Updates: Onsdag 16/5

___________________________

THQ Nordic (177 kr): Wingefors går om Wester

Detta är just nu en riktigt knepig aktie att prissätta. Bolagets kärnaffär inom dator- och konsolspel är till naturen svårprognosticerad och nya spel släpps i en takt som är ett heltidsjobb att bevaka.

Till detta kommer det enorma förvärvet av tyska Koch Media med dryga 3 miljarder i omsättning och en delvis fundamentalt annorlunda affärsmodell (läs vår analys vid förvärvstillfället här).

THQ är allså inget för den nervklene. Men hittills har det lönat sig att vara modig och på dagens starka kvartalsrapport avancerar aktien ytterligare 15 procent. Sedan noteringen 2016 är aktien snart en ”tenbagger” och passerade i dag Paradox i börsvärde.

Det är ett ovanligt högt tempo i nya spelanseringar som lyft siffrorna både i Q4 och nu i Q1. Exklusive Koch Media steg omsättningen med 64 procent och rörelseresultatet med 54 procent.

Av kvartalets spelförsäljning på 391 Mkr stod nylanserade spel för hela 63 procent. Ett mått som skvallrar om att många spel lyser intensivt men kort – försäljningen lyfter alltså kraftigt vid release men minskar sedan snabbt.

Det gör också att man lite motvilligt drar ut en stark trend allt för långt fram i tiden. Men med det sagt ser även nästa kvartal ut att bli starkt med fler spelsläpp (om än säsongsmässigt svagt) och även 2019 verkar lovande.

En nyckelfråga att fundera kring är om man ska se THQ som en jätte inom ett på sikt utdöende media (fysiska spel) eller om det finns lönsamhetspotential från en ökad andel digital försäljning.

Vi ser det nog mer som en risk och framför allt inom Koch Media. Men om koncernens kärnaffär inom spel och utveckling går bra är det inte säkert att det är någon deal-breaker för THQ Nordic.

Men mest av allt litar vi nog till att Lars Wingefors fortsätter ta bolaget mot nya höjder. /Daniel Hniopek

___________________________

Bergman & Beving (87 kr): På spåret

Ett turn-around-case som vi tipsat om ett par gånger som köpvärt. Dagens rapport välter inte kiosker men bekräftar att utvecklingen mot 6,5-7,0 procent i rörelsemarginal går i rätt riktning.

Rörelsevinsten steg till 51 Mkr i fjärde kvartalet (bolaget har brutet räkenskapsår) vilket är 15 procent bättre än det förvisso svaga fjolårskvartalet. På rullande 12 månader ligger marginalen på 5,6 procent.

Förbättringen drivs av uthålliga faktorer som ökad andel egna varumärken i försäljningen (drygt 60 procent). Det finns fortfarande en del förbättringspotential inom distributionsaffären Luna som påverkades mest av Momentum-avknoppningen.

Förra kvartalet var byggmarknaden ett orosmoln särskilt för det stora dotterbolaget Essve (spik, skruv mm) som tappade mycket resultat. Här stabiliserar sig nu siffrorna. Ledningen säger att nedgången inom nybyggen vägs upp av andra sektorer.

Troligen ligger byggexponeringen aktien i fatet. Byggbranschen står för 45 procent av intäkterna. Uppryckningen i Essve är inte markant nog för att omvända investerare rädda för bygg, men är förstås ändå ett plus i sammanhanget.

Bolaget har inte köpt tillbaka aktier på senaste tiden efter köpräden tidigare i fjol. Nu föreslås en utdelning på 2,50 kronor, vilket var vad man kunde vänta. Direktavkastning, 2,9 procent, är inget extra starkt argument för aktien.

I stort sett behåller vi prognoserna. Med en multipel på EV/Ebit 11 är avkastningspotentialen knappt 30 procent inklusive utdelningarna. Vi behåller köprådet tills vidare. /Daniel Svensson*

___________________________

Byggpartner (37 kr): Nu blommar det

Byggbolaget från Dalarna rosade inte marknaden första året som börsbolag. Aktieägarna fick nöja sig med kurbitsbilder i rapporterna. På sistone har det blivit bättre och Q1-rapporten var direkt glädjande.

Trots en sträng vinter stärktes marginalen. Med utmärkt orderingång och positiva tongångar från vd så finns det därför gott hopp om ett markant marginallyft för helåret. I Börsplus optimistiska scenario skissar vi på hur det blir om Byggpartner når sitt mål om 5 procents rörelsemarginal. Då är aktien en dubblare på ett par års sikt.

Vårt försiktiga huvudscenario i tabellen nedan räcker däremot ”bara” till en okej avkastning som nästan uteslutande kommer från den generösa utdelningen. (I morgon torsdag den 17 maj avskiljs 2,50 kr)

Börsplus magkänsla är att Byggpartner är ett ganska välskött bolag men att byggverksamhet alltid är känsligt för störningar och avhopp. Det som är välskött idag kan på kort tid raseras.

Därtill finns en rätt stor konjunkturrisk. Det pessimistiska scenariot visar att aktien ledigt kan halveras om bolaget tappar stinget och/eller en djup konjunktursvacka slår sönder lönsamheten.

Börsplus grundsyn är dock att byggsektorn kommer ha det fortsatt hyggligt även om bostadsmarknaden står och stampar. Särskilt Byggpartner profil mot kommunalägda bostadsbolag och kunder utanför Stockholm är rätt gynnsam.

Är man inte negativ till byggsektorn så är Byggpartner klart köpvärt, i huvudscenariot en godkänd sparaktie men med chans till dubbling om det vill sig riktigt väl.

/Peter Benson*

___________________________

IPO-guiden: Premiär för Börsplus nya tjänst

Efter flera månaders snickrande har vi nu öppnat dörrarna till den nya tjänsten Börsplus IPO-guide. Passa på att kika in så fort du är nyfiken på någon aktuell eller tidigare notering. Du kan också läsa mer via artikellänken nedan. Delar av tjänsten är gratis men det är bara prenumeranter på Börsplus som kommer kunna läsa alla de analyser av noteringar som vi gör.

/Peter Benson