Extrema värderingar

Börsens vinstvärderingsmultiplar kan ses som popularitetsbetyg på ett börsbolags mer långsiktiga vinstförmåga. När ett visst spann lämnas skönjer börsen en förbättring (högre värdering) eller en försämring (lägre värdering). Ofta speglar börsgissningarna de korsiktiga vinstvindarna skapligt, men ofta överskattas däremot i vilken utsträckning samma effekter slår igenom på bolagens mer permanenta vinstutsikter. I tabellen sållar Affärsvärlden finansdatabasen Factset efter lönsamma Norden-bolag vars ev/ebitda, börsens skuldjusterade rörelsevinstvärdering före av- och nedskrivningar, just nu avviker rejält från tioårstrenden.

Den översta gruppens ev/ebitda på årets analytikerestimat, i snitt 7, ligger två standardavvikelser under den egna tioårshistoriken och 2021 års estimat, ev/ebitda 6, är hela tre standardavvikelser under. Det innebär jaktmarker för ”nedtryckta badbollar”, där börsens sänkta syn kan visa sig ha varit överdriven. Gruppen fångar bland annat in bilservicekedjan Mekonomen, ett toppinnehav i Affärsvärlden Analys+ Avkastningsportföljen. Vi finner även Uponor, ett köpråd i nummer 23/2019, och Millicom, Affärsvärlden Analys+ Nordiska Värdeportföljens största innehav.

Mittgruppens värderingar har förvisso höjts rejält, men vins­terna väntas snabbt växa ikapp och dra tillbaka värderingen mot tioårssnitt inom tre år (om analytikerskaran får rätt).

Den sista gruppens bolag, med många räntekänsliga fastighetsbolag och teknikvinnare, är vanskliga. De har blivit så populära att börsvärderingarna nått långvarigt högre nivåer än tidigare. Risken för besvikelser ökar.