Bottnar i Flemingsberg

SÄLJ Upptrissat investerarintresse, frikostig lågkostnadsfinansiering och kunder villiga att betala skyhöga hyror för moderna kontor. De externa inslagen har växeldragit den positiva feedback-loopen för Stockholms kontorsmarknad i ännu ett år. Som börsens största och mest Stockholmsfokuserade kontorsaktör har Fabege därtill varit internt skickliga och placerat husbrickorna rätt på spelbordet, inte minst vad gäller lättpendlade utvecklingslägen.

Fastighetsbolagets intjäningsförmåga exploderar därför högre parallellt med orealiserade värdeuppskrivningar på kontorskåkarna. Intjäningslyftet är också precis i linje med prognoserna från när vår digitala analystjänst Affärsvärlden Analys+ gav säljråd efter förra årsskiftet. Där rådet gick helt fel var i börsens vågspel att fortsätta extrapolera medvinden. Aktiens ettårsutveckling blev en kursuppgång med 37 procent.

Även om nuvarande överhettning håller i sig och fortsätter påeldas av oöverträffat billiga lån, med snitträntan 1,5 procent vid senaste kvartalet, så betalar börsen nu ändå över 25 gånger Fabeges kassaflödesintjäning före investeringar, p/ffo, för 2020. Den värderingen kräver att Fabeges expansiva projektlåda, som säger sig stå för hela hälften av Storstockholms tillkommande kontorsyta, fortsätter rada upp framgångar – utan felberäkningar, förseningar eller motvind i uthyrningen.

Här vill Fabege försöka fördubbla kontorsytan i Solna-fullträffen Arenastaden och vidareutveckla klustret Solna Business Park. En bit in på 2020-talet sker nästa stora kranskommunprojekt i Huddinge – där Fabege och partnern WA-fastigheter är överens med kommunen om att Flemingsbergs stationsområde ska bli Stockholm South Business District, en ”internationell affärs- och forskningshubb”.

Efter 25 år i Fabege, varav tolv år som vd, är Christian Hermelin värd allt beröm för hur skickligt bolaget navigerat den slagiga Stockholmsmarknaden genom dotcom-bubbla, superkonjunktur och nu nollräntehausse när han nu lämnar vd-rollen senare i år. Trots god ordning på kontorsgiganten så kommer marknadsmedvinden inte att vara med hans efterträdare länge till, samtidigt som uppvärdering ökat nedsidesrisken på börsen. Affärsvärlden ser därmed än mindre anledning att vara girig i Fabege-aktien. Ettårigt säljråd upprepas, nu med täckning på riktkursen 75 kronor.