Kommentar 24SevenOffice
Förtroendekris i 24SevenOffice
24SevenOffice (28 kr) har under året gått från att vara ett älskat bolag av många tillväxtinvesterare till att bli ett hatat sådant. I år är aktien ned nära 50%.
När Afv synade bolaget i början på året frågade vi oss om 24SevenOffice kunde leva upp till de högt ställda förväntningarna som låg i börskursen på 48 kr. Vi menade på att 24SevenOffice var tvungna att trappa upp tillväxttakten ytterligare för att försvara den höga värderingen. Slutsatsen löd enligt följande: “Enbart lite grus i maskineriet skulle innebära stor nedsida i aktien givet den höga värderingen. Med det i bagaget rekommenderar vi sälj för aktien”.
Det visade sig att Afv var rätt ute och lyckades ganska precis pricka toppen. Tillväxten under Q4-20 och Q1-20 mattades av. Från att tidigare ha växt kring 30% landade tillväxten på 26% respektive 19% jämfört med samma kvartal förgående år. Jämför vi Q4-20 med Q1-21 krymper omsättningen med 2%.
Utöver tillväxtavmattningen har 24SevenOffice startat en förvärvsresa som inte verkar falla marknaden i smaken. Förvärvet av 10% av den norska banken Optin Bank blev ett fiasko. För drygt två veckor sedan uppdagades det att banken har blivit satt under administration av den norska motsvarigheten till Finansinspektionen. Det visar på allvarliga brister i verksamheten. Man kan även ifrågasätta 24SevenOffice due diligence-arbete i samband med förvärvet.
Den förvärvsdrivna expansionen i USA (ovanpå satsningen i Sverige) ser inte heller ut att vara särskilt uppskattad av marknaden. Kanske borde 24SevenOffice först satsa på att röna framgångar i Sverige innan de ger sig på ytterligare geografisk expansion.
Värderingen har kommit ned en bra bit efter kursfallet. På rullande tolv månaders omsättning värderas bolaget till EV/Sales 8x. Det är en bra bit under tidigare multipel kring 15-20x. Börskollegan och konkurrenten Fortnox värderas till EV/Sales 30x på Afvs estimat för 2021. Multipelkontraktionen ger en mer sund värdering av 24SevenOffice. Kanske blir det lättare för bolaget att leverera på de nu lägre ställda förväntningarna framöver.
Vi är nöjda med utvecklingen för säljrådet på det en gång älskade bolaget. Vi tar hem rådet och slår om till en neutral hållning.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.