Råduppföljning: Kitron i topp

Cloetta -5% (Köp)

Vi köpstämplade konfektyrbolaget för ett år sedan men slopade rådet när ledningen luftade tankar om en enorm fabriksinvestering som verkade tveksam ur ett ekonomiskt perspektiv. Gott så, för efterföljande månader föll aktien kraftigt. Nu i oktober svängde vi återigen om till ett köpråd på lägre kurs i samband med att Cloetta gav ny information som satte fabriksinvesteringen i bättre ljus.

Tobii Dynavox -26% (Neutral)

En till stor del amerikansk verksamhet inom ögonstyrda kommunikationshjälpmedel som knoppades av från Tobii för ett år sedan. Svajig historik och hög värdering fick oss att passa på aktien. Bolaget har fortsatt hacka även under 2022 och det väntade lönsamhetslyftet uteblev på grund av höga komponent- och fraktpriser. På längre sikt funderar vi nu på om en rimlig rörelsemarginal snarare ligger närmre 10% än de 15% som vi skissade på för ett år sedan.

Dometic -40% (Köp)

Friluftsbolaget och serieförvärvaren Dometic har påverkats negativt av den ökade inflationen och högre räntor. Årets första nio månader var den organiska tillväxten oförändrad. Rörelsemarginalen föll till 10,8% (14,9). Värderingen har pressats och köprådet blev ingen hit. Aktien värderas nu till 11,6x rörelsevinsten på 2023E.

Kitron +33% (Köp)

Kort efter att vi köpstämplat norska kontraktstillverkaren Kitron ifjol slog bolaget till med ett förvärv i Danmark av bolaget BB Electronics. Köpeskillingen landade på 822 Mkr motsvarande 9,1 gånger rörelsevinsten. Vi var positiva till förvärvet och upprepade köprådet. Av de nordiska kontraktstillverkarna är Kitron den aktie som utvecklats starkast senaste året.

Hövding 0% (Neutral)

Ifjol lade huvudägarna i form av familjen Eklund genom sitt ägarbolag Fosielund Holding ett budpliktsbud på cykelhjälmsbolaget Hövding uppgående till 21 kronor per aktie. Det var en premie på 23,5%. Budet var inte supergeneröst, men å andra sidan hade Hövding behov kapitaltillskott, konstaterade vi. Under våren 2022 lånade Fosielund ut 50 Mkr till Hövding. Budet gick igenom och aktien avnoterades i början av juni 2022.

Zenicor -16% (Köp)

Medicinteknikbolag som utvecklar och säljer handhållna EKG-system för att upptäcka förmaksflimmer och andra hjärtrytmstörningar. Omsätter cirka 20 Mkr per år. ”För investerare som tål hög risk blir rådet köp”, skrev vi ifjol. Första nio månaderna 2022 var tillväxten 9%, rörelsemarginalen försämrades och aktien föll 25% sett över ett år.

Umida -65% (Sälj)

”Rusig värdering”, löd rubriken när vi analyserade dryckesbolaget Umida för ett år sedan. Aktien hade rusat 120% och innevarande års Ebitda-resultat värderades till 40 gånger. På tok för högt, tyckte vi och landade i ett säljråd. Med facit i hand var det helt rätt – aktien är ned 64% sedan rådet. Både tillväxt och lönsamhet har försämrats under året, samtidigt som värderingen har kommit ned på lägre nivåer.