dess har aktiekursen inte återhämtat sig.