Laddad inför börsåret

Som jag varit inne på tidigare så var 2023 ett år då man fick extra goda chanser att göra bort sig. Det man borde ha gjort var att köpa storbolag och allra helst techjättar som gynnas av AI-investeringar. Men i Sverige finns i princip inga AI-aktier och många svenska investerare har en slagsida mot mindre och medelstora bolag. Så även jag.

TUNG START PÅ 2023

Följaktligen blev 2023 inget kanonår. Från januari fram till förra portföljavstämningen i juli låg jag bara +2% mot då ungefär +11% för index inklusive utdelningar. Till stor del förklaras det av min höga andel räntebärande och onoterade investeringar men även börsportföljen låg lite efter index.

Förklaringen stavas brist på tydliga vinnare och ett par små men tunga sänken. Exempelvis var det dumt att dubbla upp i ALM Equity i tron att fastighetsgeniet Joakim Alm kunde trotsa fastighetsbranschens tyngdlagar.

BRA ANDRA HALVLEK

PortföljkommentarKommentar

Processen är så viktig att den aldrig blir klar

De senaste sex månaderna blev dock mycket bättre. Från juli-avstämningen och fram till nu har index stigit +4% medan min portfölj har pinnat på med +9%. Så summerar jag hela perioden från januari 2023 till nu så är jag bara -2% mot index totalavkastning.

Extra glädjande är att det som levererat är färska och högst medvetna investeringsbeslut. I somras köpte jag Cint, Norion Bank, Dustin, Viva Wine, Implantica, Calliditas, SATS och Better Collective. Flertalet av dessa har givit riktigt bra avkastning och ingen har rasat. Jo, Dustin rasade ordentligt tidig höst men då hade jag sinnesnärvaro att mer än dubbla investeringen på bra nivåer så det slutade också lyckligt. Vältajmade ökningar i Acast och Ambea har också hjälpt till.

Nog med dunk på egen rygg. Till besvikelserna hör en rad gamla underpresterare och min fortsatta oförmåga att hitta mer tid åt aktieportföljen. Det leder oss in på hur jag tänker mig framtiden för portföljens olika fack.

ONOTERAT

Andelen är hela 45%. Drygt hälften av det är ägande i AFV Media AB som tuffar på bra trots att mediamarknaden är väldigt svår för många.

Plan framåt: Fortsatt köpstopp för nya innehav om det inte är något exceptionellt som dyker upp.

OBLIGATIONER

Obligationer och andra långfristiga räntebärande tillgångar var 20% i juli och planen var då att minska andelen något. Så blev det med råge och andelen är nu nere på 14% eftersom mycket återbetalats och jag inte nyinvesterat. Och väldigt mycket av återstående portfölj kommer amorteras bort 2024.

Planen framåt: Jag tänker inte leta särskilt aktivt efter nya obligationer. Dels för att jag vill lägga tiden på aktier. Och dels för att jag är mindre sugen på långa löptider. Undantaget är investeringar med exceptionell risk/reward eller en löptid på max 2 år.

KASSA

I somras var kassan 10% och planen var att öka den vid stark börs och minska vid fyndlägen. Inlösta obligationer och vinsthemtagningar av främst Dustin har gjort att kassan nu är 14%. Numera ligger rätt mycket av detta i kortfristiga obligationsfonder. Räntan är nära 5%, risken låg och löptiden mycket kort. Rätt konkurrenskraftigt mot lågriskobligationer med andra ord och mycket bättre än likvida medel på ett depåkonto med 0% ränta som varit min korkade standard i åratal.

Plan framåt: Andelen kassa får öka till 20% om börsen blir dyr men ska under 10% om det erbjuds fyndlägen.

BÖRSEN

I somras var planen att öka andelen börsinvesteringar rejält från då 25%. Det gick väl halvdant. Jag var uppe över 30% ett litet tag men vinsthemtagningar i Dustin och börsnedgång gör att andelen nu är 28%. En tröst är att jag varit åtminstone lite mer stringent än tidigare med min investeringsprocess.

Plan framåt: Målet för våren är att skärpa mig ytterligare. Mer tid och mer fokus till börsen! Om så sker och köplägen yppar sig så ska börsandelen i portföljen öka märkbart till i sommar.

MIXAT STARTFÄLT

I pajdiagrammet nedan redovisas min aktuella börsportfölj.

Detta är så klart en mix av aktier. I somliga (Volvo, Ambea, Barrick Gold) överväger jag att sälja.

Även andra aktier kan se lite dyra ut men här jag gillar jag produkt och ledning så mycket att jag ogärna säljer. Två paradexempel på detta är Bahnhof och Spotify.

Den tredje kategorin av innehav är sådana som fortfarande lockar till köp. Här har vi Norion Bank exempelvis. Jag gillar affärsmodellen och älskar att VD Martin Nossman är en pilot med aktier för över 100 Mkr.

Många menar att nischbanker är riskabla och aldrig kommer förtjäna en hög multipel. Jag håller nog med. Men det går utmärkt att få en hög långsiktig avkastning även från en aktie vars värdering aldrig stiger. Köper du på säg P/e 7x och behåller aktien i ett år då vinsten inte faller så innebär det (givet utdelningsförmåga) att du får 15% i årsavkastning. Ungefär så kan det se ut i Norion Bank.

(En psykolog får gärna berätta vad det betyder att jag dras till bolag vars VD:ar har samma ”minimalistiska” frisyr som Joakim Alm, Martin Nossman och Daniel Ek.)

LADDAD INFÖR 2024

Apropå psykologi så kanske det är något med det vackra vintervädret som gör att jag känner mig ovanligt tillfreds inför det nya börsåret? För det är rimligen inte ett perfekt makroläge eller något allmänt fyndläge på börsen som lyfter humöret. Jag vill inte agera på denna euforiska känsla utan vill vara en fortsatt försiktig general. Men det känns i alla fall extra spännande att vända på nya stenar när man tror att det kan uppdagas bra köplägen. Det här kan bli pinsamma ord att utvärdera om ett år. Men den dagen den sorgen.