Råduppföljning: Grönt ljus från Green

Thule +5% (Neutral)

Friluftsbolaget Thule utvecklades starkt under pandemin. Hösten 2022 vinstvarnade bolaget på grund av höga lagernivåer hos återförsäljarna. Osäkerheten kring när efterfrågan skulle normaliseras var hög och vi landade i ett neutralt råd. I februari 2023 meddelade Thule att VD Magnus Wellander tvingades lämna efter 13 år på posten. Första nio månaderna 2023 föll omsättningen 17% organiskt.

Comintelli -15% (Köp)

Ett mindre bolag som säljer en mjukvarutjänst för omvärldsbevakning. Ett USA-förvärv har adderat till kundbasen på ett bra vis men bolagets omställning till abonnemangsförsäljning av en standardprodukt (SaaS) har också orsakat kundtapp.

Green Landscaping +20% (Köp)

Serieförvärvare med fokus på bolag inom grönyteskötsel. Green Landscaping värderades till tydlig rabatt mot andra servicebolag med förvärvsinslag när vi köpstämplade aktien ifjol. Under året har Green tagit steget in på de tyskspråkiga marknaderna. Den organiska tillväxten har varit runt 5% och rörelsemarginalen har ökat från 7,5 till 8,5%. Green är sedan december 2023 ett av innehaven i Afv-portföljen.

Transtema -64% (Neutral)

Det var rätt att slopa köprådet på aktien och sett i backspegeln borde bedömningen varit ännu strängare. Transtema har kraftigt negativ organisk tillväxt och vissa problem med förvärvade enheter i Norge.

Logistri +4% (Köp)

Ett tidigare ”konsultdrivet” fastighetsbolag som fått nya ägare i investeringsföretaget Solidcap. Sedan dess har strategin lagts om och Logistri drivs nu som ett riktigt, om än litet, fastighetsbolag. Med ett P/E-tal kring 10 såg vi aktien som köpvärd. Under året har nytt tillväxtkapital tagits in genom en företrädesemission. Den som tecknade sin andel är plus ett par procent på aktien.

Absolicon -87% (Neutral)

Försäljningsframgångarna har ännu inte uppenbarat sig för solfångarbolaget. Det var rätt att passa på aktien, som har havererat fullständigt. Absolicon genomförde nyligen en företrädesemission som tecknades till 62% och inbringade drygt 22 Mkr efter kostnader.

Adtraction +7% (Köp)

Ett bolag som driver så kallade affiliatenätverk som används vid digital prestationsbaserad marknadsföring. Adtraction har över tid växt fint med skaplig lönsamhet. Vi slog om till ett köpråd när ett förvärv genomfördes som nästan dubblerade rörelseresultatet. Vi slopade rådet några månader senare när utsikterna för både tillväxt och lönsamhet verkade försämras. I Q3 kom dock en vändning som blåste nytt liv i aktien.

Inission +17% (Köp)

Vi köpstämplade kontraktstillverkaren Inission i samband med att bolaget höll en kapitalmarknadsdag ifjol. Aktien såg billig ut på den guidning om 2 miljarder och 6% rörelsemarginal som ledningen gav och vi köpte även en post till Afv-portföljen. Efter ett starkt första halvår med över 20% organisk tillväxt sålde vi aktien i Afv-portföljen till drygt 60 kronor och 50% kursuppgång. Därefter har aktien fallit tillbaka likt flera andra kontraktstillverkare.

Invoicery -23% (Köp)

Det blev inte rätt att för ett år sedan köpa Invoicery. Konjunkturen har nu börjat sätta avtryck i efterfrågan och bolagets omsättning sjönk med 1% under årets första nio månader. Lönsamheten har under året pressats kopplat till kostnader för noteringen. I fjärde kvartalet väntas dessa kostnader ha avtagit.