Fler utländska småbolag lockas av svensk optimism

Börsnoteringarna börjar så smått komma igång igen efter uppehållet runt årsskiftet. Även om de ännu är få anar man en trend – bolag med utländsk bakgrund sett till verksamhet och ägare verkar alltmer lockade av svensk notering.

Just nu finns tre sådana ”utlänningar” i hetluften.

Det finska bioteknikbolaget BBS noterades i dagarna, dock utan stor framgång rent kursmässigt. Om allt går planenligt följs de under mars av fastighetsbolaget Cibus, med svensk ledning men alla tillgångar i Finland, och av mjukvarufirman Zutec från Irland. I samtliga dessa fall har bolagen, eller har haft, sin hemvist utanför Sverige liksom merparten av sin verksamhet. De ägs inför noteringen av utländska huvudägare.

En snabb utblick bland de senaste årens börsnoteringar avslöjar att sådana utlandssvenskar nu börjar bli en hyggligt stor grupp, och vi listar de exempel vi hittar i tabellen här ovan. Man konstaterar snabbt att detta är småbolag. Trenden bland storbolagen har sedan länge tvärtom varit att dra ned på dubbelnoteringar och koncentrera sig till färre primärmarknader. Tyvärr, ska man kanske säga i dessa dagar när musikstreamingbolaget Spotify avstår helt från svensk notering och går direkt till USA.

Är detta bra? En cyniker skulle utan tvekan peka på att det ligger något spekulativt över dylik migration. Varför inte noteras där man är mer känd bland investerare och på kundmarknaden? Vill ägarna dra fördel av att priserna inom den svenska småbolagssektorn är uppskruvade? Något bör det vara då den här typen av gränsöverskridande noteringar ofta är extra dyra att genomföra.

En mer välvillig tolkning är att det finns bättre förståelse för vissa branscher på svenska börsen vilket lockar. Så är det nog exempelvis inom nätspel där endast England kan mäta sig i antalet noterade bolag. Ur den aspekten var det inte så konstigt att Aspire Global valde att notera sig i Sverige – särskilt som deras nätkasino Vera & John också finns även här.

Succén för mjukvarubolaget Fortnox har utan tvekan lockat norska 24SevenOffice som är ett liknande företag och dessutom gör en satsning på den svenska marknaden. De svenska placerarnas hunger efter direktavkastning har också svalt en rad enfastighetsbolag vars enda attraktion är utdelningen vilket förklarar att Cibus, som äger finska livsmedelsbutiksfastigheter, söker sig hit.

Spontant känns det mer tveksamt när bolag med välutvecklad hemmamarknad väljer Sverige istället. Här tänker jag främst på dansk bio- och medicinteknik som rimligen borde komma mest till sin rätt på hemmaplan där Novo Nordisk, Lundbeck och världsledande storbolag i sektorn finns.

Det man väntar mer på vore kanske spelbolag som inspireras av framgångarna för THQ, Paradox och G5 Entertainment. Det tyska bolaget Goodgames, med titlar som Empire, kan sägas gjort en omvänd notering genom att låta sig köpas av svenska Stillfront. Vi får se om det blir mer sånt.

För alla som minns noteringstorkan åren efter finanskrisen känns det avlägset att klaga över att det idag finns många bolag som söker sig till börsen och blir möjliga placeringsobjekt. Men man bör förstås inte placera naivt. Vi har många år av börsuppgång i ryggen och kvaliteten på de nya bolagen skiftar – vilket visas av kursutvecklingen för nykomlingarna i vår tabell.

Nedan följer denna veckas analysskörd:

Update: Nilörngruppen & Sportamore

NILÖRNGRUPPEN: Förra kvartalet oroade vi oss över att tillväxten i etikettbolaget verkade kommit av sig. Men bokslutet visar nu att oron delvis var obefogad. Det gör att aktien även med konservativa estimat ser billig ut och lockar med höga utdelningar.

—

SPORTAMORE: E-handlarens satsning på ett nytt automatiserat centrallager har tyngt både tillväxt och resultat. Men med ny struktur på plats står bolaget väl riggat för framtiden och året ska ha startat starkt för bolaget. Mycket är dock redan intecknat i aktien.

IPO-guide: Zutec

Kanske är det den generösa värderingen av Fortnox som lockar när det andra utländska mjukvarubolaget på kort tid nu söker notering i Sverige. Bolaget ifråga heter Zutec Holding, är från Irland och erbjuder programvara för stora byggprojekt. Börsplus ser lite av lockelsen men också att bolaget är väldigt litet och inte prissatt med någon större rabatt.

Storytel

Ljudboksbolaget Storytel ångar på med väldigt god tillväxt för sin streaming-app. Det kostar på resultatet, som numera är negativt, men företagets starka utveckling i Sverige talar för att investeringarna bygger stora strukturvärden. Det kan mycket väl vara så att dessa underskattas trots att aktien ser häftigt prissatt ut här och nu.

AQ

Underleverantören AQ:s aktie har fallit 20 procent efter en rekorddålig rapport och besked att bolagets imponerande grundarduo trappar ned. Aktien börjar se attraktivt prissatt ut – men så är läget också mer osäkert med en ny vd som i höst tar över ett AQ med fallande leveranssäkerhet och dålig lönsamhet i Sverige.

Zenicor

Medicinteknikbolaget Zenicor har en stark position i Skandinavien och tar ett grepp om Europa med sin produkt för diagnosticering av förmaksflimmer för strokeprevention. Även om det tar tid att etablera nya metoder i vården går utvecklingen framåt för Zenicor. Att ett par fondbolag nyligen köpte in sig i bolaget bådar också gott. Aktien är en intressant högriskplacering.

Bahnhof

Bredbandsoperatören Bahnhofs bokslut visar på fortsatt hög tillväxt som tar intäkterna precis över den magiska gränsen 1 miljard kronor – imponerande! Under vår prognoshorisont når bolaget en bra bit på vägen till nästa miljard. Det finns ett antal frågetecken att hålla koll på i Bahnhof men som läget ser ut nu är vi gärna med på resan ett tag till.

Börsplus analyser av aktier på tapeten under veckan:

Tobin Properties

Zalando

Autoliv