Analys Sectra
Sectra: Rekordnotering
Sectra (217 kr) har varit uppe på all-time-high under förmiddagen efter att Linköpingsbolaget rapporterat starkt för sitt avslutande kvartal räkenskapsåret 2017/18. Att orderingången ökade hela 43 procent, i Q4, sticker ut positivt. Också i övrigt är siffrorna starka från Sectra. Intäkterna växer 11 procent medan rörelsevinsten stiger 20 procent.
| Sectra | |||
| Börskurs: | 216,00 | ||
| Antal aktier (miljoner): | 38,3 | ||
| Börsvärde: | 8 273 Mkr | ||
| Nettokassa: | 225 Mkr | ||
| VD | Torbjörn Kronander | ||
| SvD Börsplus huvudscenario | |||
| 2018/19E | 2019/20E | 2020/21E | |
| Omsättning | 1 394 | 1 533 | 1 686 |
| – Tillväxt | 10% | 10% | 10% |
| Rörelseresultat | 265 | 299 | 337 |
| – Rörelsemarginal | 19,0% | 19,5% | 20,0% |
| Vinst per aktie | 5,25 | 5,93 | 6,69 |
| Utdelning per aktie | 4,50 | 4,50 | 4,50 |
| Direktavkastning | 2,1% | 2,1% | 2,1% |
| P/E | 41,1 | 36,4 | 32,3 |
| EV/EBIT | 29,7 | 26,2 | 23,1 |
Men möjligen kan man fundera på om detta är starkt nog för att begåvas med den högsta värderingen av alla bolag i börsens yttersta tillväxtelit.
Både på p/e-tal och EV/Ebit ligger nämligen Sectra i topp jämfört med andra riktigt snabbväxande och lönsamma bolag, enligt Factsets estimat. Tillväxten håller faktiskt inte riktigt lika hög klass.
| Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2019E | EV / EBIT 2019E | EV / Sales 2019E | EBIT-marginal 2019E % | Årlig omsättningstillväxt 2018-2020 % |
| Sectra | 20,6 | 38,2 | 27,9 | 5,5 | 19,6 | 10,0 |
| Biogaia | 16,9 | 29,0 | 21,2 | 8,1 | 38,4 | 12,1 |
| Raysearch | -50,4 | 22,6 | 15,5 | 4,5 | 29,4 | 22,1 |
| Synthetic MR | 14,6 | 33,9 | 25,2 | 14,2 | 56,3 | 50,8 |
| HMS Networks | 48,9 | 29,8 | 21,8 | 4,5 | 20,5 | 13,4 |
| Evolution | 38,4 | 20,2 | 17,7 | 6,3 | 35,6 | 19,8 |
| Fortnox | 73,1 | 32,5 | 23,2 | 7,6 | 32,5 | 24,3 |
| Genomsnitt | 19,5 | 29,5 | 21,8 | 7,2 | 33,2 | 21,8 |
| Källa: Factset | ||||||
| Definition | Aktiens avkastning 12 månader, inklusive utdelning | Börskurs delat på förväntad vinst per aktie för 2019E | EV = Börsvärde + Nettoskuld. EBIT = förväntat rörelseresultat 2019E | EV = Börsvärde + Nettoskuld. Sales = förväntad omsättning 2019E | Förväntad rörelsemarginal 2019E | Förväntad årlig tillväxt 2018-2020 |
Rimligt eller inte? Utsikterna för huvudprodukten, digitala bildbehandlingssystem (PACS) för sjukvården, är förvisso mycket goda. USA är en möjlighet för Sectra som tar mark på den jättemarknaden. Nya intelligenta produktexpansioner kan bli kioskvältare. Exempel här är stödsystem för cancerdiagnostisk.
Men det saknas inte konkurrens från stora aktörer och i jämförelse med bolagen i tabellen ovan är tillväxttakten inte slående god. Möjligen är den starka orderingången en indikation på att man växlar upp?
Det nyckeltal där Sectra faktiskt inte ser dyrt ut, givet sällskapet, är hur försäljningen värderas (EV/Sales 5,5 mot snittet 7,2). Till bilden hör att Sectra har mycket ”fina” intäkter som till stor del (”över 50 procent”) är av återkommande art då kunderna betalar per månad eller användare.
Är intäkterna värda ett högre pris? Möjligen – om det är så att de nuvarande marknads- och produktsatsningarna skymmer att marginalerna är 30-40 procent i mer mogen fas än nuvarande 20 procent.
Att köpa aktien i hopp om något sådant känns ändå rätt vågat. Mer rimligt är kanske att förlita sig på att tillväxtutsikterna fortsätter vara lika goda som idag och att Sectra-aktien kan behålla sin höga värdering. I det läget är den höga värderingen en stor tillgång för aktien – den ger ju ägarna extra god utväxling på vinsttillväxten bolaget presterar.
___________________________
Updates är SvD Börsplus format för korta kommentarer. Mejla oss gärna på borsplus@svd.se om du har förslag eller frågor.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.