Wise Group: Oviss efterfrågan

Senast i höstas synade Börsplus konsultföretaget Wise. Analysen kan läsas här. Sedan analysen har bolaget släppt en rapport för fjärde kvartalet i linje med våra förväntningar. Nu är frågan hur effekterna från Corona slår. Aktien har nästan halverats i år.

Påverkan 2020? Hög. Bemanning och rekrytering är starkt cykliska verksamheter. Efterfrågan kommer att minska kraftigt vilket snabbt ger beläggningsproblem. Detta gäller särskilt inom rekrytering. Den mindre delen med digitala HR tjänster som säljs via abonnemang väntas däremot visa sig mer motståndskraftig.

Vi väntar oss att konsultdelen kommer ta mycket stryk och ha negativ tillväxt på 40 procent under andra kvartalet 2020. Detta för att successivt förbättras genom året som summerar till en negativt tillväxt om cirka 20 procent för helåret 2020. På de digitala tjänsterna väntar vi bara oss ett tapp om cirka 10 procent för helåret detta då abonnemangstjänsterna ses som relativt stabila.

Påverkan längre sikt? Medel. Efterfrågan på Wises tjänster kan mycket väl påverkas på längre sikt av Corona. En inbromsning på konjunkturen kommer troligen leda till lägre personalefterfrågan. Att anta att en sådan inbromsning också skulle slå hårt mot efterfrågan på ledarskapsutveckling och liknande kurser känns troligt.

Balansräkningen? Godkänt. Bolaget har en nettoskuld på 20 Mkr exklusive leasing vilket är 0,5 gånger rörelsevinsten (Ebitda). Detta är okej. Vad som oroar lite här är att dotterbolaget Brilliant future som gör en plattform för kundundersökningar och medarbetarundersökningar är i processen att ta in kapital. Att tro att Corona sätter käppar i hjulen för detta är inte alls otroligt.

Insideraktivitet? Andreas Ferm, Vd för Wises dotterbolag Brilliant future har under senaste månaden köpt aktier för cirka 150 000 kr.

Fortfarande köpvärd? Bemanningsbolag kan bli väldigt billiga när börsen rasar. Wise är redan nu nere på EV/Sales 0,2. Det är dock ett väldigt bistert 2020 som väntar, tror vi. Satsningen på produktutveckling inom Brilliant Future kräver kapitaltillskott som blir svårt att få nu. Konsultaffären lär ta mycket styck och Wise kan tvingas permittera personal.

Det är inte säkert att man klarar sig igenom krisen utan att tvingas ta in mer pengar eller sälja verksamheter. Det är också osäkert hur en återhämtning ser ut. Wise är ingen stor aktör ens på Stockholmsmarknaden och kan mycket väl förlora i attraktionskraft under krisen. Alla prognoser om ett normalläge 2021-2022 ska tas med en nypa salt.

Vi sätter ett neutralt råd.