De stora elefanterna har semester – nu går det att fiska upp aktier

Sommaren är bästa tiden att fiska bra affärer om du frågar mig. Begreppet ”sälj till sillen och köp till kräftorna” antyder att börsen inte brukar ge så bra avkastning under sommarmånaderna. Historiken indikerar att detta kan vara en bra strategi för den mer passiva investeraren. Men även de med en mer aktiv strategi har anledning att se positivt på möjligheterna att göra bra affärer under sommarmånaderna.

Aktiviteten på sommarbörsen ser annorlunda ut än under resterande delen av året, vilket skapar möjligheter på börsen i allmänhet och bland de mindre bolagen i synnerhet.

Det kan därför finnas anledning till att fiska annat än abborre under sommaren.

Sommarens särdrag  

Vi utgår ofta ifrån att börsen är hyggligt effektiv och att stora som små nyheter påverkar värdet på bolagen på ett rimligt sätt, vilket gör att bolagen har något sånär rimliga värden. Under sommarmånaderna tycker jag mig dock se ”oväntade rörelser” i enskilda bolag. Det kan sannolikt förklaras av att handeln i enskilda aktier ser annorlunda ut i semestertider än under andra delar av året. Speciellt bland mindre bolag kan det då uppstå oväntade kursrörelser. 

I semestertider har nyhetsmedier lägre bemanning vilket medför att bevakning av bolag och information sprids långsammare och i mer begränsad omfattning. Småbolagsanalytiker har också semester, vilket innebär att analyserna i sig ofta är en aning förenklade.  

Det kan också dröja lite längre tid innan analyserna når marknaden. Professionella investerare är inte lika aktiva när de är på semester som på kontoret. Privata investerare får därigenom inte riktigt samma förutsättningar som vanligt då de saknar viss information från analytiker och media.

Privata investerare utgör en relativt stor del i småbolagens investerarbas och blir därigenom viktiga i handeln i mindre bolag. Tillsammans bidrar detta till att värdepåverkande nyheter inte prisas in lika snabbt som under normala förhållanden.  

Denna prisineffektivitet skapar möjligheter för den som hellre fiskar bra affärer än abborre under sommaren. Som investerare behöver du dock ha koll på vad du tycker är rätt värde på bolaget samt hänga med på börsen så att du ser om en nyhet prissätts ”rätt” av marknaden. På semestern har många av oss tid att hänga med – men det gäller att vara förberedd.  

Öva in några sommarglosor 

För att underlätta förberedelserna inför sommarhandeln kan vi översätta resonemangen ovan i några begrepp. Att aktier fortsätter att röra sig i den riktning som de initialt rörde sig i samband med att en rapport publicerats kallas för Post Earnings Announcment Drift, PEAD.  

En alternativ reaktion som vi också kan se ibland är att en rapport får oväntat stor effekt på priset på aktien. Då kan vi tala om en överreaktion.  

Att vi kan få se mer av PEAD i mindre bolag, och ibland överreaktioner under sommaren, kan misstänkas bero av just det faktum att samtliga aktörer som normalt bestämmer priset på en aktie inte är på plats.  

Därigenom blir marknaden mindre effektiv. Så, två ”sommarglosor” som det kan finnas skäl att studera närmare inför sommarhandeln är överreaktioner och Post Earnings Announcement Drift (PEAD).  

• Överreaktioner sammanfattas enklast i att ibland drabbas investerarkollektivet av eufori eller panik och då kan kursutvecklingen bli överdriven åt alla håll. Överreaktioner tenderar att korrigeras.  

• PEAD beskriver hur priset på aktier rör sig efter rapport. När bolag lämnar kvartalsrapporter där den initiala kursreaktionen är positiv tenderar kurserna i dessa bolag att drifta positivt under en period. Vid negativa rapportreaktioner på kvartalsrapporter tenderar priserna på dessa bolag i stället att drifta negativt. Det senare gör att det kanske finns en viss sanning i uttrycket ”fånga inte fallande knivar”.  

Sammantaget kan vi få se oväntade och annorlunda rörelser på börserna under sommaren vilket troligtvis har att göra med att marknaden är mindre effektiv i jämförelse med resten av året. De stora ”elefanterna”, det vill säga de institutionella investerarna, står på sidlinjen. Det kan vi försöka utnyttja till att göra bra affärer. När semestern är slut och samtliga marknadsaktörer är tillbaka igen tenderar marknaden att återgå och bli effektivare igen så det gäller det att vara vaksam när sommaren är över då förutsättningarna ändras på nytt.  

Vill man inte fiska aktier kanske ett fullgott alternativ kan vara att investera i en fond och fiska abborre i stället, men förbereda sig på att det kan bli lite volatilt både under och efter sommaren. Och det är inte fel att bara sola sig på läktaren under semester. Njut. Din bästa tid är nu.  

Daniel Ljungström, chef privat sparande Max Matthiessen