Råduppföljning: Fullträff i Integrum

Storebrand +43% (Köp)

Storebrand är en norsk jätte inom sparprodukter. Inom koncernen ingår även svenska SPP. Storebrands resultat fick i fjol en rejäl skjuts av högre ränteintäkter på bolagets finansiella tillgångar.

Alimak +35% (Köp)

En vinstökning på 12% under det för byggmarknaden svåra 2023 var bättre än väntat från bolaget som är mest känt som tillverkare av bygghissar. Ledningen har länge hävdat att de förvärv och strukturåtgärder som genomförts har gjort bolaget mer stabilt. Något som förra årets utveckling stöder. Afv upprepade nyligen köprådet.

Ferroamp -58% (Sälj)

För ett år sedan visade Ferroamp, som utvecklar egna produkter för solcellsanläggningar, kraftig tillväxt men med tydliga lönsamhetsproblem. Vi såg ett antal stora frågetecken inför den företrädesemission som bolaget vid tillfället höll på att genomföra. Bruttomarginalen var låg och fallande. Dessutom inte ett nys från bolaget om vare sig orderingång eller orderstock. Det verkar funnits skäl bakom det senare – för kort senare började omsättningen falla. Solcellshypen visade sig tillfällig och aktien har kollapsat.

Skanska +34% (Neutral)

Byggkoncernens marginaler i entreprenadrörelsen har fallit något sedan 2022 men förblir på hög nivå kring målbilden 3,5%. Projektutvecklingen hade det som väntat tufft med negativ värdeutveckling. Tecken på att bottenläget ändå passerats har stöttat aktien.

NFO Drives -19% (Neutral)

NFO Drives utvecklar och säljer utrustning för styrning av elektriska motorer. Tekniken är lovande men försäljningen verkar inte vilja lossna för bolaget. Sedan vår analys för ett år sedan har både omsättning och lönsamheten utvecklats åt fel håll.

Integrum +141% (Köp)

Medicinteknikbolag som säljer skelettförankrade amputationsproteser. Integrum hade gått svagt på börsen när vi synade aktien ifjol. Bruttomarginalerna är höga (90%) och vi gillade särskilt bolagets tillväxtmöjligheter i USA. Integrum har imponerat med fin tillväxt senaste året och aktien har mer än dubblerats. Ett mycket bra råd.

Adtraction +6% (Neutral)

Ett välskött bolag i en knepig bransch – Adtraction driver affiliatenätverk som används vid digital prestationsbaserad marknadsföring. Vi fick fel i att Ebitamarginalen skulle falla nedåt 4% under 2023. I stället överraskade bolaget med en stark avslutning på året då marginalerna närmade sig 7%. Adtraction verkar dock inte fått särskilt bra betalt på börsen och aktien backade dessutom ett par procent på en något svag Q1-rapport.

Troax +6% (Neutral)

När vi synade stängselbolaget Troax ifjol så värderades aktien till runt 25x rörelsevinsten. Kortsiktigt fanns osäkerhetsfaktorer i form av en svagare marknad och en vikande orderingång. Rådet blev neutral och aktien steg något sett över ett år. 2023 sjönk omsättningen 7% organiskt för Troax.

Oneflow -47% (Sälj)

Mjukvarubolag som säljer lösningar för att hantera avtal som signeras digitalt. Bolaget noterades i april 2022. Oneflow värderades till 11x omsättningen ifjol och senarelade sina finansiella mål. Vi tyckte värderingen var väl hög och gav ett säljråd. I slutet av november hade aktien i princip halverats och vi slopade säljrådet. Aktien har därefter stigit igen och är nu nästan tillbaka på samma kursnivåer som för ett år sedan.

Corem B +12% (Sälj)

För ett år sedan var Corem starkt pressade av obligationsförfall och höga räntekostnader. I höstas slog vi om till ett neutralt råd då avyttringar löst den akuta balansräkningskrisen.