Portföljen: Fyra nya drag

Efter de senaste försäljningarna i Bahnhof (hela posten) och BIMObject (två tredjedelar) har kassan blivit lite väl tilltagen i Börsplus portfölj, runt 30 procent. Därtill har vi ett innehav i Axis som delvis kan ses som kassa om än med en icke obetydlig uppsida i händelse av en upplåsning av ägarbilden.

Det här är rimligt om man går och laddar för att börsen är på väg att få en riktig höstdepression men det är ärligt talat något vi på Börsplus inte alls har någon uppfattning kring. Så vi sätter lite mer av krutet i arbete i fyra av våra idéer.

Green Landscaping. Sköter grönytor på långa kontrakt åt fastighetsbolag och kommuner. Vi köpte in en bevakningspost på 25 kronor. Nu har bolaget kommit med en okej halvårsrapport och laddar för att ge sig ut på förvärvsjakt. Det är främst det senare som lockar. I grunden finns en stabil, men väderberoende, basaffär som värderas rätt rimligt. Men bolaget kan köpa mindre aktörer billigt och den typen av ”roll-up”-strategier kan bli mycket bra att äga.

BiIia. En aktie som sticker ut med fina nyckeltal som lågt p/e och god direktavkastning. Oro kring den cykliska nybilsförsäljningen, boomen för el-bilar och kring balansräkningen är nog orsak till det. Överdrivet, hoppas vi. Det är serviceaffären som är vinstmotor i Bilia. Därtill kan bolaget förvärva mindre bolag till goda priser.

Global Gaming. Spelbolag bakom nätkasinot Ninja Casino. Kan ses som riktig ”fulkasino” eftersom grejen med Ninja är de snabba och krångelfria insättningarna. Så aktien kanske inte lämpar sig för alla investerare. Total avsaknad av reglerade intäkter och ökad konkurrens är också orsaker till att bolaget är klart lägst värderat av alla nätspelbolag (EV/Ebit 4,5 på vår prognos för 2018).

Vi gissar att bilden kan vara annorlunda om 6-12 månader. Vi tror bolaget får en licens i Sverige, lyckas kompensera sig hjälpligt för ökad beskattning och fortsätter tjäna bra pengar. Slår det in ska aktien upp.

Autoliv. En mindre post finns kvar i portföljen efter inköpet vi gjorde när avknoppningen av Veoneer presenterades. Vi sålde en del just inför att avknoppningen de facto gjordes och sedan alla aktier vi fick i Veonner. Idag kan vi konstatera att Autoliv har blivit den part som kommit sämst ur allt detta. Placerarna har föredragit tillväxtstoryn hos aktiva Veoneer. Som lök på laxen finns oro kring tullar på bilimport och en vinstvarning från sektorkollegan Continental att oroa sig för.

Vi fäster istället blicken på orderingången som bäddar för stor intäktsökning framöver. Autoliv har tidigare visat prov på att växa lönsamt. Lyckas man även nu, och delar ut pengar, kan aktien få en uppvärdering. Nu handlas den till EV/Ebit 7,8 och 3 procents direktavkastning (2019E)

Transaktionerna sammanfattas i tabellen:

När allt är sagt och gjort har kassan sjunkit till 16 procent vilket fortfarande ger gott om utrymme för nya köp. En sak vi håller lite koll på är den ”svenska” andelen i portföljen. I händelse av att konjunkturen skulle mattas, bostadspriserna dippa igen eller liknande finns en risk att aktier som ALM, Byggpartner, NCC, Coor eller Swedbank kan få det kämpigt.

Vi har samtidigt nästan ingen exponering mot exportindustri och verkstad förutom på fordonssidan. Detta speglar nog vår lite värdeorienterade ansats (undantag finns som BIM!). Det är på hemmaplan och i bilindustrin som det verkar enklast att räkna hem aktierna.

Om det blir rätt eller fel återstår att se.