Het vår för börsnoteringar

Krönikan är från analystjänsten SvD Börsplus. Efter krönikan följer länkar till senaste veckans aktieanalyser: Coor, Frill, Starbreeze, Arion Bank, Atlas Copco, Projektengagemang, Gasporox, MIPS, Formpipe, Systemair, H&M, Nobina m.m.

På Börsplus IPO-guide får man en överblick över noteringsklimatet. Första halvåret 2017 kom det in 58 nya aktier på svenska börslistor och i år är vi alltså uppe i hälften så många, 29 nya bolag. Ytterligare sex bolag har angivit en första handelsdag innan halvårsskiftet. Årets 35 nya bolag januari-juni blir ändå en klar avmattning mot 2017.

Det finns även ett annat perspektiv där det ser mer positivt ut. I skrivande stund ligger de sex senaste noteringarna som börjat handlas alla på plus. Det är ovanligt bra. Den dystra trenden är annars att flertalet noteringar brukar utvecklas svagt. Varannan av årets noteringar ligger på minus och det är nästan lika illa om vi blickar tillbaka på de 100 senaste noteringarna. (Det framgår via den ”screener” som finns på IPO-guiden.)

Tabellen ovan visar hur de tio senaste noteringarna gått första handelsdagen. Här är det lite mer ”blandad konfekt” med fyra noteringar på minus och en på gärdsgården med +1 procent.

En annan trend är att det verkar fungera bra när utländska bolag marknadsför sig mot svenska investerare. Vi har tre färska exempel:

Arion Bank

En isländsk före detta konkurs-bank som tog in motsvarande 3,6 miljarder svenska kronor. Det är det största erbjudandet sedan Munters i maj 2017 som tog in 4,1 miljarder kronor. Arion är dock en dubbelnotering i Reykjavik och Stockholm och har man Carnegie, Citigroup och Morgan Stanley som rådgivare är 3,6 miljarder ingen jättesiffra och erbjudandet ”övertecknades flera gånger”.

Freetrailer

Det här är Spotlight Stock Markets första notering i Danmark. Aktien marknadsfördes dock även mot svenska investerare och aktien mötte intresse i båda länderna. Freetrailers publika erbjudande övertecknades fem gånger och aktien steg 11 procent första handelsdagen efter att inledningsvis ha varit över 30 procent upp.

Better Collective

Danskt bolag i bettingsektorn som noterades i Stockholm. Att det blev Stockholm hänger förstås ihop med att man vill jämföras med branschkollegan Catena Media som begåvas med en hyggligt hög värdering och många entusiastiska ägare och följare. Aktien steg 28 procent första dagen och är kvar på den nivån.

Tre framgångsrika ”utländska” noteringar som tecknats av svenska investerare alltså. Vad är förklaringen? Kanske är rådgivarna mer kräsna i urvalet av bolag?

En annan trend som också kanske förklaras av rådgivarnas kräsenhet är att miljardbolagen går bättre än övriga noteringar. IPO-guiden klassar alla noteringar som antingen miljardbolag, småbolag eller mikrobolag utifrån börsvärdet efter noteringen och delvis karaktären på bolaget. Av de tio senaste noteringarna har vi tre miljardbolag och bland dessa har vi hittills en succé (Better Collective), en framgång (Arion Bank) och en godkänd (NCAB Group).

En möjlig förklaring är sannolikt att miljardbolagens erbjudanden nästan bara tecknas av rådgivarens stamkunder medan mikro- och småbolag till stor del säljer aktier till ”folk på gatan” som man hittar via reklam och PR. Då finns inte samma incitament att säkerställa en värdering som ger en god avkastning. /PB

Du tjänar mer på analys från SvD Börsplus

Prenumeranter har full tillgång till:

• Analysarkivet.
• Uppföljning av Börsplus råd.
• Börsplus portfölj.
• Favoriterna.
• Uppsidan.
• Temadagar.
• Analysmagasin.

—

Nedan följer denna veckas analysskörd:

Coor

Stabil verksamhet, låga kapitalbehov och en bra utdelning är några trevliga egenskaper i servicebolaget Coor. I år pressas lönsamheten av kontraktsförnyelser och förvärv. Det kan å andra sidan bädda för bättre siffror framöver.

Frill

Sol och värme är perfekt för Frill Holding som siktar på First North. Aktien är också prissatt som om affärsplanen rullar på perfekt. Lite magstarkt. Men visst är det en frestande idé. Glass och frusen smoothie utan extra socker men med mer fiber än i frukt. Får produkterna fotfäste är aktien värd sitt pris.

Råduppföljning

Totalt sex köpråd delades ut bland de aktier vi analyserade för ett år sedan. Råden i Cherry, Boozt, Wise och norska Link Mobility blev lyckade. Mindre bra blev det att köpa Byggpartner och Studsvik. Andra aktier som analyserades var Recipharm och Rootfruit.

Starbreeze

Såväl zombies som Starbreeze aktie slaktades rejält under den stora internationella spelmässan E3. Detta efter att bolaget visat upp de första klippen från höstens stora spelförhoppning, Overkill’s The Walking Dead. Vi ger vår syn på aktien efter raset.

Arion Bank

Ett betalbolag med fintech-potential och feta extrautdelningar. Det lockar isländska Arion Bank med när aktien nu ska dubbelnoteras i Stockholm och Reykjavik. Räcker det när det finns prisvärda alternativ som Swedbank eller SEB?

Atlas Copco

Idag gjordes avknoppningen av Atlas Copcos affärsområde gruv- och bergbrytningsteknik, nu under namnet Epiroc. Atlas Copcos aktie faller cirka 86 kronor vilket värderar det återstående Atlas Copco till ungefär 300 miljarder kronor.

Projektengagemang

Teknikkonsultkoncernen Projektengagemang är ett bra bolag i en bransch där skickliga aktörer som Sweco kan nå hög vinsttillväxt. Frågan är om Projektengagemang efter börsnoteringen kommer värderas som Sweco? Lönsamheten är lägre och storleksmässigt är man närmare “värdefällorna” Rejlers och Hifab.

Gasporox

Lundabolaget Gasporox har fått fäste på marknaden med sina sensorer för kvalitetskontroll av förpackningar. En rejäl omsättningsökning ligger i korten kommande år. Bolaget tar nu in kapital för ett par andra tillväxtinitiativ. Gasporox är lovande men är potentialen tillräcklig för att satsa på aktien?

MIPS

MIPS har gått upp drygt 40 procent sedan vårt köpråd i april efter ett framgångsrikt försvar av sina patent och en hygglig delårsrapport. Det går att argumentera för att aktien kan gå högre. Vi använder till exempel EV/Ebit 15 som långsiktig multipel vilket inte är särskilt högt för tillväxtbolag. Men bågen är rätt hårt spänd i fråga om framtida tillväxt och MIPS är trots allt att se som ett en-produktbolag. Potentialen är inte vad den var i aktien. Köprådet slopas.

Formpipe

Mjukvarubolaget Formpipe är på väg att få upp lönsamheten till riktigt fina nivåer och kan beta av sina skulder. Nu börjar Formpipe ta formen av en riktigt aptitlig utdelningsaktie. Tillräckligt mycket för att köpa den?

Systemair

Ventilationstillverkaren Systemairs dagsfärska bokslut var ingen höjdare. Börsplus har också gjort en längre jämförelse med den jämförbara ventilationsaktören Lindab som visar att Systemair är det svagare bolaget mätt på avkastning, kapitalbindning, personaltäthet med mera. Systemairs aktie är på bottennivåer. Men om eländet redan är inprisat så finns det kanske bara uppsida?

H&M

Nuläge: Familjen Persson badar i kapital och har en alltmer riskspridd och obelånad mångmiljardförmögenhet.

Uppköpsplanen: Sälja eller belåna allt man äger och lägga alla äggen i en halvtrasig korg som ingen vet om den går att laga.

Nobina

I dag kom beskedet att bussoperatören Nobina förvärvar Stockholms ledande aktör inom särskild kollektivtrafik, Samtrans. Lönsamheten tycks vara skyhög men vad Nobina inte uppger är att Samtrans lönsamhet är tillfälligt upptryckt på grund av vissa tillfälligt hyperlönsamma kontrakt.

H&M

Omsättningen ökade 1,2 procent i Q2. För H&M låter det som en dålig men stabil siffra. Fel. När Börsplus borrar i siffrorna och justerar för online och nya butiker får vi det till att omsättningen per butik rasade med −9 procent. Det är riktigt dåligt. Analytikerna kommer behöva justera ner sina vinstförväntningar igen. Aktien ska nog under 100 kronor.

Topplista: Pressade aktier med stor uppvärderingspotential

Börsplus listar vilka aktier som ser billiga (och dyra) ut om dagens värdering av omsättningen (EV/Sales) återgår till vad som gällt historiskt för respektive aktie. På listan finns tio aktier med dubblingschans.

Börsplus analyser av aktier på tapeten under veckan:

Starbreeze

Kappahl