Utdelningsportföljen 2018: Så gick det

Sedan ett par år har vi på Börsplus för vana att plocka ihop en utdelningsportfölj strax innan jul. Portföljen kan sedan följas på vår specialsajt.

Normalt sett går det till så att vi tar fram en lista över alla svenska aktier som ger 4,5 procent i väntad direktavkastning, eller mer, räknat på nästa utdelning. Även nordiska storbolag brukar få vara med. Sedan väljer vi, helt subjektivt, ut ett antal favoriter. 2018 års portfölj startade med 18 aktier.

Det vi är ute efter är inte själva inkomsten en sådan portfölj genererar. Poängen är snarare att vi tror urvalet tiltar oddsen till investerarens fördel. Högutdelande aktier är normalt sett både billiga och av viss kvalitet. Det är en bra start även om urvalet också innehåller en hel del värdefällor, skenbart bra/billiga bolag. Dessa måste rensas bort genom aktivt urval.

Nog om metoden. Hur gick det för 2018 års portfölj? Totalavkastningen blev 15,4 procent. Cirka 5 procentenheter av avkastningen kom från utdelningarna och 10 procent från kursuppgång. OMXSGI-index, som inkluderar utdelningar, gav minus 1,3 procent under samma period.

Tvåsiffrig avkastning som överträffar index är vi nöjda med.

I tabellen nedan framgår utvecklingen för alla positioner portföljen haft under året. Nytt för i år var att även preferensaktier fick plats och vi delar upp tabellen i stam- respektive preferensaktier för tydligheten skull.

Som alltid är spridningen i avkastning stor. Några riktigt stora genomklappningar var det dock inte och det är viktigt för bra avkastning. Sämsta aktie var NCC (-14%). Där missbedömde vi hur mycket problem den nya ledningen skulle hitta/lyfta fram under sin översyn. Till vårt försvar kan vi anföra att hela sektorn varit svag och även en utdelningsstjärna som Skanska är ned kraftigt (och kanske sänker utdelningen för första gången på flera år?).

Förutom NCC blev vårt rätt stora ”bet” på bank en liten besvikelse. Swedbank gick bra tack vare den fina utdelningen men SEB och Sampo (som innehåller mycket Nordea) bidrog negativt. Nischbanken Resurs hade också ett förlorat år rent kursmässigt. Det som inte framgår i tabellen ovan är att den här bankpositionen var en relativt stor del av portföljen, ungefär en fjärdedel. Den belastade avkastningen något.

När det gällde bank räknade vi med att få utdelningarna men hoppades på att börsens syn på bankvinsterna kunde bli lite mer positivt med kursuppgång som följd. Något liknande detta har hänt teleoperatörerna till exempel. Nu kom istället nyheterna om Danske Banks penningtvätt i Baltikum att sätta bilden av nordiska banker.

Men motgångarna var undantaget detta år. Desto mer gick vår väg. Bästa aktie blev det norska laxbolaget Lerøy Seafood(+76%) vilket mestadels speglar att laxpriset fortsatt att utvecklas starkt under 2018. Aktien är ett exempel på den typ av cykliska aktier som kan bli ruskigt billiga när börsen ser framför sig att toppen är nådd.

Näst bäst gick nätspelbolaget Global Gaming (+30%), mest känt för sin spelsajt Ninja Casino. Aktien värderades mycket lågt när vi plockade in aktien i höstas. Fortsatt goda resultat, en ledning som bedyrar att man kan klara skattebördan när Sverige omreglerar och ett bud på kollegan MRG har bidragit till viss uppvärdering.

Nobina, tredje bästa aktie, steg 26 procent och är ett exempel på hur även stabila bolag kan värderas upp rätt häftigt när börsen svänger i sin syn på vinsterna. Aktien har dock fallit tillbaka en del på sistone.

Nytt för i år var att vi var mer aktiva i portföljen, med köp och försäljningar, och även tog in preferensaktier. Förgående års portfölj var helt orörd under året och innehöll bara stamaktier.

Vissa av årets affärer var bra, andra inte. Att sälja vårt andra laxbolag, Grieg, var onödigt liksom byggbytet från Byggpartner till NCC. Försäljningen i Nobina var däremot vältajmad liksom inköpet av Global Gaming. Vi får det till att en helt orörd portfölj hade gett något sämre avkastning – men utvärderingen påverkas en del av vad man antar sker med årets utdelning och om man deltagit i Mekonomens och Dustins emissioner.

Preferensaktierna gav godkänd avkastning men inte riktigt i nivå med resterande portföljens. Men även här är bilden tvetydig. Sagax Pref ägde vi bara i fyra månader. Och om det går att lösa in Oscar Properties Pref B för 500 kr nu till våren så förbättras preferensaktieavkastningen märkbart. Preffarna har också bidragit till en lite mindre volatil utveckling under året som gått (särskilt andra halvan av det) vilket somliga kanske uppskattar.

Sammantaget var 2018 en liten revansch för utdelningsportföljen som inte riktigt nådde index föregående år. På fredag presenterar vi 2019 års upplaga av utdelningsportföljen och hoppas att den fina trenden håller i sig.