Råduppföljning: Fallande fastigheter

Balder -48% (Köp)

När vi skrev om Balder för ett år sedan levde fastighetsbolagen i en helt annan verklighet än dagens. Vi såg då aktien som köpvärd till en värdering runt 20 gånger vinsten. Med facit i hand borde vi nog omprövat samtliga råd i fastighetssektorn när räntorna började stiga kraftigt.

Castellum -44% (Neutral)

Vi skrev om Castellum i samband med bolagets förvärv av Kungsleden. Vi passade dock på aktien som vi tyckte var något dyr särskilt givet risken för trögare utveckling inom kontorssegmentet. Gott så, då Castellum likt andra fastighetsaktier rasat kraftigt under året.

Matas -44% (Köp)

Den danska skönhetskedjan Matas hade genomfört ett imponerande omvandlingsnummer och fördubblat sin online-försäljning när vi analyserade bolaget för ett år sedan. Trots kursuppgången tyckte vi att det fanns fortsatt kurspotential kvar i aktien och utfärdade köpråd. Men bolaget har haft bakslag med vikande konsumtion och lägre e-handel, vilket har straffat aktien.

Gullberg & Jansson -25% (Neutral)

Poolföretaget Gullberg & Jansson hade gjort en imponerande turnaround och aktien hade rusat på börsen när vi analyserade bolaget för ett år sedan. Värderingen hade kommit upp en bra bit vilket fick oss att stanna i ett neutralt råd. Aktien är ned 25% sedan dess. Bolaget fajtas nu mot ökade energipriser och vikande konsumtion.

Fleming Properties -10% (Neutral)

Ett av de dyrare konsultdrivna fastighetsbolagen som vid analys för ett år sedan inte lockade oss nämnvärt. Aktien är ned 10% under året inklusive utdelningar. De flesta fastighetsbolag av den här sorten har dock klarat sig betydligt bättre än fastighetsmarknaden i stort.

Krona Public -7% (Sälj)

Konsultdrivet fastighetsbolag som äger sex fastigheter i norska Kongsberg. Hög belåning parat med en intjäningsförmåga som knappt täcker utdelningen fick oss att sätta sälj. Inräknat utdelningar har aktien tappat 7%.

Teqnion +33% (Neutral)

Detta är en av få så kallade serieförvärvare som inte klappat ihop fullständigt på börsen under senaste året. Resultatet har gått upp kraftigt i år och nyligen har Teqnion gjort sina första förvärv utanför Sverige. Afv tyckte bolaget historiskt sett haft allt för instabil lönsamhet för att vi skulle våga oss på ett köpråd.

Occlutech – inställd IPO (Teckna ej)

”IPO med skönhetsfläckar” löd rubriken när vi synade medicinteknikbolaget Occlutech inför noteringen ifjol. Bolagets styrelseledamot och huvudägare Tor Peters hade tidigare utretts för grovt bokföringsbrott men misstanken lades ned. Occlutech hade dessutom en vag koppling till Sverige och prislappen var hög (EV/S 10x). Afv avrådde från att teckna aktier. Occlutech ställde in noteringen med argumentet att sektorsentimentet inom medicinteknik inte varit tillräckligt starkt.

Eeducation Albert -47% (Neutral)

Education Albert har utvecklat en app som fungerar som en slags digital mattelärare för barn mellan 3 och 16 år. Kunderna är barnens föräldrar. Slutsatsen i IPO-analysen ifjol löd ”aktien kan möjligen gå hyfsat initialt med tanke på det stora intresset för noteringar. Men på längre sikt är vi mer tveksamma och har svårt att få ihop ekvationen.” Prislappen var hög på 9 gånger intäkterna. Aktien steg under hösten ifjol men har sett över ett år i princip halverats.

Miris -68% (Neutral)

Miris säljer utrustning för att optimera den näringsberikning som görs av modersmjölk till för tidigt födda barn. Marknaden är mycket liten och bolaget omsätter 15-20 Mkr med förlust. Tillväxten måste öka kraftigt, ansåg Afv i analysen. I år har Miris växt 24% men är ännu långt under den nivå som krävs för lönsamhet. Börsvärdet är nere i 20 Mkr.