Nyemissioner: Nystart eller Döbelnsmedicin?

För ett börsbolag och dess ägare är en nyemission ofta en avgörande händelse. Dessvärre är det sällsynt att nyemissioner granskas med investerarnas bästa för ögonen.

• Ekonomimedia gör (från och med nu med undantag för Afv) sällan någon granskning förutom av enstaka, mer kända, bolag.
• Banker och mäklare följer ofta bara storbolag eller så görs nyemissionen ofta av en kund och då är banken partisk.
• IR-tjänster som Nyemissioner.se kan vara informativa men de går inte på djupet och vissa bör ses mer som reklam.
• Betalanalyser har trovärdighetsproblem. Det är bolaget som är kunden. Investeraren är snarare produkten.
• Sociala medier vimlar av bloggar och chattrådar där nyemissioner diskuteras. Men kvaliteten och ärligheten svajar och det ges aldrig någon samlad bild.

Emissionsguidens uppdrag är att via granskning av nyemissioner:

1. Hjälpa Affärsvärldens läsare att fatta bättre beslut och
2. Bidra till en aktiemarknad som bättre gagnar alla seriösa rådgivare och börsbolag.

EMISSIONSPENGAR SOM DÖBELNSMEDICIN

Ett huvudsyfte med aktiemarknaden är att förse lovande bolag med riskkapital. Men alltför ofta är det eländiga odds för investerarna. Det finns också en olycklig tendens att själva kapitalanskaffningen och alla kompromisser den kräver innebär att bolaget, som pengarna är tänkt att rädda, istället på längre sikt försvagas. Inte bara trots kapitaltillskottet utan också på grund av själva nyemissionen.

En nyemission som ger livsnödvändiga pengar till priset av att entreprenörerna späs ut till ingenting är ofta ett exempel på en typisk så kallad Döbelnsmedicin. Alltså en medicin som “hjälper mig idag på mina ben” men “gör mig för imorgon sjufalt värre”, som Johan Ludvig Runeberg (1804-1877) skaldade i Finlands nationalepos Fänrik Ståls sägner.

Det är dock skillnad på tapperhet och offervilja i krig (bra) och meningslös kapitalförstöring på börsen (dåligt). Börsbolag som är inne på sin tionde nyemission påminner oftare om Don Quijotes kamp mot väderkvarnarna än general Georg Carl von Döbelns (1778-1820) försvar av fosterlandet mot ryskt angrepp.

NYTTAN MED FLAGGOR

En viktig nytta med Emissionsguiden är att belysa små och stora ”flaggor” avseende nyemissionen. Flaggorna tar sikte på villkoren i själva nyemissionen och vissa faktorer kring finansiering och ägande. Vi börjar med totalt 13 flaggor som alla granskade nyemissioner kommer sökas av efter. Flaggorna beskrivs i tabellen nedan samt på undersidan Flaggor Emissionsguiden.

Bedömningar av bolagets affärsidé eller aktiens fundamentala värdering är faktorer som ligger utanför Emissionsguidens fokus. En flagga ska ses som en möjlig risk som en investerare bör känna till, varken mer eller mindre. En flagga är i sig inte en stark avrådan från aktien. Även nyemissioner som får en flagga eller fler kan vara värda att teckna om det finns tillräckligt bra saker i den positiva vågskålen.

ARTIKLAR OCH DIGITALT VERKTYG

Emissionsguiden avser att granska en majoritet av alla företrädesemissioner och även många riktade emissioner. Stommen i Emissionsguiden blir artiklar som belyser grunddata om nyemissioner samt synar dem efter potentiella varningsflaggor. Senare i år avser Afv även lansera ett digitalt verktyg för Emissionsguiden.

Affärsvärlden finansierar och driver Emissionsguiden med Spotlight Stock Market som kommersiell partner. Affärsvärlden har fullständigt redaktionellt oberoende i driften av Emissionsguiden. Urvalet av granskade emissioner baseras på läsarintresse och nytta för Affärsvärldens prenumeranter. Nyttan för Spotlight är att bidra till en bättre fungerande aktiemarknad och högre transparens för bolagen på Spotlight, men även alla andra aktielistor.

Precis som för IPO-guiden är det viktigt för Emissionsguiden med en stringent och transparent arbetsmetod.

PLUS I KANTEN UPPMÄRKSAMMAS

Förutom 13 varningsflaggor så kommer vi också försöka lyfta fram positiva aspekter när vi hittar sådana. Alltså saker som är “plus i kanten” i samband med en nyemission. Det kan handla om att befintliga storägare och nyckelpersoner tecknar mycket aktier. Eller att det kommer in nya bra ägare. Eller om det finns emissionsvillkor som är anmärkningsvärt bra, exempelvis ovanligt låga kostnader eller bevis för högt intresse från kunniga investerare.

Vi kommer också resonera kring förutsättningarna för att en nyemission är offensiv på riktigt. Alltså startskottet på en ny vår för ett växande och värdeskapande bolag. Till skillnad från de nyemissioner som är finansiella slukhål som måste undvikas.