Råduppföljning: Blandad kompott

Industrivärden +15% (Neutral)

När vi för ett år sedan skrev om investmentbolaget landade vi i att Industrivärdens portfölj såg lovande ut och att vi hade färska köpråd på många av innehaven. Samtidigt handlades aktien i nivå med substansvärdet. En förhållandevis hög värdering jämfört med historiken. Nu ett år senare har substansvärdet stigit med 15%. Industrivärdens aktie har under året i princip följt substansvärdet.

Valmet +15% (Köp)

För ett år sedan lämnade vi en köprekommendation för finska tillverkaren av pappersmaskiner. Verksamheten har sedan dess utvecklats ungefär som vi räknade med och aktien är upp 15%.

Lindab -5% (Neutral)

När vi synade ventilationskoncernen ifjol hade Lindab nyligen gjort ett lite större förvärv av danska Airmaster. Aktien hade gått bra (+30%) sedan vårt tidigare köpråd i maj 2023 och vi tog hem vinsten. 2024 sjönk försäljningen 5% organiskt och justerad Ebit-marginal till 7,8% (9,0). Aktien har fallit tillbaka något och värderas nu till EV/Ebit 16,5x på 2025E.

FM Matsson -2% (Sälj)

För ett år sedan pekade vi ut blandarbolaget FM Mattsson som en säljkandidat. Detta när trög marknad fick rörelsemarginalen att halveras, samtidigt som utsikterna såg fortsatt mörka ut. Operationellt har det varit ett tungt år och Ebita-marginalen som toppade på 18,6% under 2021 landade under 2024 på 9,2%. Aktien har dock stått emot förvånansvärt väl.

Gomero Group +95% (Neutral)

Spotlight-bolaget Gomero tillhandahåller produkter inom underhåll av transformatorstationer. För ett år sedan tog vi hem ett lyckat köpråd (38% avkastning) för aktien som vi då tyckte sprungit i väg för mycket. Under resten av 2024 utvecklade sig bolagets siffror urstarkt och aktien har nästan dubblats.

Scanfil +19% (Köp)

Finska kontraktstillverkaren Scanfil värderades lågt (EV/Ebit 9x) ifjol och vi satte ett köpråd. Försäljningen minskade med drygt 13% under 2024 medan bolaget lyckades hålla uppe marginalen på ett bra vis 6,7% (6,8). Aktien har gått bra och värderas nu till drygt 10x EV/Ebit på 2025E.

Igrene +44% (Sälj)

Ett förhoppningsbolag som hävdade att de hittat mer naturgas under Siljan än vad som finns i norska Nordsjön. Dock helt utan att kunna påvisa några som helst belägg för detta. Efter vår mycket kritiska analys har bolaget rensat sin hemsida och bytt inriktning. Nu har man tillsammans med några norrmän uppfunnit en maskin som ska kunna omvandla naturgas till vätgas nere i brunnarna i marken. Detta utan någon större energikonsumtion eller att koldioxid läcker ut i atmosfären. Tyvärr har ledningen på nytt lyckats haussa upp kursen med denna saga.

OKEA -32% (Köp)

Ett mindre norskt oljebolag med förhållandevis höga produktionskostnader, och därmed hög känslighet för förändringar i oljepriset. Sedan årsskiftet har oro för att nya amerikanska tullar ska sänka den globala konjunkturen pressat oljepriset. OKEA har med sin höga känslighet mot oljepriset pressats mer än sektorn.

Alcadon -34% (Köp)

Bolaget distribuerar utrustning för nätverk. De senaste årens förvärv borde göra Alcadon mer stabilt och mindre beroende av kundernas investeringar i bredbandsutbyggnad, resonerade analysen. Men vinsten (Ebita) föll oväntat 12% under 2024. Organisk tillväxt var -17% i Q4. Kanske är bolaget bara ett derivat på bredbandsinvesteringar? Rådet blev helfel, men Alcadonaktien är samtidigt riktigt billig nu och Afv hade ett nytt köpråd i februari.

Konsultdrivna fastighetsbolag

Vi lämnade råd för totalt nio så kallade enfastighetsbolag, eller ”konsultdrivna fastighetsbolag” som vi också brukar kalla dessa. Totalt gavs tre köpråd, fyra neutrala råd och två säljråd. Ett år senare kan vi konstatera att de flesta aktierna gått bra, och de mer skuldsatta bolagen som fick säljråd har återhämtat sig med stöd av lägre räntor. Den stora förloraren blev Fleming Properties. Bolaget tvingades till en nyemission som ökade antalet aktier med 1000%. Den som försvarade sin andel förlorade dock inte riktigt lika mycket (-14%) som kursgrafen ger sken av (-75%).