Råduppföljning: Bra tajming i Transtema

CTT Systems +9% (Köp)

Flygplansunderleverantören var i stark återhämningsfas efter pandemin när vi köpstämplade aktien ifjol. 2022 var tillväxten 59% och rörelsemarginalen rekordhöga 38,2% (17,7). Aktien har stigit runt 10%. Häromveckan upprepade vi köprådet i CTT som värderas kring 18x rörelsevinsten på 2024E.

Ework +25% (Köp)

Det fanns tecken på att skalbarheten äntligen kunde börja visa sig i konsultmäklaren, och vi gav ett köpråd. Året har gått ungefär som vi skissade på med rörelsemarginaler som rört sig uppåt mot 1,2%. Aktien har stigit kraftigt även om den föll tillbaka något efter första kvartalet som visade klen orderingång och en mer avvaktande marknad.

Cary Group +30% (Neutral)

Bolaget bakom Ryds Bilglas noterades september 2021 (teckningskurs 70 kr). Aktien toppade på 116 kr januari 2022. När vi synade Cary ifjol lockades vi inte av aktien. Skuldsättningen var hög och organiska tillväxten sjönk fort. I slutet av juni lade huvudägarna Nordic Capital (som noterade bolaget) ett bud på 65 kr per aktie (60% premie) som sedermera höjdes till IPO-kursen 70 kr och Cary Group avnoterades sedan.

Synsam -26% (Köp)

Vi köpstämplade Nordens ledande optikkedja Synsam ifjol. Bolaget har en stark position i Norden och en växande abonnemangsaffär. ”Risker finns i form av ökad inflation samt konkurrens från lågprisaktörer som vill ta marknadsandelar”. 2022 växte Synsam 10,6% organiskt medan Ebita-marginalen föll till 13,1% (16,3). Svagare köpkraft bland konsumenter oroar och har satt press på aktien.

Desenio Group -72% (Neutral)

E-handelsbolag som säljer posters och ramar via en direktförsäljningsmodell. Noterades våren 2021 med rejält pandemidopade siffror i ryggen. Därefter har både försäljning och aktien klappat ihop totalt. ”Risken är att Desenio kommer få svårigheter att refinansiera obligationen när den förfaller (dec 2024)” skrev vi ifjol. Q1 2023 var nettoskulden 960 Mkr motsvarande 8,1x Ebitda på R12M.

Balder -40% (Köp)

När vi skrev om fastighetsbolaget för ett år sedan var det fortfarande inte uppenbart exakt hur höga räntorna verkligen skulle kunna bli. Med facit i hand var vårt stresstest av Balders räntekänslighet alldeles för mjäkigt. I takt med att räntorna stigit och obligationer blivit svårare att refinansiera har aktien tagit mycket stryk.

Transtema +48% (Köp)

Företaget underhåller el- och telenät och värderas stundtals mycket lågt. För ett år sedan var det oro kring inflation och marginalpress som sänkte aktien. Vi såg ett köpläge och när riskerna inte materialiserades så steg aktien rejält. Rådet slopades i början av 2023. Idag är Transtema under press igen efter ett svagt Q1.