Munsbit i konsultsvängen

It-konsulterna är heta på börsen – men det lilla B3 Consulting har ändå rasat utför. Håller bolaget i marginalerna är aktien klart undervärderad relativt större konkurrenter.
20 mars 2019 18:00

KÖP Förra veckans börssnackis blev konsultjätten CGI:s bud på it-konsulten Acando, listat i Stockholmsbörsens mid cap-segment. Med en premie på över 40 procent drog budet upp flera sektorkollegers aktiekurser. Det har länge ryktats om ökad konsolidering i sektorn, och nu spekulerar marknaden än mer i vilket konsultbolag som kan stå näst på tur.

Ett av bolagen är small cap-bolaget B3 Consulting, med ett börsvärde på runt 480 miljoner kronor. Bolaget har haft ett motigt 2018 på börsen och aktien är ned drygt 20 procent på ett år.

Kursnedgången är till viss del befogad – B3 har redovisat en stadigt nedåtgående rörelsemarginal sedan 2015. Även om 2018 blev ett trendbrott i rätt riktning, då marginalen kröp upp till 6,5 procent, är B3 fortfarande låglönsamt jämfört med konkurrenternas stabila marginaler runt 10 procent. Bolaget har som uttalat mål att återgå till marginaler på runt 8–11 procent, men där verkar marknaden ha givit upp hoppet.

B3 prioriterar i stället tillväxt. Bolaget håller ett högt förvärvstempo och har förvärvat runt 2-3 bolag om året de senaste åren. Planen är att fortsätta växa, både organiskt och via förvärv, med 20 procent om året.

Tillväxttakten sjönk dock från 27 till 17 procent under 2018, tyngt av ett svagare fjärde kvartal där efterfrågan från B3:s största kundgrupper, offentlig sektor och bank, visade på återhållsamhet. Trots tappet är tillväxten i linje med Acandos, även om Acandos omsättning kommer från högre nivåer.

Skulle då B3 kunna bli ett nästa uppköpsobjekt i sektorn? Det är såklart upp till budgivarna att avgöra, men på dagens kurs värderas B3 till p/s 0,66, att jämföra med Acando på 1,52. Den haltande lönsamheten är ett aber, men å andra sidan är det viktigt för den lilla konsulten att fortsätta växa sig stora. It-konsulterna är efterfrågade i alla sektorer och regioner, och inget tyder på att det kommer förändras det närmsta året.

På Affärsvärldens konservativa prognoser, där vi tror att rörelsemarginalen behålls på nivåer kring 7 procent, värderas aktien till ett p/e-tal på runt 15,6 för 2020. Risken är förstås att B3 inte kommer att komma till samma lönsamhetsnivå som konkurrenterna, men på ett års sikt är det alltför lockande att inte fiska upp denna snabbväxande konsult. Köp.

Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

OBS: Ursprungsversionen av denna artikel publicerades på en äldre version av www.affarsvarlden.se. I april 2020 migrerades denna och tusentals andra artiklar över till Affärsvärldens nya sajt från en äldre sajt. I vissa fall har inte alla delar av vissa artiklar följt på med ett korrekt sätt. Det kan gälla viss formatering, tabeller eller rutor med tilläggsinfo. Om du märker att artikeln verkar sakna information får du gärna mejla till webbredaktion@affarsvarlden.se.