Råduppföljning: En ensam vinnare

Embellence Group -38% (Köp)

Det nynoterade tapetbolaget Embellence hade haft ett svängigt första år på börsen med en kraftigt varierande tillväxt. Även om vi såg flera risker i caset lockade värderingen och nya tillväxtinitiativ. Bolaget har dock blivit hårt pressade i konjunkturnedgången och i den avtagande hemmafixartrenden.

Ratos -8% (Köp)

Utsikterna har mörknat för den nordiska konsumenten vilket är dåliga nyheter för Ratos vars vinster till stor del kommer från blomkedjan Plantasjen. Bolagets stora förvärvsutrymme har använts till förvärv av IT-konsulter och infrastrukturbolag. Aktien har gått något sämre än index.

Viaplay Group -47% (Köp)

Viaplay (då Nent) hade presenterat aggressiva operativa mål och vi köpstämplade aktien, med medskicket att bolaget behöver leverera på dessa för att aktien ska gå bra. Efter sämre utveckling än väntat i Norden svängde vi i november om till ett neutralt råd.

MedCap +67% (Köp)

Utvecklar små och medelstora bolag inom hälsovårdssektorn. ”MedCap har uppvisat en solid operativ utveckling över tid och vi bedömer att värderingen är oförtjänt låg. Rådet blir köp”, skrev vi ifjol. MedCap har under året förvärvat börskollegan AdderaCare. Vi har ägt aktien i Afv-portföljen fram tills nyligen.

Mag Interactive -13% (Neutral)

Det har periodvis funnits tendenser till stärkt lönsamhet i mobilspelsbolaget men vi tyckte ändå aktien såg något dyr ut för ett år sedan. Det senast redovisade kvartalet bjöd på nya bakslag när bolaget brände stora pengar på användarförvärv (UA) men fick sämre utväxling än väntat. Bolagets UA-modell är nu något ifrågasatt.

C-Rad -25% (Köp)

Medicinteknikbolag som säljer positioneringsprodukter för strålbehandling av cancer. Vi upprepade köprådet ifjol med tesen att vinsttillväxt kunde driva aktien som värderades till rabatt mot andra medicinteknikbolag. Tillväxten var 8% 2022 medan rörelsevinsten föll på grund av ökade kostnader för tillväxtsatsningar. Aktien har likt andra tillväxtbolag pressats på börsen senaste året.

TF Bank -16% (Neutral)

Nischbanken TF Bank hade lyckats växa låneboken snabbt och samtidigt förbättrat kreditkvaliteten. Detta hade applåderats av marknaden, med en dubbling av aktiekursen på ett år. Vi hade svårt att räkna hem premievärderingen kontra sektorkollegor och gav ett neutralt råd. Aktien är ned 16% sedan dess vilket är 13%-enheter sämre än index.

Hubbster -70% (Teckna ej)

När vi inför IPO:n synade aktien landade vi i rådet att inte teckna Hubbster. Ett centralt argument var att det då rådande klimatet inte var bra för högt värderade bolag med vinsterna långt in i framtiden. Sedan dess har tillväxtaktier varit ett av börsens sämst presterande segment. Aktien är nu ned 70% sedan noteringen.

H&M -42% (Köp)

För ett år sedan såg klädkedjan ut att vara på väg tillbaka efter pandemin. 2022 kom dock att präglas av krig, skenande fraktrater, höga bomullspriser och rusande dollar. Det har pressat H&M:s lönsamhet på nytt och vi slopade köprådet i september. Men vändningen ser ut att komma under andra halvåret 2023 och nu i januari gav vi återigen ett köpråd på aktien.

Surgical Science -18% (Neutral)

Medicinteknikbolag som säljer simuleringslösningar som läkare och vårdpersonal kan öva med. Vi landade i en neutral hållning ifjol med motiveringen ”trots kurstappet är multiplarna fortsatt höga”. Första nio månaderna 2022 var den organiska tillväxten 39% och rörelsemarginalen 21,5% (10,5).

Amido -41% (Sälj)

Digitala nyckelbolaget Amido värderades högt kring 12 gånger EV/Sales trots en historisk tillväxt på blygsamma 15 procent. Vi menade att ledningen hade höga förväntningar att leva upp till och noterade att de ditintills inte hade infriat sina interna mål. Säljrådet blev rätt då aktien tappat 41%.