Råduppföljning: Halvrätt i verkstan

Bokusgruppen -21% (Neutral)

En kärv marknad för webbhandeln och stora satsningar på personal och IT ledde till ett markant vinsttapp under 2022. Det var delvis just risken för detta som låg bakom att vi slopade köprådet för ett år sedan. Aktien har backat 21%.

Wärtsilä -13% (Köp)

Vi tyckte det fanns skapliga odds för en turn-around i den finska verkstadskoncernen men 2022 blev ett riktigt dåligt år. Ledningen lyfter fram utmaningar med att lämna Ryssland men till bilden hör nog även klara kvalitetsbrister i bolaget. Det hade varit mycket bättre att betala lite mer för Alfa Laval i stället för att jaga låg värdering i Wärtsilä.

Alfa Laval +12% (Neutral)

Bortsett från exponeringen mot den marina sektorn ligger Alfa Laval helt rätt i tiden med produkter för energieffektivitet. Aktien har klarat senaste året riktigt bra. Vår analys pekade på att uppsidan var lite för klen för ett köpråd.

Fenix Outdoor -18% (Köp)

Afv resonerade att pandemin hade accelererat friluftstrenden och att detta skulle gynna Fenix, med bland annat Fjällräven i varumärkesportföljen. Samtidigt menade vi att marginaltrenden i nyckelsegmentet Brands hade visat oroväckande tecken de senaste åren. Denna negativa trend fortsatte under 2022 och aktien har pressats.

Midsona -70% (Neutral)

”Ohälsosam skuldsättning” löd rubriken när vi synade livsmedelskoncernen ifjol. Högre kostnader för råmaterial, energi och transporter har pressat Midsonas marginaler rejält senaste året. I höstas tvingades bolaget genomföra en företrädesemission för att sänka skuldsättningen. I början av januari i år slog vi om till ett spekulativt köpråd på aktien.

Nolato -39% (Neutral)

Kontraktstillverkaren Nolato tvingades vinstvarna inför Q1 2022, delvis på grund av komponentbrist. Under våren 2022 ändrade bolagets storkund Brittish American Tobacco (BAT) sin tillverkningsstrategi och började använda sig av andra kontraktstillverkare utöver Nolato. BAT har tidigare utgjort 25% av koncernens totala intäkter. Nolato-aktien värderas till cirka 15x EV/Ebita på 2023E.

Netel -32% (Neutral)

Företaget bygger och underhåller nätinfrastruktur för datakommunikation, el med mera och växer genom förvärv. Med verksamhet under långa kontrakt har Netel haft svårt att fullt ut få kompensation för inflation. Marginalen pressades till 6,4% (7,3) i fjol. Det var rätt att avstå från köpråd.

Trelleborg +13% (Köp)

Detta var länge en av våra favoritaktier inom verkstad och 20-miljarders-försäljningen av Wheel Systems för ett år sedan ändrade inte på det. Däremot fick vi kalla fötter när ledningen använde pengarna för ett väldigt dyrt USA-förvärv och slopade då rådet. Aktien utvecklades dock bra under tiden, 20% bättre än index.

Tendo -81% (Neutral)

Medicinteknikbolaget Tendo utvecklar en exoskeletthandske som ska hjälpa personer med funktionsnedsatta händer. Afv gav aktien 3/6 tärningar (neutral) i samband med listningen på Spotlight. Teckningskursen i noteringsemissionen var 13,50 kr och aktien har som högst handlats till 6,60. Tendo är nu aktuellt med ännu en emission (teckningskurs 1,20 kr/aktie) för att finansiera förberedelser inför CE-märkning av dess produkt Tendo OneGrip.