Råduppföljning: Kursdubblare och uppköp

Bahnhof +44% (Neutral)

Välskött bredbandsoperatör som dock sett tillväxten sakta ned de senaste åren. Bahnhof fortsätter växla upp utanför Sverige men vi tror tillväxten kommer förbli ensiffrig framöver. Aktien såg dyr ut redan för ett år sedan men har blivit ännu högre värderad under året.

Bredband2 +42% (Köp)

När vi synade Bredbandsoperatören ifjol så konstaterade vi både att aktien värderades lågt (under 9x rörelsevinsten på 2024E) samt att det fanns gott om förvärvsutrymme. Bredband2 har under året köpt Stockholms Stadsnät och Bredbandson samt stärkt rörelsemarginalen till 10,3% (9,3).

GoSol Energy Group -42% (Neutral)

Gosol säljer och installerar solceller och noterades för ett år sedan på Spotlight. Detta med starka siffror i ryggen (+31 Mkr Ebit 2023) men också just inför en befarad inbromsning på marknaden. Låga elpriser och sänkta subventioner har tyngt efterfrågan och Gosol har tappat 36% av intäkterna i år och rörelsevinsten föll till 0,3 Mkr (23).

Kitron 0% (Neutral)

Tillväxten hade börjat bromsa in för norska kontraktstillverkaren Kitron när analyserade aktien ifjol. ”Knäckfrågan för Kitron-aktien handlar mycket om huruvida nuvarande marginaler är uthålliga” skrev vi. Första nio månaderna sjönk omsättningen med 15% och Ebit-marginalen till 7,5% (9,1).

Musti -21% (Neutral)

Vi hade ett köpråd på Musti som slopades när Sonae kom med ett bud värt 26 euro per aktie på husdjursbolaget. En relativt stor minoritet på ca 20% av aktierna tackade nej varför Musti blev kvar på Helsingsforsbörsen. Initialt köpte Sonae sedan en del aktier över börs kring budnivån men har på sistone slutat med det och aktien är ned 20% i år.

Stille +112% (Köp)

I samband med att Stille gjorde ett förvärv i Tyskland ifjol upprepade vi vårt köpråd på aktien. Förvärvet var billigt (7,5x Ebitda) och Stille värderades till 10x rörelsevinsten på våra prognoser. Efter att aktien stigit mer än 110% slopade vi vårt köpråd i början av augusti. Därefter har aktien fallit tillbaka 13%. Ett mycket bra råd.

Kindred +57% (Köp)

För ett år sedan presenterade Kindred resultaten av bolagets strategiska översyn och bestämde då att lägga ned bolagets verksamhet i USA. Vi upprepade då vårt köpråd på aktien. I januari lade franska FDJ 130 kronor per aktie (24% premie). Budet gick igenom och Kindred avnoterades 11 november.

Beijer Alma -2% (Neutral)

Vi såg tecken på lite svagare konjunktur och tyckte aktien såg rimligt värderad ut. Under 2024 har tillväxten mattats av men marginalerna ligger fortfarande på en stabil nivå. Aktien står ungefär på samma nivå som för ett år sedan.

Solid Försäkring +37% (Neutral)

Nischförsäkringsbolaget Solid säljer olika typer av tilläggsförsäkringar. Exempelvis säljs bolagets produktförsäkringar av Netonnet. Rent operativt har verksamheten inte utvecklats strålande det senaste året. Bolagets kapitalförvaltning har dock levererat en rejäl avkastning. Från att ha varit en mycket billig aktie ser nu Solid ganska dyr ut.

Elekta -25% (Köp)

”Kan Elekta fortsätta och stärka marginalerna så borde aktien också kunna få en något högre värdering” skrev vi och upprepade köprådet. I samband bokslutet i juni i år (brutet räkenskapsår) slopade vi köpråd då Elekta kom med svag guidning. Det var ett rätt beslut då Elekta-aktien tappat ytterligare sedan dess.

Annehem Fastigheter +6% (Sälj)

Ett fastighetsbolag som knoppades av från Peab under 2020, och har en ägarbild som påminner mycket om byggbolagets. Vi såg det därför som en varningssignal när Annehem valde att förvärva ytterligare en fastighet utvecklad av Peab, trots att bolaget inte hade råd utan att själva genomföra en nyemission. Fastigheter har dock gått bra under året och den som deltog i företrädesemissionen ligger på plus.

Viaplay Group -56% (Sälj)

Aktien rasade 74% när styrelsen presenterade sin räddningsplan med en stor nyemission till kursen 1 kr per aktie. Kursen var då drygt 20 kr. Vi upprepade vårt säljråd då det ”…ofta finns en förnekelsefas när bolag går igenom en rekapitalisering med massiv utspädning som leder till att kursen är initialt förhöjd”.