Tagmaster: Coronarevidering

Det är mindre än en månad sedan vi sist skrev om teknikbolaget Tagmaster  (0,58 kr) som utvecklar produkter och lösningar baserat på sensorteknik. Tillämpningarna används framförallt för att effektivisera trafikflöden på vägar och räls. Läs mer i vår tidigare analys här. Sedan dess har däremot mycket hänt med det allmänna börsklimatet.

Idag (24 mars) skickar Tagmaster ut ett PM angående effekterna av Corona. ”Först fick vi problem med att hålla uppe produktionen av sensorer på full fart på grund av bristen på insatsvaror från Kina. De senaste två veckorna har vi även börjat känna av en minskad efterfrågan kopplat till att våra marknader stänger ner. Därför har vi beslutat att genomföra ett antal besparingsåtgärder för att parera denna förändring i såväl Europa som USA”, skriver Jonas Svensson, VD, Tagmaster.

Påverkan 2020? Hög. Tagmaster säljer huvudsakligen hårdvara till bolagets kunder som ofta är systemintegratörer. Slutkunden är vanligtvis olika trafikmyndigheter.

Vår syn är att trafikmyndigheterna som slutkund ger en viss stabilitet även om det kortsiktigt uppstått störningar i ledet. Vi tolkar bolagets PM som att bolaget kommer påverkas mycket under året. I vårt huvudscenario sänker vi våra estimat med 22 procent för helåret 2020. Detta då efterfrågan på Tagmasters produkter kortsiktigt minskar samtidigt som produktionsbegränsningar också uppstått.

Vi räknar med en tillväxt på 15 procent för helåret 2020. Detta drivet av Sensys Network förvärvet som gjordes under 2019.

Påverkan längre sikt? Inte så stor påverkan. Efterfrågan på Tagmasters produkter lär inte påverkas i någon större utsträckning på längre sikt av Corona. Vi väntar oss att efterfrågan kommer normaliseras på sikt. Trenderna som Tagmasters produkter rider på med bland annat ”smarta städer” är inget som vi tror kommer försvinna.

Balansräkningen? Hyfsad. Bolaget har en nettoskuld på 15 Mkr exklusive leasing vilket är cirka 1 gånger rörelsevinsten (Ebit) justerat för engångsposter. Detta är helt okej men inte mer än så. Skulle Tagmaster tvingas ta in pengar i ett sånt här klimat skulle det troligen straffas väldigt hårt.

Möjligheter i krisen? Förvärv. Tagmaster har i närtid gjort flera stora förvärv, senast var Sensys Networks. Detta skulle kunna vara en möjlighet under dessa tider också. Det skulle däremot krävas extern kapital för att möjliggöra detta då Tagmasters balansräkning inte lämnar något svängrum.

Insideraktivitet? Tagmasters styrelseledamot Magnus Jonsson sålde i början av mars aktier värt cirka 100 000 kr.

Fortfarande köpvärd? I vårt huvudscenario tror vi på en tillväxt om 15 procent för 2020. Vi räknar med att Corona kommer begränsa försäljningen framförallt under andra kvartalet i år men att effekten från nya förvärvet av Sensys Networks överväger detta sett till helåret. Vår syn är att 2020 väntas bli skakigt och Tagmaster har haft problem att få vinsten att ta sig till sista raden historiskt. Vi tycker fortfarande att Tagmaster är långsiktigt intressant men vi vågar inte hålla kvar vårt köpråd då riskerna är för stora. Vi sänker således vårt råd till neutral.