Uppföljning
Fina resultat i råduppföljningen
Kommentar till alla aktieanalyser från 2–15 oktober 2016
# Deutsche Bank 28 % (Köp)
Det känns länge sedan men för ett år sedan trodde många att Deutsche Bank skulle gå under. Börsplus gick på den gamla investeringstesen: “Köp när det rinner blod på gatorna. Även om det är ditt eget.” Det var visserligen inte vårt blod på gatorna men det visade sig vara en god idé att gå emot paniken och köpa Deutsche Bank. Vi slopade köprådet efter fem månader och en uppgång på 28 procent. Sedan dess har aktien backat tillbaka 7 procent.
# Ericsson 10 % (Köp)
Här var situationen ganska likartad som i Deutsche Bank. Ett mäktigt storföretag i blåsväder där nästan 100 procent av intressenter och investerare tävlar i att hata aktien och/eller bolaget. Återigen var det ett rätt bra läge att köpa. Vi plockade bort köprådet efter några månader då stormen bedarrat och aktien stigit 10 procent. Efter viss dramatik är Ericsson idag på nästan exakt samma nivå som där vi övergav köprådet.
# Catena Media +26% (Köp)
Åsikterna går isär kring hur affiliatebolag ska värderas. För ett år tyckte vi att p/e 15 kunde vara rimligt för ett bolag som växte runt 30 procent för egen maskin och satte ett köpråd på Catena Media. Vi slopade detta på värderingsgrunder när aktien nådde 97 kr. Idag är bolaget ifrågasatt efter oklarheter kring tillväxt, vd-skifte och insiderförsäljningar.
# Net Gaming 134% (Neutral)
För ett år sedan stod Net Gaming just i begrepp att byta huvudinriktning från speloperatör inom nätkasino till affiliatebolag. Nyckeln till det var ett stort förvärv. Bolaget lyckades ro hem affären. En uppvärdering av de låga affiliate-multiplarna, refinansiering till bättre villkor och vinstökningar har lyft aktien. Sent omsider slog vi om till köp kring 10 kr.
# Railcare -11% (Köp)
Den fina trenden spårade ur när engelska ”banverket” oväntat drog ned sina beställningar. Halvårsresultatet rasade från 16 till 2 Mkr. Ett nytt exempel på sårbarheten hos små bolag med stora kunder, kan man säga. En ljuspunkt är att Railcare fått in en fot på den finska marknaden med sina Railvac-maskiner. Ökad kunddifferentiering är en bra sak.
# Novus Group 39% (Neutral)
Vi gillade det mesta med Aktietorgsbolaget förutom bolagets litenhet och en allmän oro för att branschen är konjunkturkänslig och generellt marginalpressad. Novus har dock haft fortsatt goda tider med en tillväxt på 15 procent. Aktien har på detta rusat 39 procent trots att marginalen ligger kvar på beskedliga 5,7 procent.
# Doro −20% (Neutral)
Doro har en stark ställning inom telefoner för äldre. Men fortfarande står gamla “osmarta” telefoner för en stor del av försäljningen. Hur övergången från gamla telefoner till smartphones kommer påverka bolaget är oklart – men vi argumenterade för att förutsättningarna rent teknologiskt är sämre för Doro på den här marknaden. Efter vår analys har Doro kommit med ytterligare en vinstvarning och tidigare vd Jérôme Arnaud har fått lämna bolaget.
# Brinova −36% (Neutral)
Så här avslutades Börsplus analys för ett år sedan: “Vi håller oss neutrala till aktien tills vi får lite mer kött på benen kring om Brinova är en plattform där mångmiljardvärden kan skapas eller om det ”bara” är en trivsam privatklubb för några av Sveriges främsta fastighetsmagnater.”
Svaret är att Brinova inte visat några tecken på att bli stället där Erik Paulsson eller Erik Selin lägger de riktigt bra affärerna. Aktien har rasat och flera storägare har kastat in handduken trots att lilla Brinova gjort några förvärv.
# Toleranzia +12% (Neutral)
Börsplus såg ett spekulativt köpläge i Toleranzia förra sommaren. Tyvärr fick bolaget grus i maskineriet med tillverkningsproblem och förseningar. Vi tog bort köprådet med en förlust på 25 procent och sänkte aktien till neutral. Det var bra eftersom Toleranzia därefter fallit lika mycket till och lite mer och nu står inför en nyemission.
# Cantargia −24% (Neutral)
Forskningsbolag som gjort riktiga framsteg inom sina projekt. Det krävdes dock en något större nyemission för att ta bolaget dit vilket sänkte kursen.
Så här följer vi upp våra råd
Börsplus följer upp de råd som vi ger efter ett års tid. Vår horisont är generellt längre än så, men i bästa fall upptäcker marknaden den uppsida som vi ser snabbare än så. Inom ett år är det rimligt aktien ska ha rört sig åt rätt håll. Annars är rådet att betrakta som fel. Aktieanalys är en svår sport men om man har mer rätt än fel är oddsen goda att slutresultatet blir bra.
Vi mäter både total avkastning efter publicering av analys, och avkastning relativt börsindex. Ett köpråd anges som ”Rätt” om genomsnittet av absolut och relativ avkastning är positivt. På motsvarande sätt betraktar vi ett säljråd som korrekt om genomsnittet av absolut och relativ avkastning är negativt. Allt annat anges som ”fel”. Vi gör från fall till fall en subjektiv bedömning.
Vi följer även upp avkastningen efter våra neutrala råd men där betraktas inte analysen som varken rätt eller fel.
Vid analyser av förhoppningsbolag så blir slutsatsen ofta inte ett ensidigt köp- eller säljråd utan snarare en diskussion om aktien är “intressant” eller inte. Här använder vi också ett ”tärningsbetyg” för att signalera både vår syn på aktien och att det handlar om en riktig chansning. I uppföljningssammanhang tvingar vi ändå in dessa råd i strukturen med köpråd, säljråd och neutrala råd där 1–2 tärningsögon är ”sälj”, 3–4 tärningsögon är ”neutral” och 5–6 tärningsögon följs upp som ett köpråd. Vanligtvis markeras förhoppningsbolag med en asterisk i tabellerna.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.