Råduppföljning: Fastighetsrally

Fractal Gaming +15% (Köp)

Säljer produkter för speldatorer där chassin (plåtlådan) är huvudprodukten. Insynsägandet är högt. 2023 växte Fractal 52% organiskt till 773 Mkr (486) medan Ebit-marginalen stärktes till 15% (3,1). Inledningen på 2024 var också god och Fractal guidar för fortsatt tillväxt i år. När vi synade aktien i våras upprepade vi köprådet. Aktien värderas till EV/Ebit 10x på 2024E.

Electrolux Professional +18% (Neutral)

Vinstutvecklingen blev i linje med Afv:s prognoser vilket vi inte trodde skulle räcka för en bra aktiekursutveckling. Men i december gjorde Elux Pro ett ganska oväntat drag i form av ett miljardförvärv i Japan inom tvättmaskiner. Det fick tummen upp på börsen och totalt har aktien har avkastat något bättre än index.

Fastpartner D +39% (Köp)

När grundare och VD Sven-Olof Johansson sjabblade till det med utdelningen på D-aktien slog vi om till ett köpråd. Aktien hade då rasat efter att bolaget först föreslagit en halvering av D-utdelningen, men sedan ångrat sig och höjt beloppet igen. Nu ett år senare har räntorna fallit tillbaka, oron för sänkt utdelning minskat och vissa otydligheter som fanns kring utdelningen i bolagsordningen retts ut.

Byggmästare Ahlström -5% (Neutral)

Vi menade att innehavet i el-lastbilsbolaget Volta Trucks behövde bli en succé för att göra investmentbolagets aktie intressant. Istället blev det konkurs för Volta i höstas, varpå innehavet som förra sommaren stod för 21% av substansen skrevs ned till noll. Byggmästare Ahlströms aktie fick en kraftig smäll men står nu högre än innan Voltas konkurs. Substansrabatten är 13%.

Entra +10% (Neutral)

Parallellt med Balder analyserade vi norska kontorsfastighetsbolaget Entra där Balder är största ägare. Bolaget har ett fint bestånd och aktien såg billig ut men vi valde ändå att stanna vid ett neutralt råd då vi såg mer lockande case i svenska fastighetssektorn. I februari hade den senare skenat på börsen medan Entra handlades på ungefär samma nivå som förra sommaren. Vi slog då om till ett köpråd.

Balder +53% (Köp)

För ett år sedan var Balders aktie rejält pressad, främst av oro för att bolagets obligationsförfall skulle bli svåra att refinansiera. Under hösten tinade obligationsmarknaden och Balder rusade med 50%. I november tog vi hem köprådet.

Elekta +4% (Köp)

När vi köpstämplade strålterapibolaget Elekta ifjol så var det bland annat mot bakgrund av att bolaget på sikt borde kunna tjäna marginaler uppåt 15% med tanke på dess starka marknadsposition. Första nio månaderna 2023/24 var Ebit-marginalen 10,9% (5,5). Aktien är upp något sett över ett år men släpar efter index.

Getinge -18% (Köp)

Vi satte ett köpråd på medicinteknikbolaget Getinge ifjol då aktien värderades till tydlig rabatt mot peers. Några veckor senare meddelade Getinge att de hade kvalitetsproblem och gjorde dessutom ett förvärv som såg dyrt ut. Vi slopade då köprådet. Tur var det, då aktien är ned ytterligare sedan dess.

Embracer +36% (Sälj)

I en krönika som svepte över många ämnen gick Afv även igenom läget för Embracer med en negativ slutsats. Aktien har sedan dess rört sig i tvära kast och tidvis legat långt under dåvarande kursnivå för att nu vara i linje med index.

Tingsvalvet 0% (Neutral)

Ett tidigare ”enfastighetsbolag” som fått in nya ägare och nyckelpersoner och antagit en mer tillväxtfokuserad strategi. Jämfört med för ett år sedan har fastighetsbeståndet växt från 1,7 till 1,9 miljarder kronor, men ytterligare fastigheter ska tillträdas inom kort vilket kommer ta värdet över 2 miljarder. För att finansiera fortsatt tillväxt genomförde bolaget nyligen en mindre företrädesemission på 60 Mkr.

Tcecur -53% (Neutral)

Bolagsgrupp som säljer säkerhetslösningar (inbrottslarm, kameraövervakning etc). Klas Zetterman som var VD lämnade posten vilket skapade osäkerhet och vi landade i ett neutralt råd. Tcecur växte 10% organiskt 2023 men Ebit-marginalen föll till 4,3% (5,4). Marginalerna försämrades under Q1 2024 och aktien har utvecklats svagt och mer än halverats.