Techföretagen alltmer dominerande  

Sedan pandemin slog till för ett år sedan har digitaliseringen av samhället tagit stormsteg framåt när arbetslivet gått från att ha varit fysiskt till att bli virtuellt. Frågan är inte om man möts digitalt utan med vilka programvaror: Zoom, Teams, Skype eller kanske Facetime?

Det har knappast undgått någon att de stora vinnarna i den digitala omställningen är de globala techföretagen. Men Sverige går inte lottlöst heller med ”enhörningar” som Spotify och Klarna. I den digitala ekonomin råder en allt eller inget-mentalitet, gracerna fördelas inte jämlikt. Det syns i bolagens intjäning och på världens aktiemarknader. Utvecklingen har ritat om världens börskartor rejält. Historiskt sett har världens största bolag sett till marknadsvärde ofta bestått av en blandning företag: banker, industriföretag, energiföretag och konsumentvaruföretag. Men inte längre.

En ögonblicksbild per den sista februari 2021, som man kan se i tabell 1, visar att de största vikterna i världsindex just nu uteslutande utgörs av techföretag, brett definierat. De allra flesta amerikanska, dominerade av starka grundare/huvudägare som Bill Gates Microsoft, Elon Musks Tesla och Jeff Bezos Amazon.

Apple 3,5% i världsindex

Investeringsoraklet från Omaha, den numera nittioårige Warren Buffett, argumenterade länge för att han inte förstod techbolagen och därför undvek dem. Han höll sig istället till investeringar i konsumentföretag, banker, försäkringsbolag och energi- och tågföretag. Men den principen är sedan en tid tillbaka övergiven. I Buffetts årliga brev till sina aktieägare, som publicerades i slutet på februari, berättar han att techbolaget Apple, som är det största enskilda noterade innehavet i Berkshire Hathaway, gått så bra att man gjort vinsthemtagningar och trimmat ner innehavet. Ett Apple som under hösten 2020 blev det första bolaget i världen att passera 2 biljoner dollar i marknadsvärde. Det är nästan dubbelt så mycket som världens största kapitalförvaltare norska Pensionsfonden förfogar över eller mer än två gånger så mycket som det samlade börsvärdet av alla bolag på Stockholmsbörsen. Apples vikt i världsindex uppgår nu till 3,5 procent.

Finns det då en risk att techsektorn går mot någon slags överhettning i digitaliseringshypen som skapat nästan monopolliknande vinster för techbolagen? P/E-talet för det numera tekniktunga världsindexet var 27,5 vid utgången avfebruari, högt i ett historiskt perspektiv, men lägre än vid millennieskiftet. En källa till oro kan vara den obalans som råder med så stor dominans av amerikanska techbolag bland de största företagen.

Som man kan se i tabell 2 ändras inve­sterarnas smak över tiden. Nu befinner vi oss i en Big Tech-era. Men den kommer inte vara för evigt. Under perioder tidigare när enskilda sektorer eller geografiska marknader dominerat aktiemarknaden kraftigt har det slutat om inte med ett brak så med börskorrigeringar. Det finns flera exempel på på branschbalanser som inte var långsiktigt hållbara: Oljebolagens stora vikt i index under det oljekrispräglade 1970-talet, japanska bolags dominans bland de största företagen i världen under delar av 80-talet och IT- och internetföretagen stora vikt i index vid millennieskiftet. Men det är i så fall sannolikt mer av ett övergående problem. Digitaliseringen av samhället är här för att stanna även om börsturbulens skulle uppstå.